原创新经济IP新经济e线2024年10月11日 18:33广东
A股经历波澜壮阔的大涨后分化显现。
10月9日，大盘明显低开后震荡走低，沪指回补前一交易日高开缺口，市场进入短期修正阶段。
回溯国庆节前后短短不到十个交易日，A股市场上演了一幕快速逼空的闪电战，从市场表现来看，本轮行情上涨之迅速、行情之猛烈、情绪上升之高涨，均明显超出以往。
以证券ETF基金（512900.SH）为例，截至10月8日，该ETF跟踪的中证全指证券公司指数今年年内累计上涨35.84%，在40余只沪深市场核心指数涨幅排行榜上位列第二，仅次于创业板50指数的43.81%。
对此，有市场人士认为，从各主要指数自底部以来涨幅看，中国股市或已基本完成熊牛转换。投资者不宜再用熊市思维面对市场，要对市场有信心，也要有耐心。不过，面对市场持续大涨后的剧烈震荡，投资者心中难免会有疑问，代表性观点有，牛市真的来了吗？现在是反弹还是反转？券商板块行情还能走多远？下面，让我们一起来深入了解。
牛市旗手还能走多远
新经济e线注意到，近期A股的逼空式上涨主要是政策利好、市场情绪以及资金积累等做多能量集体大爆发所致，投资者的短期操作一致性引发了跳空式上涨，期间基本没有大幅回调，说明市场做多情绪空前高涨。但任何市场都不会只涨不跌，尤其是连续大幅上涨之后，丰厚的获利盘兑现的欲望十分强烈。
10月9日，沪深三大股指受获利盘集中抛压出现了快速深度调整。从市场走势来看，各主要指数低开后剧烈震荡，尾盘再度杀跌，结束此前7个交易日连续上涨。截至当天收盘，上证指数跌6.62%报收于3258.86点；深成指跌8.15%报收于10557.81点；创业板指跌10.59%报收于2280.10点。A股全天成交2.97万亿元，环比略减，仍处历史高位。行业板块分化加剧，半导体板块逆势活跃，媒体、医药、保险、房地产、零售等板块跌幅居前。
有市场人士认为，这些抛压是市场规律使然，并没有改变A股估值偏低以及政策利好的根基，更没有浇灭市场做多的热情。股市短期的调整或许不可避免，后续市场格局仍有待观察。在震荡调整之后，市场的表现仍值得期待。
新经济e线获悉，作为牛市“旗手”，券商板块在市场行情向好时，交易活跃度大幅提升，券商的经纪、自营、资管、资本中介等业务均直接获得利好。成交量的放大将增加券商的佣金收入，市场上涨也会带来自营业务的丰厚收益。复盘历史上的几次牛市可以发现，券商股表现出最明显的特点是：牛市中比其他行业板块的上涨更快更迅猛，且涨幅往往领先于大盘，正所谓牛市“急先锋”。
如10月8日节后第一个交易日，券商股开盘大涨，多只券商股竞价全部涨停，随后即使A股走势震荡，券商股的行情也稳如磐石。
有机构人士分析，综合政策触发、估值水平、情绪改善及外部环境影响等方面判断，A股市场的下行趋势已经得到反转，底部已经明确，新一轮资产价格上涨周期或正式到来。短期内，受前期积压情绪集中释放，大量散户资金入市等因素影响，市场快速上升达到阶段性历史新高后出现调整也在情理之中。这个阶段，投资者可顺应市场主流，借势而为，务必重视券商板块的贝塔属性。
天风证券研报指出，本轮券商板块行情的一大特点是：本轮市场对于券商板块预期的一致程度高于2014年，一致预期的形成速度快于2014年。其表现就是自2024年9月24日（D日）国新办新闻发布会召开以来，券商板块五个交易日累计绝对收益39%，高于2014年同期（五个交易日）的26.4%，绝对收益表现超出2014年。该研报还称，考虑到此次行情的一致程度和一致预期的形成速度较强，叠加居民侧资金进场速度和交投放大程度超预期的两大因素，本次行情演绎的强度和速度或将超出市场预期。
同样，从基本面来看，近期的政策组合拳旨在通过提供流动性和改善资本市场环境来增强金融机构的投资稳定性，提升证券公司在专业服务和风险控制方面的能力，推动并购重组市场的繁荣，从而促进市场稳定，增强投资者信心，长期利好证券行业估值修复。
关注政策受益确定板块
值得关注的是，随着市场从普涨转向分化行情，究竟如何寻找具备逻辑支撑的主线投资机会将成为眼下面临的一个重大命题。有市场人士表示，在这一背景下，政策受益确定性相对较高的房地产板块值得投资者关注。
回顾历史，地产板块在政策宽松及销售回暖的背景下，曾多次经历持续一年以上的超额行情。2008-2009年：在金融政策和需求调控宽松催化下快速上涨。2008年11月至2009年11月期间申万房地产指数最大涨幅212.1%，较沪深300最大超额收益95.0%；2012-2013年：调控政策相对宽松，楼市量价齐升。2012年1月至2013年2月期间申万房地产指数最大涨幅45.8%，较沪深300最大超额收益29.0%；2014-2015年：调控宽松及大盘带动，板块实现底部反转。2014年3月至2015年12月期间申万房地产指数最大涨幅274.6%，较沪深300最大超额收益137.3%。
据银河证券研报，中长期看，“止跌回稳”的房地产相关政策是市场最为关注与期待的。究其原因，房地产相关政策事关稳房地产供求关系预期，稳经济增长预期，稳预期这一环节至关重要，是我国新旧动能转换的关键，是战略新兴产业与未来产业的长足发展的先决条件，此前提的“先立后破”是有逻辑可循的。因此，房地产行业能否“止跌回稳”也是中长期资本市场走势的关键所在，近几年是压制市场的主因之一，市场对房地产“止跌回稳”的政策是渴求的，这也是基于基本面的逻辑诉求。
此前，“926”政治局会议强调，“要促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大“白名单”项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地。要回应群众关切，调整住房限购政策，降低存量房贷利率，抓紧完善土地、财税、金融等政策，推动构建房地产发展新模式“。
中金公司统计表明，今年9月末受行业政策优化带动，国庆假期一二手房市场成交量均呈现明显改善，其中二手房市场修复幅度更大。其重点监测的25 城10.1-10.7 期间日均新房成交备案面积较五一假期日均增长49%，同比增长25%，与2023 年同期水平相若（但相当于2020-2022 同期六成左右水平），其中到访量与成交转化效率可能均有提升。二手房方面，高频备案数据显示重点城市国庆期间成交面积同比（在低基数上）翻倍有余，与主流中介机构反馈的假期签约成交量实现2-3 倍增长基本吻合，绝对量上高于2020-2022 年同期水平。
据新经济e线了解，当前A股地产板块市净率估值均处于历史低位水平，随着政策效果逐步显现，市场信心有望得到提振，带动销量企稳，行业存在较大的估值修复空间。Wind统计显示，截至2024年10月9日，中证全指房地产指数市净率仅为0.84，处于该指数近五来历史分位点的22.44%。
二级市场上，房地产板块在节后10月8日和10月9日两个交易日均出现回调，显示前期做多情绪有所缓和，同时后续对政策与基本面路径的分歧或有所加大。尽管具体节奏和强度上有不确定性，但方向上中金公司认为围绕楼市供需两端，以及围绕中国经济复苏的政策发力仍在展开当中，且后续的政策或更具针对性。中金公司还称，短期内，不排除地产板块股价随预期边际变化出现一些震荡，但不改当前板块安全边际较高、绝对估值水平较低、且大方向向好的基本格局，因此仍可考虑逢低配置。
风险提示：观点仅供参考，不代表投资建议。市场有风险，投资需谨慎。过往业绩不代表未来表现。投资者在购买基金前请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。
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