第 2060期〡2024/5/29
沉寂许久的人人乐，以“不太体面”的方式重回大众视野。
随着深交所“退市风险警示”决定下发，人人乐久违地体验了一把消费者的“热情”，大批手持购物卡的顾客不计成本、不顾实用地揽货，“基本上都是有什么拿什么”。
风波之下，人人乐方发布公告：“所有门店均正常营业，后续缺货商品将会陆续到店”，但明显作用甚微，货架空空才是抢购结束的信号。
在这场“抢购潮”中，似乎也没有赢家：消费者冲动高价买回了不必要的商品，或将积攒的购物卡低价贱卖，而人人乐这艘大船也无非再多几个破洞……
01▶
抢购潮后
走进咸阳一家人人乐超市，空空荡荡的货架，偶尔能看到工作人员正在上架一些罐头，还有对一些挡板进行拆除，像是被一场暴风雨席卷过。
与陕西大多人人乐超市一样，一两周前，持卡、持票的人涌入这里，抢购能看到的一切，拎着几大袋子回家。
沸腾后的一周，人潮早已散去，商场内诸如米面油、洗衣粉等便于保存的生活必需品被抢购一空，瓜果蔬菜、零食等生鲜类则开始陆陆续续补货，由于“无货可买”，这家原本客流还算不错的人人乐反倒变得冷清。
“现在正逐步上货，一天来几辆（送货）车，主要是食品快一些，别的货还没来。”一位正在上货的工作人员告诉记者，之前整个卖场都空了，这些货补齐最起码得快一个月。
人人乐公司人士告诉《每日经济新闻》记者，抢购主要集中在西安，因为谣言，消费者怕购物卡没地方花，目前抢购潮已经过去了，货品的供应要看每个门店的实际情况。
在超市入口处贴有两张告示，大致意思为： 人人乐所有门店均正常营业，出现集中抢购，商品临时性货源短缺，正全面进行订货、调货。
还有一份关于人人乐购物卡正常使用的公告：近期一些投机分子以极低价格回收人人乐购物卡，严重扰乱市场秩序请各位顾客不要轻易低价出售，以免造成个人财产损失，人人乐所有超市均正常经营，所有购物卡在人人乐超市内均可正常使用。
作为最早一批布局西安的零售商超品牌，人人乐在本地消费市场中曾深受追捧，在营收前十名的门店中，其中8家来自陕西省，部分门店开业超10年。
人人乐购物卡也一度是单位节假日发放福利手段，甚至亲戚朋友间帮忙办事也会偶尔送些购物卡作为答谢，导致大量西安市本地消费者手中积攒少则几百元、多则上万元的人人乐购物卡。
在此基础下，“退市风险预警”成为人人乐购物卡集中挤兑的导火索。
02▶
闭店风波？
4月，因净资产为负、三年连续亏损等，人人乐被实行“退市风险警示”处理，股票简称变更为“*ST人乐”，俗称“披星戴帽”。
传导至消费层，则迅速演变为“人人乐要倒闭跑路”的焦虑情绪——本着多年积攒的购物卡不能砸手里的想法，持卡者开始不计成本地挤兑购买，“拿点啥都不亏，反正这些卡的获取成本几乎为零。”
据此前媒体报道，“抢购潮”下，大家基本上都是有什么拿什么，已经顾不上实不实用了，消耗购物卡而“强行”购买高价商品。“半个月天天逛超市排队刷卡，眼看着一桶油标价从50元到70元再到110元。同一个电饭锅，一周时间从500元涨到999元”……
需要说明的是，退市只是从深圳证券交易所摘牌，并不代表人人乐破产。退市以后，企业仍然可以正常运营，只是失去了公开融资渠道，并不影响实体经营。
至于业绩，人人乐属于长期萎靡不振，这也不是人人乐第一次被ST。2010年上市后，其有8年时间归母净利润都在亏损，且起步都是亿元级别，由于业绩巨亏，人人乐股票在2016年、2019年多次被“带帽”，但都通过出售资产等手段转危为安。
一家企业在退市边缘反复横跳，说明自身经营已经出现了大问题，但像人人乐这种物业主要靠租赁的商超，不涉及大资金、高周转情况，“一夜破产”可能性小，更多是“抽丝破茧”式的消亡。
从门店数量来看，2018年—2020年人人乐门店总数分别是138、144和149家，甚至保持正增长势头，转折出现在2021年，当年净关闭32家，2022年、2023年已经没有新开门店只有关闭门店，至2023年末的时候门店数量为91家，三年时间关闭了1/3门店。
值得注意的是，人人乐总部在广东，关闭门店也主要集中在南方，反倒是西安的门店目前存活得比较多。2021-2023年间，公司西北区仅减少了2家，华南区则减少了15家，西北区（32家）成为人人乐门店最多的地区。
经营效益上看，而西安所处的西北区域门店坪效为472.93元/月，在五大区域中排第二，从具体门店来看，人人乐2023年营收排名前10名的门店中，有8家来自陕西，仅有2家来自大本营深圳。西安的门店表现明显好于其他区域。
也即说，即使人人后续经营持续恶化，不得不陆续闭店，西安门店应该也是排在队尾关门的。
03▶
人人乐难乐
依靠变卖资产“回血”躲过了两次退市危机，但人人乐扣非净利润连续10年为亏损，且这几年愈演愈烈，长此以往，“披星戴帽”还会有第四次、第五次……若本身经营能力困顿未解决，退市、倒闭也是定局。
本次抢购，就反映出市场对人人乐严重的信任危机，也对公司经营预警：大量的购物卡支付，对于本期营收、净利润几乎没有帮助，顶多起到减少债务作用，反而紧缺商品进货、补货都是要真金白银的成本支出，多来几次，资金链想必会更加紧张。
对于未来经营计划，人人乐确实有收缩战线的打算：集中资源发展优势区域，对长期亏损且扭亏无望的区域逐步实施关闭收缩。但这也只是延缓淘汰的权宜之计，并非治本。
残酷的是，在多方夹击下，传统商超企业想“翻身”越来越困难。
传统上，超市凭借品类多、价格低，可以大大降低消费者的购物时间成本和现金成本，但这点早已被电商所替代，电商可以让消费者足不出户就能面对比超市品类更多，价格更低的商品，节约的成本远非超市可比。
而电商所不擅长的生鲜类商品又被生鲜超市所挤占。超市里利润率最高的就是生鲜和熟食，但这些又被生鲜超市给挤占。“人人乐几乎不剩什么赚钱的商品了，所以其毛利润率越来越低，亏损也就在所难免。”职业投资人程宇曾向《华夏时报》分析。
而观察眼下的零售“新王”们，普遍对上游供应商的议价能力强，能够反哺给消费者，向下则打造高端化、精品化体验，追求少量、差异化、高品质SKU，甚至定制产品，以追求生活品质的中产阶级为目标群体。
“人人乐这种传统的零售业态，不往会员店去转的话，他一定是没有明天的。”中国食品产业研究院高级研究员朱丹蓬表示：“但是会员店转型，涉及供应链以及全球化采购体系的建立，对传统的中小型零售应该来说挑战巨大，人人乐未来更多的可能会被并购，或者说要往社区化走，大店的话基本上支撑不起整个运营费用。”
这仅剩的一亩三分地，人人乐打算如何耕耘？其在回复函中表示，正在实施一店一策全面升级调整，提升单店的经营业绩与吸客能力。截至2024年4月底，已有36家门店做了全面调整。
对此，记者致电人人乐董秘办电话，对方表示，调整主要是经营面积和业态上，还会引入一些体验类的项目，提高门店的经营坪效。当记者追问时体验类的项目主要是指什么，上述人士表示自己还真没去了解……