投资的事实与逻辑

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投资老鸟讲述不一样的投资世界

  • 资本大鳄葛卫东持股市值上万亿?这太惊悚了。
    今天看到一个微博自媒体披露了葛卫东最新持股明细,草草一看,持仓股票十只股票,市值居然超过万亿。 常识告诉我,这肯定有问题,揉揉眼睛一看,表格好像哪有点问题。 为什么持股数量是股东姓名,类型是一组数字,是不是哪里出问题了。 经过查询,大鳄22年中报披露的最大市值为67.48亿,虽然没有万亿之多,但是也实在个天文数字。 这个事情告诉我们,不要盲目相信自媒体,尤其是题材特别新奇、数字非常离谱,特别抓眼球的内容。 立足于常识和逻辑,你就能得到事实。
  • 不用学技术分析,学会这招,你也可以逃顶和抄底
    2022-08-01
  • 银行股为什么要看估值,而不是看股息率?

    2022-07-28
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  • 计算股票收益率按照前复权还是后复权?
    经常看到一些散户讨论银行股的时候,说自己的股票经过几年分红,投资收益非常高。 我想,这些人可能连前复权和后复权都没搞明白。 比如说,某一个股票买入价是10元,每年分红0.7元,也就是说14年分到9.8元。第15年的时候,按照他们的逻辑,他的成本已经下降到0.2元了。如果股票价格还是10元,他的投资收益是用10元除以0.2元,投资收益居然是50倍。 于是,有些人被蒙蔽了,按照他们的逻辑去思考和投资。 实际上,如果你按照后复权计算,他们的收益其实就是年化7%而已。 举个例子: 某股票现在5元,买入10万股,耗资50万元。当年分红每股1元,也就分得10万元,按照5元价格继续买入,此时新增股票2万股,合计持股12万股。 第二年,还是每股分红1元,因为持股12万股,分得12万元,按照5元继续买入2.4万股,此时持有14.4万股。 此时市值是多少?答案是5*14.4=72万元。 也就是说,假如二年后,股价仍然是5元,你的市值是72万元,投资收益率是44%。 这是假定股票两年内都填权的基础上测算的。 但是,如果按照前复权,成本从5元减去2元,变成了成本是3元。而二年后股价仍然是5元,收益率变成了66%。 有没有发现问题? 如果你回头看很多股票的前复权,股价都是负数,那能说明投资者的收益率是无限大吗?当然不能。 请投资者今后再看到类似满嘴跑火车的人的吹嘘,还是慎重一点。
  • 你是如何被人忽悠买银行股的?工商银行4年亏3%、农业银行亏2%
    2022-07-23
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  • 中信证券、中金公司、国泰君安、广发证券、华泰证券、海通证券等券商2008年至2021年14年间ROE的变化水平,很明显,像银行股一样,一路下行。
    可预见的几年,如果没有制度性红利的释放,券商的盈利水平会继续下滑,就这种情况下,你寄希望于券商仍然会长期走牛,岂非梦呓?
  • 附图1是中国银行、工商银行、建设银行、交通银行、兴业银行、招商银行、民生银行、平安银行从2009年到2021年的净资产收益率的水平。
    数据显示,三大国有银行加交通银行以及四个主要股份制银行的净资产收益率13年来一路下跌,这是否可以解释现在银行股的股价低、估值低的原因? 附图2是曲线图。 一个行业,如果净资产收益率长达十几年下跌,你说估值能不低么?
  • 我就一直说,投资银行股,看股息率,会蒙蔽你的双眼,只要股价一跌,大多数看股息率的投资者都会慌。
    可以理解,一天跌掉一年的股息,平时股价还不动,能不着急么? 最近几处楼盘的断供的新闻,对银行股的股价造成打击,今天整理了2021年末主要银行的房地产开发贷和按揭贷款的比例,供大家参考。 工商银行,房地产开发贷9,324亿元,占总贷款额4.5%,不良率4.79%;按揭贷款63,627亿元,占总贷款额30.8%,不良率0.24%; 建设银行,房地产开发贷8,377亿元,占总贷款额4.5%,不良率1.85%;按揭贷款63,866亿元,占总贷款额34.0%,不良率0.20%; 农业银行,房地产开发贷8,764亿元,占总贷款额5.1%,不良率3.39%;按揭贷款52,423亿元,占总贷款额30.6%,不良率0.36%; 中国银行,房地产开发贷12,123亿元,占总贷款额7.7%,不良率-;按揭贷款48,264亿元,占总贷款额30.8%,不良率-; 交通银行,房地产开发贷4,198亿元,占总贷款额6.4%,不良率1.25%;按揭贷款14,895亿元,占总贷款额22.7%,不良率0.34%; 邮储银行,房地产开发贷1,389亿元,占总贷款额2.2%,不良率0.02%;按揭贷款21,693亿元,占总贷款额33.6%,不良率0.44%。 这是五大商业银行和邮储银行2021年底开发贷、按揭贷款总量及不良率。看得出来,总体说不良率不高,加上银行现在拨备比较厚,风险可控。 以上数据来自各大银行年报。
  • 银行股的股价和估值初步反映其业绩,未来需要观察业绩表现

    2022-07-08
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  • 买农行的股票每年13%的收益?
    好惊悚的文章。不到一天的时间,获得54万推荐量。(图1) 不用看就知道又是有些人为了吸引眼球而写的。看了一下,发现有些问题。 1、简单看一下,就知道所谓“每年13%”的收益其实是将2022的分红和2023年的分红合并计算后,按照2022年的成本价计算得到的。这种算头算尾的计算方法,最多只能使用一次,也就是说,作者将投资成本3元作为本金,将2021年度红利(实际2022年发放)与预计中的2022年度红利(预计2023年发放)合并为收益,计算得到的收益率。这种收益率最多只有一次,怎么能说“每年”? 2、作者还说一年后每股分红是0.22元,市场给的估值是3.2元。这两个数字从何而来,作者没有给出测算依据。我们说凡事都要有预测的依据,没有依据完全没有参考价值。 3、作者将2022年和2023年分到的股息合并后除以股价,测算到年化收益13%。 我们不知道作者为什么会测算2023年的每股分红是0.22元,也不知道为什么市场给出的估值是3.2元,可能他有他的测算方法,但是我觉得凡是给出预测,总要有根据。 那么,今天我们参考万得一致预测的数据,测算出结果给大家大致测算一下今后两年农行的营业收入、净利润、每股收益、每股净资产和估值。所谓万得一致预测是选取全部卖方机构研报,同时剔除数据得到的,不是我自己推算出来的,具体情况见(图2)。 根据测算,我们得到2022年和2023年,农业银行的营业收入估计为7750亿元和8433亿元,净利润为2610亿元和2823亿元,相当于每年增长8%。注意,这里是多家研究机构的预测的综合结果,有可能与实际情况有一定的出入。另外,提请大家注意的是农业银行自2012年以来净利润年均增长约6%,并非8%,所以以上测算可能有点乐观。 按照万得一致预期可知,2022年和2023年每股收益约为0.75元和0.81元,每股净资产约为6.41元和6.99元。按照农业银行往年分红率30%计算预估2022年度(实际2023年发放)和2023年度股息约为0.225元和0.243元。(图3) 那么,2023年的股价是多少呢?我们没有办法预测未来一年的股价。但是,我们可以根据目前农业银行的PB的估值大致测算一下。目前,农业银行的股价是3元,每股净资产是5.87元,PB估值为0.51倍。假如未来一年农业银行的估值仍然保持0.51倍的PB估值,那么按照预估2022年的每股净资产6.41元计算得到2023年分红前的股价约为3.28元,因此我们得到股息率为6.86%。 现在我们得到了2023年的每股收益、每股净资产、股息和股价,那么我们测算一下到2023年的收益是多少。 假如一个投资者现在投资30万元买入农业银行,买入价格是3元,因此买入数量是10万股。按照2021年度分红预案,投资者可以获得每股0.2068元的红利,也就是分红20680元。假如股权登记日当天农业银行的股价仍然为3元,那么除息后股价为2.79元。投资者用20680元可以买入7400股。那么除息日当天,股价为2.79元,投资者持有107400股。 假设到明年6月,农业银行逐步填权并且上涨至3.28元,那么投资者持有的107,400股市值上升到352,272元,收益率为17.42%。很惊人的收益率,是吗?这就是我反复说的,做银行股,关键的关键是股价上涨,并非红利复投。假如股价保持不变,仍然为3元,那么投资者持有的107,400股的市值仅为322,200元,收益率仅为7.40%,少了整整十个百分点! 也许有投资者说,有没有可能股价下跌? 答案是有,万事皆有可能。假如2022年经营业绩不好,每股收益低于0.69元,如果仍然保持目前的估值水平,那么股价有可能还会继续下滑;或者即使经营情况没有更差,但是估值水平继续下滑到0.4X,那么股价也有可能继续下滑。而我们买入四大银行的股票的前提假设不就是他们不会垮吗?只要不垮,营业收入和利润即使短时间内下滑,经过企业的努力还是会重新走上轨道。 需要说明的是,这个测算结果的假设条件是: 1、 明年营业收入和净利润增长8%, 2、 分红率为30%, 3、 估值水平为PB0.51X 也许有人说,你这个假设的前提太多了,都不是真的。 没办法,证券投资本身不是自然科学,所有的预测必须建立在很多假设的前提下才能得到。即使是自然科学,如果要做研究,也必须设置一些假设前提,否则全部都是变量,测算出来的结果会是一个“集”,根本没有办法得到一个可以让老百姓看得懂的数值。 说了这么多,老粉丝都知道,我并非反对大家投银行股,而是反对没有理由或者胡乱编造理由就扯银行股。投资要讲事实与逻辑,如果你的逻辑对头,即使市场情绪无法预测,但是成功是早晚的事儿;如果逻辑不对头,即使偶尔猜对一次,那么你的成功会因无法复制而没有下一次。
  • 银行股的估值的调整会怎样影响你对银行股的投资?
    2022-06-29
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  • 2013年投资2万股兴业银行,现在市值230万,涨了十倍?谁在说谎?

    2022-06-25
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  • 盖世汽车火爆销售中,有哪些上市公司将分享蛋糕?
    今天,咱们分享一下理想L9零部件供应商名单: 动力电池包、电芯、电池管理系统:宁德时代 增程发动机油冷器:银轮股份 减速器壳体:重庆嘉泰 智能驾驶域控制器:德赛西威 空调控制器:德赛西威 水泵:三花智控 空气弹簧、储气罐、碳罐脱附压力传感器、平衡块、轮速传感器、TPMS:保隆科技 前后片天窗:福耀玻璃 立柱、尾门、侧围:常熟汽饰 弹簧:美力科技 其他很多零部件涉及到的大量公司没有上市,就不一一列举。
  • 据央视新闻报道,乌克兰24频道称,截至基辅时间16日10时40分,乌克兰几乎全境陆续响起了防空警报,进入防空紧急状态。
    有没有想过一种可能? 欧洲会不会发生一次现代版的长平之战? 在美西的撺掇下,司机为了拉俄罗斯下水,把乌克兰西部与波兰合并。 波兰目前是欧洲北约国家中陆军最强的, 德法都不如波兰,或许哈士奇可一较高下。 波兰会不会脑子一热,不知好歹地将乌西地区笑纳, 以为可以夺回历史上丢掉的故土, 然后引发俄罗斯与波兰的冲突,最后把北约拉进来。
  • 假如你不懂估值,你想靠银行股分红实现财富增长可能无法实现

    2022-06-14
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  • 不看估值死抱银行股,最终你可能实现不了你的理财梦:你要了解一下估值
    这篇短文是根据周日的文章修改过的,如果你看过周日的文章,也请继续看下去。 近期,可能是我也写了几篇关于银行股的文章,所以频繁地收到推送过来的银行股的投资攻略,但是看了看,基本大同小异,都是一个论调,就是股息率高,值得长期投资。那么,我来讲讲投资者需要注意什么。 我在留言中说,我反对的是仅仅看股息率作为银行股的投资决策的依据。 简单扼要地说,我部分地同意现在可以买银行股,因为银行股的估值太便宜了。 为了方便大家理解,我们拿农业银行举例子。 我反复说了,不谈估值,只谈股息率,就是黑嘴。为什么这么说? 农业银行A股现在的市净率(PB)估值仅0.5倍,远低于上市以来平均值0.98倍,属于严重低估。 什么是0.5倍的PB估值?(图1:农业银行的估值) 简单说就是公司价值1.00元钱,现在股价只有0.50元钱,而历史平均水平应该是0.98元钱,是不是极度低估? 但是,千万不要以为这就是最低了。因为十几年前,当时的银行股普遍估值是1倍多PB,后来有朋友把银行股质押给银行融资,打折0.9倍的PB,当时已经认为很便宜了。谁都想不到现在的银行股普遍都跌到0.5倍的PB,所以同样没人知道下个月、明年、十年以后PB是多少。 但是我们可以确定的是,估值越低,股价越安全,因为估值可以到0.4倍,0.3倍,只要公司不倒闭,就不会跌至0倍。 好在,农业银行是国有大型银行,不可能倒闭,所以PB估值不会无限跌下去,早晚会回升,并且按照均值回归的规律,一定会向0.98倍靠近,甚至有可能有一天会高于0.98倍。比如,农业银行的估值历史上曾经达到过1.91倍,也就是比现在高接近3倍。(图2:均值回归规律) 知道了估值,我们现在就可以继续下去了。 目前,农业银行的估值是0.5倍,最近一次分红的股息是0.2068元,按照2021年12月31日的股价2.68元计算,股息率是7.71%,非常高,不是吗? 所以很多创作者说投资农业银行每年拿到6%~7%的股息,非常合算。 但是这里面有两个非常严重的瑕疵。今天先说第一个。 首先,他们的假定是每年拿到7%的股息后再买入股票,长此以往,股票数量越来越多,分到的红利就越来越多。分到红利后,再讲红利继续购买股票,即使股价不变,股票数量越来越多,市值也会迅速增长。 这种假设不能说不完美,但是有个问题,就是假如股价上涨,股息保持不变的情况下,股息率会下降,那么每年分到的股息买不到足够的股票,那么股数的增长速度会慢下来,甚至远远慢于原来的预计。 举个简单的例子,还是农业银行。 按照股价不上涨,股息率保持不变的假设,投资者16年后,持有的股票可能从10万股变成30万股。假设16年后,股价仍然保持不变,由于股票数量翻了2倍,总市值仍然上涨了2倍,也就是90万元,投资者获得了2倍的投资收益。 然而,你想过吗?你的测算是不是“静态”的? 假如明年农业银行股价上涨,股价翻了2倍,假设股息不变,股息率会下降,那么固定的股息买不到原本测算的股票数量,那么16年后就无法拥有30万股,可能只有十几万股。假设随后1年,股价又翻了一倍,农业银行股价出现高估,而投资者如果不明白估值的道理,抱着股票死死不肯松手,那么股价上涨到高估后会向“均值回归”。 假如若干年后,银行盈利水平下降,股价回到3元,那么你拥有的数量远远不到30万股,而股价却跌回到3元,请问你的市值还有90万元吗? 所以,我一再强调,投资银行股,不仅要考虑股息、股息率,还要考虑估值。也就是说,在股价严重低估的时候,买入股票;在股价严重高估的时候 一定要记住卖出股票。 一定要相信没有一直低估的股票,也没有一直高估的股票。
  • 有人说闭着眼睛买银行股能跑赢90%的股票,是真的吗?

    2022-06-10
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  • 今天又看见一个人吹嘘投资银行股。原话是中国银行上市价3.08元,通过分红,收益不错。文章获得11万展现,实际阅读量是多少,我不知道。但是,我可以告诉大家的是,首先,中国银行发行价是3.08,上市首日收盘3.79元。其次,按照复权计算,现在价格相当于5.85元,相当于上涨54%。这个股票上市16年盈利54%,相当于每年2.7%,不如中国银行发行的理财产品的收益高。更可笑的是,这个人签名是“要求不高,只要年化10%的收益”。这种人说话之前不研究,不收集数据,张口就来,胡说八道。还有更可笑的是人,下面一堆评论还有人问,现在买合适吗?我想请问那个评论的人,你投资就这么轻信这样张口就来的人,你能赚钱吗?网上一大堆这种半瓶水和黑嘴,你们投资能不失败吗?
  • 在基金市场,到底是男性收益高,还是女性收益高?
    结果令人意外。 1、根据景顺长城基金、富国基金、交银施罗德基金联合撰写的权益类基金投资者盈利调查报告显示,从投资者人数看,男女的性别占比基本是50::50,不过女性的盈利状况显著优于男性,在报告考察期内,女性投资者盈利人数比例高于男性投资者盈利人数比例2个百分点;在平均收益率方面,女性投资者平均收益率为18.11%,而男性投资者平均收益率为15.46%。同时,女性在投资上显得更舍得投入,平均比男性投资者多投资7.8%。 造成这个结果的可能是女性比男性交易频率更低,因为女性交易频率是每月2.57次,而男性投资者交易频率是每月3.08次。 一般而言,基金的交易频率与投资收益呈反比,交易次数越多,投资收益越低。 2、交易频率与投资收益的关系真的那么明显吗?我们可以通过不同月交易频率的平均收益情况,看盈利情况。 每个月交易次数是0次-1次的投资者者,平均收益为18.03%;每个月交易次数是1次-5次的,平均收益率迅速下降至7.63%;而交易频率为5次-10次的,平均收益率进一步下降至4.43%,每个月交易10次以上的投资者,平均收益率仅为2.11%。 所以,适当提升对行情波动的忍受程度,不要过度交易。否则,投资收益都被交了各种手续费了。 3、至于是年轻人收益更高,还是年纪大的收益更高? 结果好像同样令人吃惊。 报告把投资者分为18岁-22岁、22岁-30岁、30岁-40岁、40岁-50岁、50岁-60岁和60岁以上。 报告结果显示,60岁以上组的投资者盈利人数占比超过18岁-22岁组20个百分点,平均收益率方面,18岁-22岁平均收益率是-0.32%,而60岁以上组的平均收益率为19.05%。 这好像与大家平时认为的年轻人啥都懂、老年人啥都不懂有明显差异。 所以,男性投资者不要小看女性投资者,因为她们普遍比男性理财能力强,盈利水平也更高;年轻人也不要认为年长的投资者啥都不懂,其实人家是很低调。
  • 股票型基金涨得更快,还是混合型基金涨得更快?
    经常有朋友这么问。 我们说,混合型因投资范围、投资策略和投资限制等等约束较少,业绩理应好于股票型基金。 不过这种只是从逻辑上推断,需要拿出数据出来。 因此,今天我们把2013年1月至2015年6月、2015年7月至2018年12月和2019年1月至2021年12月三个阶段的混合型基金和股票型基金业绩筛出来,给大家提供参考。 我们将2013年至2021年8年的时间分为三个阶段,其中2013年1月至2015年6月是牛市,2015年7月至2018年12月是熊市,2019年1月至2021年12月是牛市。 从数据我们看到: 2013年1月至2015年6月的牛市期间,涨幅前30位的基金收益最高的投资回报是423.25%,最低的是199.08%,其中混合型基金24只,股票型基金6只,混合型基金明显强于股票型基金。(图1) 2015年7月至2018年12月的熊市期间,涨幅前30位的基金收益最高的投资回报是41.67%,最低的是20.39%,其中混合型基金28只,股票型基金2只,混合型基金明显强于股票型基金。(图2) 2019年1月1日至2021年12月31日的牛市期间,涨幅前30位的基金收益最高的投资回报是498.20%,最低的是356.57%,其中混合型基金20只,股票型基金10只,混合型基金仍然明显强于股票型基金。(图3) 通过8年时间2个牛市1个熊市的数据简单看,我们初步得到结论:混合型基金业绩确实明显强于股票型基金。 原因还是:混合型基金由于投资范围、策略、限制等等约束明显较少,在熊市时,基金经理可以较少地持有股票,而更多地持有债券;而在牛市时,可以与股票型基金持有相同的仓位。 希望以上简单的分享,对大家的投资有一点点帮助。 欢迎大家关注、分享、点赞、评论。
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