美东时间3月26日，美联储发布了2023年财报，报告称美联储巨亏1143亿美刀。老猫查了过往的年报，这是美联储自1913年成立以来，在110年历史中的首次巨额亏损。
尽管美联储主席老鲍很快就出来解释，说是因为利率提高，导致存款准备金利息支出增加，以及出售持有的低息国债资产的利差导致了亏损。没事没事，咱们一切都正常。
然而美联储亏损的消息就像一个震撼弹，引起了全球金融市场紧张。金融大鳄们都纷纷揣测，美联储的货币政策会不会因此发生重大改变。
美联储是个什么机构？又怎么会发生巨额亏损呢？咱们今天来聊聊美联储的亏损。
老猫先跟大家聊一下美联储是什么。
美联储全称叫联邦储备系统，一般简称为美联储或者Fed，是阿美莉卡的央行。阿美莉卡的央行巨额亏损，你说市场能不紧张吗？
美联储这个机构虽然是老美的央行，法理上却是一家股份制公司。主要由联邦公开市场委员会（下面简称FOMC）、12家区域储备银行和3400多家商业银行组成。
他们是这样运作的，FOMC负责制定货币政策，12家区域储备银行面向商业银行执行FOMC的货币政策。而这12家区域储备银行又由3400多家商业银行持股。你这家商业银行属于哪个区域储备银行管，就可以持有这个区域储备银行的股份。
而持有区域储备银行的股份，就相当于间接持有美联储的股份。央行由商业银行持股，是不是商业银行联合起来就能控制货币政策了？
当然是不可能滴~
这里就要说到美联储的重要机构，负责制定货币政策的FOMC。FOMC一共有12个席位，其中7个席位由总统任命的执行委员担任，另外5席由区域储备银行行长担任。总统通过任命权保持对美联储货币政策的影响力。
为什么总统只有影响力而不是控制权呢？因为罢免执行委员需要得到国会三分之二投票同意。总统炒不掉执行委员，就保证了美联储的独立性。
你说一个央行，还设计出这么复杂拧巴的结构，既要可控又要独立，老美祖传的力量制衡精神。
现在大家都对美联储有了大概得认识，我们接着聊美联储的亏损。
虽说美联储的12家储备银行不以营利为目的，但其实美联储是超赚钱的，无风险年化收益高达6%。每年赚的钱除了约100亿经营成本和股东分红支出，剩余近千亿美刀利润都上缴给老美的财政部。
一直赚钱的美联储怎么2023年突然亏钱了呢？要从美联储的管理工具说起。
美联储实施货币政策主要有两招，第1招是调整联邦基金利率，第2招是购买美债资产。本质上都是控制美刀供给，进而调节经济。
在2008年金融海啸和2020年口罩时期，美联储为了救市把两个大招都使出来。利率下降到0%~0.25%，同时大量买美债。从美联储的资产总额估算购买了超过72000亿美刀的低利率美债。
降利率和买美债都相当于美联储在印钱，钱印多了就导致一个严重后果——恶性通货膨胀。
2021年年底，老美迎来39年最严重通货膨胀，CPI指数一度高达10.76。
要压低通胀，当时美联储有两个选择，一是加息，二是卖出美债缩表收回美刀。
卖美债缩表肯定是不可能的，因为老美政府从08年至今一直靠借钱过日子，美联储都不买美债哪个国家敢买啊，美债不崩盘才怪。
而且老美最大的债主就是美联储，美联储持有的美债高达80000亿美刀，接近脚盆鸡和三德子的GDP总额，就是想卖也没国家接得住
美联储只有一个选择，加息。从2022年3月开始，一年之内7次加息，利率从0%~0.25%拉升到4.25%~4.5%。一波骚操作间接导致了老美史上规模第2、第3、第4的银行倒闭事件。关于银行倒闭潮咱们在下下期详聊。
进入2023年美联储继续加息到5.25%~5.5%。暴力加息之下美联储的麻烦来了。
首先是美联储的存款准备金利息增加，这个利息是美联储要支付给商业银行的利息。从2022年605亿美刀暴增到1768亿美刀，是2022年的2.9倍。如果美联储不降息，2024年的利息支出一定会更高。
前面提到美联储在0%~0.25%利率的时候买了72000亿的美债。现在利率已经升到5.25%~5.5%，新发美债的收益一定比美联储手上的美债高，而且要高很多。所以美联储要卖手上的美债就要亏本卖，例如100块钱买的80块钱卖，让旧债收益至少不低于新发债的收益才会有接盘侠接手。你看啊，这样做亏本买卖美联储能不亏吗？
有看官要说了：美联储把美债持有到期，不卖不就不亏了吗？
不好意思，美联储不卖还真不行。老美政府从08年开始就靠发债维持，其中6成美债要美联储买单。美联储既要压低通胀又不能开核动力印钞机，只能打骨折卖旧债买新债。老美2023年的财政收入44000亿，2024年的财政支出预算却高达69000亿，随着老美欠债规模越来越大，可以想见美联储的骨折之路还远远没到尽头。
美联储的巨额亏损谁来买单，是老美吗？答案是没人买单。美联储虽然是首次巨额亏损，但其实以前也亏过钱，只不过老美用“递延资产”的方式，很鸡贼的把亏损抹平。这次是实在亏太多了抹得不太平。什么是递延资产？就是债留子孙慢慢还的高情商说法。
美联储的困境才刚开始，接下来有更大的瓜再跟大家分享。今天先聊到这里，咱们下期再会。