胡一侃

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如果低空经济没抓住，那么合成生物应该抓住，商业航天更应该抓住，市场虽然有步入震荡的迹象，但盘面炒作的方向和逻辑是清晰的，是我们能看得懂的；
低空经济、生物制造、商业航天是三大新增长引擎，同级别，也都是没有业绩考验的纯主题炒作。最近两个月以来，低空经济先打了样，翻倍股多只，目前合成生物还没有，估计马上会有，这种新概念空间可以看得更高一点；昨天我们在专栏内容《合成生物：三大新增长引擎之一，政策强力加持，产业链拐点将至》给大家把合成生物做了比较深入的分析，A股投资标的也汇总了股票池，大家可以参考；卫星互联网是商业航天重要应用之一，同样可以大胆预期政策，昨天盘面就有异动，其实我们在1月份的专栏内容《卫星互联网：组网发射开启，充满投资机遇的黄金时刻》就给大家讲过，专栏接下来我们马上会加更一期；现在网络太发达，消息渗透速度很快，任何的机会都要趁早，3月初的时候我执迷于研究政策，错过了低空经济的先手，也就没再多讲，现在生物制造、商业航天逻辑清晰，可以乘势而上。

胡一侃

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合成生物、商业航天大概率接力低空经济成为新的炒作主题，三者合为三大新增长引擎，同级别，低空经济政策已有落地，行情推进了两个月，打了样；
合成生物已有政策即将推出传闻，商业航天政策催化也可大胆预期，短期内都没有业绩考验压力，纯粹的主题炒作，市场就喜欢这些新概念，并且又有低空经济行情作为参考，空间可以看得更高一点；合成生物板块目前没有翻倍股，预计很快会出现，我们在专栏文章《合成生物：三大新增长引擎之一，政策强力加持，产业链拐点将至》对合成生物行业做了比较深入的分析，也汇总了A股正宗投资标的；卫星互联网是商业航天最重要的应用之一，我们早在1月份就给大家讲过，详细逻辑和标的大家可看专栏第一季《卫星互联网：组网发射开启，充满投资机遇的黄金时刻》，专栏接下来我们马上还会加更一期卫星互联网的内容，目前刚启动，还有先手优势，大家关注专栏更新内容即可。

胡一侃

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4月的乱战行情可能还会延续到5月，盘面感觉乱很正常，明白三条主线就对了，其他基本是分支。
主线一：新质生产力。细分主要是今年政府工作报告提到的战略新兴产业和未来产业，具体包括生物制造、商业航天、低空经济、量子技术、生命科学等，另外还有人工智能+，轮动有先后，大方向基本不变。主线二：景气赛道。比如半导体周期复苏、工程机械、变压器、制造业出海、设备更新等。主线三：高股息。家电、食品饮料、纺织服饰去年分红比例提升最明显，高股息行情高低切，向消费延伸。三大主线都不乏追求者，但又不能赢者通吃，四面出击感觉就乱，不像去年上半年的人工智能那么显眼。我觉得最重要的还是坚持能力圈，抓住能看懂的一两个就已经很不错了，想抓住的越多，得到的可能越少。

胡一侃

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A股一季报的五个特征。
A股一季报我们在五一期间做了汇总，在专栏也已经更新了，这里总结五个特征。 1.盈利恢复一波三折。全A非金融三桶油净利润在经历两个季度的同比转正之后再度转负，内需不足是主因； 2.弱补库存周期。一季度全A非金融存货同比增速为-2.85%，环比回升1.32个百分点，或已见到库存拐点，工业企业进入一轮弹性较弱的补库存周期； 3.资本开支弱，加杠杆意愿低。央企资本开支意愿较高，一季度同比增速仅小幅下滑0.8%到13.1%，而民企一季度下滑8.7%到-4%。企业产能扩张需求相对较低，导致加杠杆动能进一步减弱，今年一季度和去年四季度非金融三桶油资产杠杆分别为235%、237%，继续下行。 4.分红趋势加强 23年A股分红情况明显好转，实施分红的公司占比达到72.5%，较22年提升5.77个百分点，扭转了自18年以来的趋势性下滑。 23年分红比例中位数为30.37%，较22年的20.96%大幅提升9.41个百分点，分红力度明显加强。食品饮料、家电、纺织服饰分红比例中位数最高，分别达到49.59%、43.5%和39.9%，分红比例较22年提升11.74、5.1、18.03个百分点。 5.一季报之后可以重点留意四个方向：出海+以旧换新+股息提升的家电板块，以及食品饮料、纺织服饰等大消费可能会迎来高股息轮动行情；出海+设备更新相关的工程机械、变压器等；景气度提升方向，比如半导体、智能汽车、汽车零部件、AI硬件；涨价概念，比如铜、贵金属、存储、面板、覆铜板等。详细内容大家可以看专栏《A股一季报：盈利恢复一波三折，高股息思潮或将继续传导》。

胡一侃

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半导体一季报的三大特征：
五一假期我们对半导体行业一季报做了比较全面的总结，在专栏已经更新，这里简单给大家汇总一下。 1.从最近九个季度的财务数据看，圆弧底已经形成，确认半导体周期上行，但市场还没有完全反应到股价上，存在预期差； 2.周期复苏还处于初期，主要是芯片设计公司去库存取得明显进展，拉动业绩高增，一季报业绩最好的细分领域也主要分布在芯片设计，比如存储、SoC、华为手机芯片链；而半导体中上游，比如制造和材料，景气度依然不佳，但我们认为，随着下游需求进一步复苏，设计公司主动补库存，制造和材料的复苏只是时间节奏问题；材料当中硅片最弱，但不乏国产化取得突破的细分领域业绩高增，比方说光刻胶、CMP抛光材料、碳化硅衬底； 3.芯片设计业绩反转力度最强，对应到A股，半导体板块优先选择设计，特别是存储、SoC、华为芯片链，这是我们反复强调的，相关内容我们专栏在4月下旬财报发布后就给大家更新了，打足了提前量，最近涨得都很好，详细标的大家可以看专栏；半导体细分领域的优质公司，比如CIS芯片、存储芯片、光刻胶、抛光材料我们在专栏还会讲，半导体是我们重点跟踪的对象，跌了三年的品种，遇到业绩反转，这样的机会怎么能不抓呢？

胡一侃

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地产链、食品饮料大涨，地产触底预期炒作在节前启动，我们专栏在总结外资持仓时发现月底一周外资净买入万科超过5亿，之后就是月底重磅会议对地产的表述有新变化，“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”，这是刺激地产及家居用品的直接因素；
外资的消息灵敏度有时会更好，虽然普通投资者没有那样的消息渠道，但可以通过外资的资金行为去发现异动，我们专栏就重点分析了外资月底爆买出现资金异动的公司，大家可以看专栏内容；食品饮料、家电板块上涨跟高股息有关，我们在总结A股一季报时，直观看到去年股息提升最明显的主要就是家电、食品饮料、纺织服饰，高股息行情有高低切的趋势，从电力、煤炭石油，延伸至低位消费高股息，这是需要重视的，同时高股息也是公募加仓的对象，详细的逻辑大家可看专栏《A股一季报：盈利恢复一波三折，高股息思潮或将继续传导》；家电还有一个逻辑是出海，内需不足但是外需较旺，海外营收占比较高的家电走得更强，标的我们在专栏第17章有讲，重磅会议又首次提及“支持民营企业拓展海外市场”，也进一步刺激了民企出海行情。

胡一侃

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上证指数反弹新高，创业板大涨超过3%，节前的反弹行情我们觉得主要有两个特征，首先是抢跑，受业绩验证、新国九条、美联储降息预期折返、地缘政治风险等因素影响，乱战行情在月底基本告一段落，5月行情提前抢跑。
包括低空经济、量子科技主题炒作，还有业绩线都在抢跑，等不到总结完财报直接开干，你不干有的是人干，逼着大家一起上，直接逼空了，当然外资也起到推波助澜的作用，周五225亿创纪录，今天上午我看又买了100多亿，交投情绪很好。第二个特点是龙头股行情，业绩还不错的行业龙头都涨得不错，没有明显的行业区分。盘面的轮动是很快的，应对之策我们也给大家多次强调过，不管轮动多么快，你得认准一个方向，坚持一个方向，大方向来说，要么炒主题，要么重业绩，我们的选择更倾向于业绩，特别是半导体，最近我们专栏持续跟踪，比较忌讳的是今天这个涨得好追进去，可能明天又是另一个板块在涨；指数行情看准一两个板块持股待涨就好了，不用动来动去。

胡一侃

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半导体业绩预增方向全线上涨，除了存储、SoC芯片延续向上趋势以外，随着业绩的持续披露，细分领域亮点精彩纷呈；
封测设备、碳化硅、华为芯片链以及半导体材料当中光刻胶、CMP抛光材料亮点颇多，还有AI芯片业绩拷问落地也在反弹，总之一句话，有业绩的基本都在涨。为什么我们最近揪住半导体不放？能看懂的机会怎么可能放过去，我们反复强调半导体跌了三年，业绩反转意义重大，相比去追高，低位业绩反转拿着更放心；节前抢跑的机会很多，关键是什么呢，你得看准一个方向，坚持一个方向，我们说4月乱战行情轮动如电风扇，机会乱如麻，其实抓住一两个足够了，半导体是我们基本盘，把一个板块吃透再去说其他；半导体的投资机会我们专栏在月初讲了碳化硅，最近连续又给大家讲了存储、SoC、封测设备，接下来我们首先是总结半导体一季报，另外针对业绩高增的公司还会单独分析，估计还会连续更新几期，欢迎大家关注。

胡一侃

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四大券商周策略：
1.兴业：三年一“轮回”，核心资产再次集结在基金一季报中，个股集中度提升，而行业重仓集中度回落，市场更倾向于从各个行业中寻找优质龙头资产，而非聚焦某个行业赛道；加仓个股来看，基本都集中在以各行业龙头为代表的核心资产，不仅有红利资产，也有AI业绩龙头，还有出海、大宗商品涨价，纷乱线索的核心是龙头跑赢。 2.中信建投：外资情绪提振，季报掘金外资机构唱多中国，北向资金强劲流入，周五单日净流入224.5亿元，创下沪深港通开通以来记录；基本面强势品种依然有稀缺性，短期留意一季报超预期线索，红利仍可作为底仓，重点方向留意红利、电力、石油ETF，海外资本开支上行受益的AI+板块，出口订单改善和出海增量效应，如工程机械、龙头家电，逢低有色等。 3.申万：高切低，还是新趋势？外资回流A股港股的逻辑展望：美联储降息预期下修，亚太新兴市场国家汇率普遍大波动，港币挂钩美元，人民币高稳定性，人民币资产性价比优势显现。没有重大下行风险成为一致预期，该调整的方向还是会调整，但幅度有限；几乎每天都有活跃板块，市场总是在找机会，眼前的机会空间不大，就抢跑中远期的投资机会（5月份的概念炒作逻辑占优）。市场基于公募一季报做博弈，加仓方向调整，减仓方向反弹。小盘成长主题提前活跃但向上空间有限，高股息中期占优，高切低快速轮动后有望回归，继续挖掘消费高股息和港股高股息。

胡一侃

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半导体一季报已经披露了80%，我们从110多家已披露业绩的公司，能够发现两大特点：
1.前两年业绩最好的半导体设备开始出现分化，一季度龙头继续强势，但其他公司营收净利出现负增长的公司较多，可能是最近三年同比数据表现最差的一个季度，去年设备禁令升级之后，我们确实看到了短期国产配套设备订单大爆发，龙头公司今年前三季度维持业绩高增的概率较大，但强者恒强的趋势开始在A股显现；我们说设备二次加速增长但有一个前提，就是光刻机何时突破，目前还有不确定性，今年半导体设备可能遇到最近三年最好的市场环境，但业绩的不确定也是最大的；设备当中的封测设备容易被忽视，一季度有公司业绩已经反转，我在专栏第13章《半导体封测设备：高端测试机加速国产化，A股龙头迎业绩拐点》有重点分析，由于内容审核慢，晚点大家可以在专栏查看。 2.半导体细分领域依然有分化，但业绩反转的领域精彩纷呈。存储、SoC芯片、碳化硅我们反复强调，存储和SoC芯片我们最近强调很多，但是碳化硅我们早在4月初专栏第2章《第三代半导体材料SiC：800V车型标配，两年空间翻一倍》就重点给大家分析过，碳化硅上车加速，要重点、重点、重点留意；现在碳化硅衬底龙头业绩出来，很炸裂，一季度营收暴增，净利润暴增，股价向上基本跑不掉了，这其实是我们早早就强调过的，可预见的，比较明确的机会，相比较去追热点，这种底部反转的机会才真正让人踏实。更深入逻辑分析大家可以看专栏第二章，接下来我们还会在专栏单独分析碳化硅衬底龙头的财报，还有光刻胶也有亮点，我们也会更新，反正半导体的机会我们是应挖尽挖，争取放假期间吃透，欢迎关注，还没购买专栏的朋友可以点击下方链接购买，这几天还有一定折扣优惠。

胡一侃

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外资狂买，月底继续抢跑。
成交量有些放量，个股很活跃，外资上午净买入超130亿。前两天低空经济抢跑，这两天AI、量子科技大涨，当然这些板块都有消息刺激，但也说明情绪恢复题材回归，已经等不到业绩靴子落地，预判别人的预判，开始全线抢跑。该怎么办？坚守业绩一般不会出错。 AI方向能看到业绩的主要是光模块、液冷和PCB，有业绩的还是要更强一些；另外，我们专栏最近给大家一直强调的存储和SoC芯片同样大涨，存储进入上行周期没有争议，存储模组、存储芯片都能看到业绩明确反转；SoC芯片受益下游消费电子复苏，也得到了交叉验证。盘面很乱，到处都在涨。关键要自己不乱，抓住能看懂的一两个机会足够，如果这个涨得好追这个，那个好追那个，那基本上很被动。财报是5月投资的重要线索，目前盘面比较混乱的原因也是担心说财报披露完了再进场拿不到先手了，都在提前预判，但毕竟最后四天披露财报的公司最多，现在就只能看到大概，我们到月底在专栏会给大家总结全A一季报，寻找更有竞争优势的板块；另外，对我们持续跟踪的半导体、AI等科技股再单独总结，寻找业绩高增的公司，通过层层筛选，投资标的应该会很清晰了，欢迎关注。

胡一侃

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月底开始抢跑。
我们最近关注比较多的是业绩方向，半导体当中存储和SoC芯片周期上行趋势很明确，也是反复强调的，因为我们一直跟踪半导体，在能力范围内的机会一定是先抓的，我在专栏更新完总有人说要吃面，大家可以看看吃面了没有，在底部的时候看不起，涨起来了又追不上，后知后觉总是在周而复始重演；后面四天披露财报的公司更集中，半导体里面华为链、碳化硅估计也不会差，这些都是跌了三年的品种，反转的意义重大，相比热门主题炒到半山腰，底部业绩反转我觉得更安全，更有潜力，月底和5月初这几天我们主要还是跟踪和总结财报，大家关注专栏更新内容即可。对于主题投资，5月份我们也会更新，这几天资金抢跑低空经济，英伟达股价企稳后，A股AI服务器产业链、人形机器人也有反弹，4月的乱战行情中新国九条、经济与业绩验证、美联储降息预期延后、地缘政治风险等影响因素都暂时告一段落，5-6月是业绩真空期，主题投资可能回归。我们的应对策略是在追求业绩高增稳定收益基础上，再去寻找主题投资锦上添花，前提还是以稳为主。

胡一侃

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两家SoC芯片公司发布了一季报：
全志科技一季度营收4亿元，同比增长71.67%；净利润4908.7万元，同比扭亏。恒玄科技一季度营收6.53亿元，同比增长70.27%；净利润2760万元，扣非净利润912.6万元，同比扭亏。 SoC芯片有6家公司发布了年报，还有瑞芯微、晶晨股份发布了一季报预告，我们在专栏第12章《SoC芯片：一季报业绩高增，新一轮上涨周期开启》专门给大家梳理了SoC芯片财报，多家公司的数据交叉验证SoC芯片周期上行，晶晨股份更是表示全年都将维持增长； SoC跟存储一样，跌了三年，打了三折，业绩反转趋势明确，很可能是半导体中最先开启反弹的细分领域，我们多次强调。四月乱战行情中财报行情不够显眼，但并不代表就会缺席，21年半导体超级行情，一季报已有明确信号但在5月中旬之后才启动，延迟了半个多月，我始终认为，基于节前效应和月末业绩避险，短期行情会趋于弱势，但恰巧是布局节后行情的最佳时机，月底披露完，五一沉淀，节后机构调仓就是发令枪，底部业绩高增是重要方向。存储、SoC芯片我们在专栏讲得很细，逻辑和相关公司都有梳理，这里就不展开了，详细的大家可以看专栏内容。

胡一侃

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开始缩量了，昨天才8200亿，今天上午继续缩，应该是惯例进入节前休息阶段了，另一个也是为了业绩避雷，交易冲动下降了，总之缩量市场下难有大的机会。
我们比较关心的是行情接下来的走向，还会有财报行情吗？ 4月行情影响因素确实很多，包括经济和业绩验证，还有新国九条、美元货币宽松预期推迟、地缘政治风险等，结构乱战是市场主要特征；在乱战行情中，财报行情不那么明显，有走趋势的，但不太连贯，有业绩兑现下跌的，也有业绩高增底部震荡的，总之受到其他市场因素的干扰，业绩没有充分反映到股价上；这个情况也比较正常，过去几年4月行情都不算好，我记得21年半导体的超级行情在一季报已经有反应，但真正开始上涨是在5月中旬之后，所以我还是倾向会有财报行情，只是早晚的问题； 4月财报披露完毕之后，五一总结财报，节后应该能看到更明显的机构调仓动作，我们所观察到的业绩开始反转并且有持续性的方向，比如存储，昨天几家公司财报后虽然低开，但低开高走，这些跌了三年的品种，业绩反转了还跌，似乎没有什么理由，还有SoC芯片，交叉验证整体预增，涨一点开始震荡，也是一根火星就能点燃的板块，今天我们在专栏会跟大家详细聊这个方向；这周的行情如果没有特别消息可能都会比较弱势，但在这期间也是寻找节后投资线索的最佳时期，业绩好的也不会有快速大幅的波动，容易拿到先手，所以我们专栏近期更新的方向都是围绕业绩预增，为决胜五月做好准备。

胡一侃

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周五英伟达下跌10%对A股人工智能、半导体情绪有冲击，早盘不少股票低开，包括周末财报亮眼的几家公司，也全部低开；
昨天我们说要注意英伟达产业链，虽然光模块业绩高增，但前期涨幅大，又遇到英伟达大跌，要小心利好兑现，今天开盘超预期下跌，像存储、消费电子都在跟着跌，目前市场的情绪是很脆弱的。如何看待美国科技股下跌？昨天我们也有说，费城半导体去年12月就突破了21年的高点，今年一路走高，A股半导体现在较21年高点打了4.5折，没有可比性。短期情绪冲击改变不了A股半导体细分领域复苏的趋势，特别是存储，多家公司交叉验证景气度上升，模组厂、利基存储芯片业绩纷纷高增，大多数股价超低，个人认为跌下来都是机会，景气成长赛道很稀缺，市场有分歧很正常，不要等到人人都喊涨再反应过来，那时候就晚了。关于存储，我们在专栏文章《存储涨价：模组“三剑客”业绩炸裂，打响半导体反弹“第一枪”》中讲得很清楚，涨价+需求共振，完全可以相信有一波趋势行情，只是早晚的问题。

胡一侃

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四份业绩亮眼的科技股财报：
1.江波龙一季度营收44.53亿，同比大增200%，净利润3.84亿，同比大增237%；我们在专栏给大家聊存储模组的时候，预测过江波龙一季度大概率三位数增长，实际还是有些超预期；我们说存储价格上行周期，存货对模组厂净利润和毛利率的影响很大，江波龙一季度存货75.67亿，同比增长一倍以上，我们看到三大模组厂都在加大备货，江波龙表示，存储涨价贯穿上半年，预计二季度还会维持高速增长，是稀缺的高景气成长细分领域。 2.中际旭创一季度营收48.43亿，同比增长163.59%，净利润10.09亿，同比增长303.84%；营收净利增速环比均实现加速增长；业绩确实亮眼，不过需要注意的是，在财报公布前，就有消息称中际旭创一季度净利润在10-11亿之间，此次公布业绩在预期下限，另外，周五英伟达下跌10%，这个消息可能对周一英伟达供应链会有影响，要小心利好兑现；当然光模块在AI板块中是稀缺的有业绩的细分领域，趋势还能维持，但去年至今上涨五倍，要注意交易节奏。 3.欧菲光年报扭亏为盈，去年第四季度营收60.44亿，净利润3.76亿，同比均大增，净利润增速120%，跟之前年报预告的中位数增速基本一致，去年二季度以来，营收36.19亿、45.05亿、60.44亿逐季增加，华为手机拉动明显；欧菲光是目前能看到业绩异动的“华为潜在供应商”之一，股价的热度与华为手机的热度正相关，随着Pura 70发布，加之一季度业绩大概率不差，欧菲光的困境反转预计再加强（其实早在1月底专栏总结年报预告时，这是我们重点提及的公司）。 4.兆易创新一季度营收16.27亿，实现净利润2.05亿，营收同比增长21.32%，净利润增长36.45%，营收净利时隔6个季度增速转正，毛利润也环比回升；公司24Q1业绩亮眼主要系消费市场需求回暖，存储芯片出货量增加，带动营业收入和归母净利润增长，我们在专栏分析存储时重点讲过，存储涨价已经从大存储涨到利基型存储，存储行业整体反转，24年兆易从长存采购代工生产的DRAM产品交易额度为8.52亿人民币，同比大幅增长135.36%，可见景气度； A股存储模组厂商、利基型存储芯片厂商都已验证周期上行，不要等市场都开始喊涨再进场，打好提前量，现在依然有不少公司没怎么动，关于存储，我们在专栏已经讲得很清楚，详细逻辑和公司大家可看专栏内容。