A股一季报：盈利恢复一波三折，高股息思潮或将继续传导

大家好，我是小胡。这期内容跟大家汇总A股一季报的数据，并寻找投资线索。

整体来看，一季度全A营收同比增长0.2%，环比提升0.5个百分点，净利润同比下降4.7%，环比下降3.1个百分点；在剔除金融三桶油之后，一季度营收同比下降0.1%，环比下降1.1个百分点，净利润同比下降7.3%，环比下降20.7个百分点。

全A非金融三桶油净利润在经历两个季度的同比转正之后再度转负，盈利恢复一波三折。

盈利走弱的原因，一方面受产能利用率低位、有效需求不足，顺周期板块盈利形成拖累，另外内需定价的周期品比如煤炭，受经济旺季不旺影响，价格明显走弱，一季度PPI同比降幅扩大且低于预期。

从利润分布来看，一季度金融地产净利润占比仍然最高，总计45.73%（银行约40.32%、非银金融5.94%、地产净利润为负）。

下游净利润占比较去年第四季度提升8.7个百分点到40.5%，上下游盈利分化现象已经明显改善。

从库存周期来看，一季度全A非金融存货同比增速为-2.85%，环比回升1.32个百分点，或已见到库存拐点，今年3月公布的工业企业库存同比增2.5%，增速连续3月扩大，工业企业已经进入一轮弹性较弱的补库存周期。

在产能方面，今年一季度全A非金融资本开支同比增速、在建工程同比增速/固定资产同比增速分别为1.37%、7.08%，A股资本支出在23年二季度达到高点之后持续下滑。

拆分之后发现，央企资本开支意愿较高，一季度同比增速仅小幅下滑0.8%到13.1%，而民企一季度下滑8.7%到-4%。

企业产能扩张需求相对较低，导致企业加杠杆动能进一步减弱，今年一季度和去年四季度非金融三桶油资产杠杆分别为235%、237%，继续下行，这个数据能够反映上市公司加杠杆意愿仍然偏低。

出海趋势

近几年随着国内上市公司海外业务拓展及产品竞争力提升，海外营收占总收入占比提升。

23年全A非金融上市公司海外营业收入占总收入的比重分别为12.6%，最近三年相比前三年，海外营收占比均值