近期，围绕银行间市场流动性的讨论持续升温。
当前，银行间市场流动性超宽松已持续3个月，货币市场代表利率DR001（银行间市场存款类机构隔夜质押回购利率）5月以来运行在1.21%—1.27%区间，一度逼近1.2%的利率走廊下限，处于近几年同期低位。 即便央行自3月以来，累计净回笼超万亿流动性，市场利率依旧低位徘徊，充分凸显资金面极度充裕的局面。 毋庸置疑，适度充裕的流动性是经济平稳运行的“压舱石”，既能有效对冲美联储政策转向、地缘政治冲突等外部风险冲击，也能稳定金融市场预期，为经济稳步复苏筑牢流动性安全底线。 但货币宽松至当前阶段，早已不是“量够不够”的问题，而是“效好不好”的考验。而DR001紧贴利率走廊下限，恰恰暴露出货币市场的深层矛盾。 当市场利率触碰利率走廊下沿，意味着银行体系资金供给远超实际需求，大量资金在金融体系内运转，既无法有效流向实体经济，也让总量型货币调控陷入边际效用递减的困境。 此时若进一步宽松货币，不仅难以破解实体经济有效信贷需求不足的难题，还会滋生隐性金融风险，让“宽货币”向“宽信用”的传导通道愈发堵塞。 货币政策的导向调整，早已为这种市场变化给出明确回应。 一季度货币政策执行报告主动删去“降准降息”相关表述，正是基于货币市场现状的精准判断。当前流动性总量已然充足，继续降准缺乏现实必要性。 破解货币传导堵点、夯实经济回升根基，亟需财政政策扛起主力担当，其释放的多重效应，恰好直击当前资金淤积、需求不足的核心痛点。 加快特别国债、地方政府专项债发行落地，能直接吸纳银行体系过剩流动性，精准疏导资金“堰塞湖”。 依托财政资金投向重大基建、民生保障、产业升级等关键领域，可直接为市场主体创造真实有效订单，打通产业链上下游循环，释放强劲投资效应。 此外，通过财政支出转化为居民收入、企业利润，还能有效激活微观主体消费与投资意愿，撬动社会资本协同跟进，放大财政乘数效应，彻底打通“宽货币”向“宽信用”转化的“最后一公里”。 放眼内外环境，复杂挑战交织叠加。越是关键阶段，越要保持战略定力，越要找准宏观调控的核心抓手。 宏观调控贵在精准施策、协同发力。货币政策坚守流动性底线，维护金融市场平稳运行；财政政策主动担当、提速加力，聚焦扩需求、优结构、补短板，二者各司其职、同向发力，才是适配当前经济形势的最优调控路径。 北京商报评论员 岳品瑜
当前，银行间市场流动性超宽松已持续3个月，货币市场代表利率DR001（银行间市场存款类机构隔夜质押回购利率）5月以来运行在1.21%—1.27%区间，一度逼近1.2%的利率走廊下限，处于近几年同期低位。 即便央行自3月以来，累计净回笼超万亿流动性，市场利率依旧低位徘徊，充分凸显资金面极度充裕的局面。 毋庸置疑，适度充裕的流动性是经济平稳运行的“压舱石”，既能有效对冲美联储政策转向、地缘政治冲突等外部风险冲击，也能稳定金融市场预期，为经济稳步复苏筑牢流动性安全底线。 但货币宽松至当前阶段，早已不是“量够不够”的问题，而是“效好不好”的考验。而DR001紧贴利率走廊下限，恰恰暴露出货币市场的深层矛盾。 当市场利率触碰利率走廊下沿，意味着银行体系资金供给远超实际需求，大量资金在金融体系内运转，既无法有效流向实体经济，也让总量型货币调控陷入边际效用递减的困境。 此时若进一步宽松货币，不仅难以破解实体经济有效信贷需求不足的难题，还会滋生隐性金融风险，让“宽货币”向“宽信用”的传导通道愈发堵塞。 货币政策的导向调整，早已为这种市场变化给出明确回应。 一季度货币政策执行报告主动删去“降准降息”相关表述，正是基于货币市场现状的精准判断。当前流动性总量已然充足，继续降准缺乏现实必要性。 破解货币传导堵点、夯实经济回升根基，亟需财政政策扛起主力担当，其释放的多重效应，恰好直击当前资金淤积、需求不足的核心痛点。 加快特别国债、地方政府专项债发行落地，能直接吸纳银行体系过剩流动性，精准疏导资金“堰塞湖”。 依托财政资金投向重大基建、民生保障、产业升级等关键领域，可直接为市场主体创造真实有效订单，打通产业链上下游循环，释放强劲投资效应。 此外，通过财政支出转化为居民收入、企业利润，还能有效激活微观主体消费与投资意愿，撬动社会资本协同跟进，放大财政乘数效应，彻底打通“宽货币”向“宽信用”转化的“最后一公里”。 放眼内外环境，复杂挑战交织叠加。越是关键阶段，越要保持战略定力，越要找准宏观调控的核心抓手。 宏观调控贵在精准施策、协同发力。货币政策坚守流动性底线，维护金融市场平稳运行；财政政策主动担当、提速加力，聚焦扩需求、优结构、补短板，二者各司其职、同向发力，才是适配当前经济形势的最优调控路径。 北京商报评论员 岳品瑜
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