相信很多熟悉消费电子产品的人都听过、甚至买过绿联科技[301606.SZ]的产品，小到数据线，大到磁盘阵列存储柜，这家深圳公司用了12年时间逐渐在国内外市场站稳脚跟，并于2024年7月登陆深交所创业板。
公司最初从天猫、京东起家，主要产品主要涵盖传输类、音视频类、充电类、移动周边类、存储类五大系列。
随着智能手机与智能穿戴设备的快速发展，消费者对智能设备的快充性能和持久续航要求越来越高，虽然街边随处可见的移动充电宝在一定程度上满足了用户对电池续航的需求，但在快充方面仍有些许欠缺。
目前充电类产品是绿联规模最大的品类，主要是为了满足用户在多样化应用场景下对智能设备快速充电和持久续航的需求，品类涵盖了充电器、充电线、移动电源等产品。
但实际上，最初绿联是以传输类产品走入公众视野的，主要是扩展坞、读卡器、网卡、网络数据线等产品。只是在当下，公司的充电类产品增长潜力更大，尤其是移动电源、新型排插等新品，为公司未来的市场拓展增添了新的活力。
2014年，公司开始进军海外市场，以UGREEN绿联为品牌依托，入驻亚马逊多国站、阿里速卖通、ebay等平台，业务扩展到全球多个国家和地区。
2021年至2023年，境外线上销售收入占主营业务收入的比例分别为41.12%、37.25%和40.71%，2024年上半年达到55.31%，首次超过境内收入占比。
但不管在境内还是境外，绿联都主要通过线上电商平台销售产品，包括亚马逊、京东、天猫、速卖通、Shopee、Lazada，线上销售收入占公司总收入的比重在75%左右。
可以看出，与平台方的合作至关重要。那么问题来了，高度依赖平台是否存在风险？
1、线上平台经营风险
天猫、京东和亚马逊不用赘述，所有人都非常熟悉。而速卖通其实就是阿里巴巴旗下面向国际市场打造的跨境电商平台，也被称为“国际版淘宝”；Shopee和Lazada则是中国台湾地区和东南亚的知名在线购物网站。
六个平台合计实现的收入占绿联线上销售收入的比重在95%以上，并且这些平台已逐渐在全球范围内发展成为成熟的开放式电商平台，与平台卖家形成了相互依存、互惠合作的关系，预计未来将继续作为公司开展线上销售的主要渠道。
与平台的深度绑定有利有弊，首先，电商平台自身经营发展情况将影响公司的线上店铺经营。若电商平台自身市场份额降低，而公司未能及时调整销售渠道策略优化电商平台渠道布局，则可能对公司收入产生不利影响。
其次，如果电商平台对平台卖家的销售政策、结算政策、平台费用率等发生重大不利变化，而公司不能及时应对并采取调整，亦会对公司收入及盈利水平产生负面影响。
举个例子，目前公司支付给电商平台的平台服务费占营业收入的比率接近7%，若未来电商平台提高平台服务费率，或在结算政策、推广服务政策方面推出导致公司费用支出增加的举措，那么公司能获得的毛利将进一步被压缩。
最后，主流平台对平台卖家的监管较为严格，平台政策相对复杂且更新迭代较为频繁，若未来公司不能充分理解并遵守平台的各项政策，不排除出现平台对公司采取相应的处罚措施甚至平台店铺关闭的情形。
尤其是国外的平台，海外贸易政策和税收政策的变化，也会带来一定的影响。
目前公司通过亚马逊电商平台线上销售产生的收入占主营业务收入的比例在33%左右，如果亚马逊调整经营策略，出台不利于公司的运营政策，乃至打压中国品牌或平台非自主品牌，那么公司的业务经营将受到不利影响。
此外，虽然消费电子市场空间巨大，但近年来产品技术迭代速度趋缓，主要市场需求不及预期，消费电子行业整体需求增速放缓，配套产品市场也受到一些牵连，出现了存货积压的问题。
2、存货管理风险
为快速响应市场需求，保证产品供应的充足性及境内与跨境物流运输的及时性，公司通常需要提前准备一定规模的存货。
随着销售规模的扩大，存货规模呈上升趋势。今年上半年，公司存货账面价值突破10亿元，占公司流动资产的比例约为42%。
近几年，绿联的存货周转天数在105天上下徘徊，也就是说存货变现一次大概需要3个月左右的时间。随着存货余额的增长以及周转天数居高不下，今年上半年，资产减值损失接近3000万元，全部来自存货。
由于存货变现能力直接影响公司资金周转情况，若公司因未能对采购量进行准确判断或因产品竞争能力下降、市场环境变化导致出现销售迟滞、存货积压，则可能会对公司的存货变现能力及财务状况带来不利影响。
3、2024年三季报业绩
2024年，绿联通过加大研发投入，不断推出新品和更新迭代现有品类，并在境内外市场进行投放，使得充电类产品、存储类产品和音视频类产品实现了高速增长。
销售渠道方面，线上亚马逊、京东和天猫等平台的销售额持续增长，同时，通过布局新兴电商平台如抖音、拼多多等，拓展了部分市场份额；线下方面，公司通过扩张境内外子公司、办事处和人员组织，推动了经销商、商超渠道快速增长。
前三季度，公司实现营业收入43.06亿元，同比增长28.47%；获得归属于上市公司股东的净利润3.22亿元，同比增长28.94%。
随着经营规模扩大，推广费以及人员投入均有所增加，但营收的增长覆盖了成本和期间费用的增长，最终盈利有了较大增幅。
4、总结
绿联科技原计划募集资金15亿元，用于产品研发及产业化建设、智能仓储物流建设、总部运营中心及品牌建设以及补充流动资金。实际只募集到7.72亿元，大打折扣，因此公司对拟投入的募集资金做了一些调整。
调整后募投项目投资金额不足部分由公司通过银行贷款或自筹资金等方式解决，虽然目前公司的资产负债率约23%，不算太高，但为了填补募集资金不足的坑，预计公司未来会承受不小的资金压力。