我们再看一家主营眼科业务的上市公司，这是2023年年报就看过的，今天算是更新一下。华厦眼科医院集团股份有限公司（股票简称：华厦眼科）是国内领先的大型眼科医疗连锁集团，2004年8月成立，2022年11月在深交所创业板上市。
华厦眼科在全国管理100多家眼科医院及眼视光中心，作为眼科全科诊疗服务体系的先行者，业务范围涵盖全生命周期，已建立覆盖白内障、屈光、眼底、斜弱视与小儿眼科、眼表、青光眼、眼眶与眼肿瘤、眼外伤共八大眼科亚专科科室及眼视光的眼科全科诊疗服务体系。
2024年前三季度，华厦眼科的营收同比增长了2.5%，从2020年起也是在经历“俯卧撑”发展模式，不过部分同行的“俯卧撑”是增减方向的波动，华厦眼科是都在增长，仅是增速快慢波动。2024年前三季度，正好处在双数年的低增长周期之中。
2024年上半年，“屈光项目”、“眼视光综合项目”、“白内障项目”和“眼后段项目”是其四大业务，还有少量的其他业务。主要的市场在华东地区，占比四分之三；其他还有西南、华南和华中市场规模也不小，西北和华北市场的规模就比较小了。
2024年前三季度的净利润同比下跌了24.5%，这是其有公开数据以来的首次下跌，至于说以后会不会成为“俯卧撑”发展模式，现在还不好说。
分季度来看，2023年的各个季度，营收同比增长都比较高；2024年一季度的增速就下降至5%左右，二季度和三季度基本上算是停止了增长。净利润在2023年三季度以前同比增长都高于同期营收，2023年四季度开始的增长表现就不如同期营收，甚至这四个季度中的三个季度，净利润都在同比下跌。
毛利率在持续增长四年之后，2024年前三季度又开始了下跌，而且一次就跌掉前两年的增长幅度，直接跌回2021年的水平。销售净利率下跌的幅度还高于毛利率，直接向前多跌了一年，也就是与2020年接近的水平。
净资产收益率从2022年就开始下滑，2024年前三季度加速下滑，从2018年以来首次跌入10%以内。前几年下跌的原因主要是上市大额融资带来的净资产增长，也就是稀释效应。2024年前三季度主要原因应该就是净利润同比下滑。
主营业务盈利空间在2021年达到20个百分点，2022年和2023年都超过了20个百分点，提升的主要原因是毛利率提升。期间费用占营收比不仅没能因为营收增长而下降，反而一直都是增长的状态；原因是期间费用的增长一直快于营收的增长。
2024年前三季度，期间费用占营收比仍然是增长状态，但毛利率却下滑了，主营业务盈利空间再次跌入不足20个百分点以内，只是比2020年略高一些。
在其他收益方面，一直都是净收益的状态。政府补助是其比较稳定的其他收益项目，2023年以来投资收益的规模也比较高；资产减值损失和信用减值损失的规模有限。投资收益主要是“处置交易性金融资产取得的投资收益”，说直白一点就是理财产品的收益。这当然和2022年上市后的闲置资金大幅增长有关，不过大量融资来搞理财，大大稀释自己的“净资产收益率”，不知道是该高兴，还是该苦笑呢？
分季度来看，毛利率在2023年中的两个季度超过50%之后，就开始了单双季波动，就算水平较高的单数季也无法超过50%，双数季就直奔40%出头而去了。2023年前三季度的主营业务盈利空间接近25个百分点，之后的四个季度，平均水平就不及20个百分点，甚至有两个季度还不足15个百分点了，盈利能力当然有下滑的趋势。