FinGraph是一份图形化的财经专栏，为专注于全球市场和经济形势的专业人士提供简短、准确、全面的每日概览。文章内容不构成投资建议。
Headline
中国股市估值与基本面背离加剧
中国经济增长驱动力正向新产业转移
年初以来中国股市表现优于其他新兴市场
7月以来青年失业率持续改善明显
中国各地市房贷利率止跌回升
美国就业市场继续保持韧性
大量科技巨头争夺AI芯片供应
联邦快递拆分货运业务
耐克业绩超预期扭亏
瑞典央行启动降息周期
欧洲车企股价低迷困境持续
英国央行维持高利率应对通胀
新兴市场指数涨幅集中少数股票
印度股市融资规模创新高
墨西哥央行继续降息
全球人口老龄化加剧经济压力
发达国家政府债券供应过剩
北美天然气价格创新高
中国
1.自2022年下半年以来，中国股市与新兴市场其他市场的相对估值表现与两者的基本面逐渐脱钩。
来源：瑞银（《亚太新兴市场股票策略：我们最受双击关注的图表》，）
2.高盛表示，当前经济周期中各行业的增长构成与历史周期存在显著差异。下图显示了当前周期中每增加1个百分点的GDP所带来的各个行业的增加值变化。经济增长驱动力正在向消费、服务和高技术产业转移，而传统工业和建筑业继续面临较大调整压力。
来源：高盛（《中国的政策刺激措施是否足够？》，）
3.今年以来，除中国以外的新兴市场股票（EMXC）几乎没有增长，表现已经明显落后于中国公司在香港和美国上市的股票（MCHI）和A股股票（CNYA）。
来源：边际Lab | FinGraph
4.国家统计局数据显示，11月不包含在校生的16—24岁失业率为16.1%，较10月回落1.0个百分点，为7月以来最低；不包含在校生的25—29岁失业率下降0.1个百分点至6.7%；30—59岁失业率持平于10月的3.8%。
来源：边际Lab | FinGraph
5.新加坡Data Motion International Trading Pte数据显示，中国42个主要城市11月首套房平均房贷利率由上月的3.05%的历史低点升至3.08%，为2021年10月以来首次上升。其中，17个城市的首套房抵押贷款利率有所上调。此前，据财新一则报道称，利率上升源于监管机构提供的口头指导，旨在缓解银行之间的过度竞争。
来源：Bloomberg
6.根据高盛统计的高频数据，中国当前的新房交易量略高于去年同期，二手房交易量则显著高于去年和2019年同期水平。
来源：高盛
7.美国银行12月初对全球基金经理的调查显示，当被问及2025年最可能被视为利好市场的因素时，40%的受访者选择中国经济增长加速，其次是人工智能带来的生产力提升（13%）、俄乌和平协议（13%）和美国税收削减（12%）。
来源：美国银行
8.台湾货币当局将基准利率维持在2%，符合市场预期。该机构认为维持当前利率有助于整体经济稳步发展并确保金融稳定。与此同时，其还将2024年GDP增长预测上调至4.25%，高于9月的3.82%。2025年则预计增长为3.13%，略高于此前预测的3.08%。不过，该机构提醒，明年可能会出现因美国新政府的贸易政策不确定性带来的风险。此外，对今年的通胀预期从2.16%上调至2.18%，明年通胀预期则降至1.89%。
来源：边际Lab | FinGraph
美国
1.美国第三季度国内生产总值（GDP）环比折年率增速修正为3.1%，高于第二次修正的2.8%和第二季度的3%。这是今年迄今为止最大的增幅。个人消费支出以自2023年第一季度以来最快的速度增长（3.7%），固定投资增速也比预期更强劲（2.1%）。
来源：边际Lab | FinGraph
2.12月第一周，美国初请失业金人数减少22,000人，降至220,000人，低于市场预期的230,000人，缓解了此前因失业人数突增而引发的劳动力市场疲软担忧。
来源：边际Lab | FinGraph
3.美国11月成屋销售环比增长4.8%，超出市场预期的2.5%，主要原因是待售房屋库存增加，为买家提供了更多选择。尽管销售有所回升，但由于高房价和高抵押贷款利率抑制了需求，预计2024年全年成屋销售仍将创下1995年以来最低水平。
来源：边际Lab | FinGraph
4.房地美数据显示，30年期固定抵押贷款平均利率升至6.72%，高于一周前的6.6%。尽管美联储暗示或将放缓加息步伐，但抵押贷款利率并未直接受到影响，而是跟随美国国债收益率小幅上升。
来源：边际Lab | FinGraph
5.美国银行12月初对全球基金经理的调查显示，相较于欧元区股票，投资者对美国股票的超配程度达到自2012年6月（欧元区债务危机）以来的最高水平。
来源：美国银行
6.微软今年购买了48.5万片英伟达的“Hopper”芯片，根据Omdia的分析，微软的这一采购量远超Meta的22.4万片，成为英伟达在美国的最大客户。在过去两年，英伟达的先进图形处理器供不应求，微软的芯片储备使其在构建下一代人工智能系统方面占据了领先地位。除Meta外，字节跳动和腾讯也各自购买了20多万片英伟达芯片，这些芯片为Hopper的低端版本H20。尽管英伟达主导AI芯片市场，其竞争对手AMD也在取得进展。Omdia数据显示，Meta购买了17.3万片AMD MI300芯片，微软购买了9.6万片。
来源：金融时报
7.联邦快递(FedEx)宣布将货运部门分拆为独立上市公司，刺激股价盘后大涨约8%。分拆的货运部门FedEx Freight是北美最大的零担货运运营商，拥有超过3万辆卡车和350个物流设施，上一财年营收超过90亿美元，分析师预计其独立上市后的估值将更高。公司计划在18个月内完成分拆。另外，联邦快递公布第二季度营收约为220亿美元，略低于分析师预期的221亿美元。摊薄后每股收益较去年同期下降52美分，至每股3.03美元。
来源：边际Lab | FinGraph
8.耐克(Nike)第二季度业绩超出预期，营收123亿美元，超过分析师预期的121亿美元。摊薄后每股收益0.78美元，超过分析师预期的0.65美元。最新业绩显示在新任CEO领导下扭亏为盈计划取得进展，带动其盘后股价上涨6.7%。
来源：边际Lab | FinGraph
9.由于企业为避免东部和墨西哥湾沿岸港口劳资纠纷的影响而选择加州港口，以及对新关税政策的预期导致许多进口提前，洛杉矶港和长滩港预计将迎来创纪录的货运量。洛杉矶港预计，12月份将处理超过90万标准箱的货物，今年有望再次突破1000万标准箱的吞吐量。长滩港11月货运量创下历史新高，预计2024年全年将处理960万标准箱，刷新年度纪录。
来源：Bloomberg
欧洲
1.瑞典央行将基准利率下调25个基点至2.50%，符合市场预期。这是瑞典央行今年第五次降息。瑞典央行表示，如果通胀和经济活动前景保持不变，可能会在2025年上半年再次降息一次。在经历了两年的经济停滞和通货膨胀飙升后，瑞典央行自今年5月就开始了降息步伐。
来源：边际Lab | FinGraph
2.挪威央行将基准利率维持在4.5%不变，符合市场预期，但预计2025年3月可能会开始降息。央行表示，尽管仍需维持紧缩的货币政策以稳定通胀，但放松政策的时机即将到来。自2023年12月以来，利率已维持在16年来的最高水平。
来源：边际Lab | FinGraph
3.欧洲汽车股在12月上涨超过4%，创下2月以来最佳月度表现，但今年迄今仍是表现最差的板块之一。目前，汽车制造商的远期市盈率仍比斯托克600指数低50%以上，大众汽车的市盈率仅为4倍。2025年，欧洲的汽车行业仍面临诸多挑战，包括裁员、竞争加剧、价格压力、排放法规和重组需求，欧盟即将出台的减排规则也可能导致巨额罚款。
来源：Bloomberg
英国
尽管此前连续两次降息，但面对居高不下的通胀压力，英国央行货币政策委员会以6:3的投票结果决定维持基准利率在4.75%不变。其中，3位委员支持立即降息，理由是需求疲软和劳动力市场走弱。但多数委员认为，近期工资和物价上涨表明通胀风险持续存在，需谨慎对待降息。决议公布后，英镑兑美元汇率小幅下跌至1.259美元，但日内仍上涨0.2%。
来源：边际Lab | FinGraph
新兴/前沿市场
1.2024年，MSCI新兴市场指数近80%的回报来自于前五只股票台积电、SK海力士、鸿海、腾讯、美团）。
来源：瑞银（《亚太新兴市场股票策略：我们最受双击关注的图表》）
2.2024年，印度公司通过合格机构配售（QIP）向大型机构投资者发行股票，筹集了创纪录的1.4万亿印度卢比（160亿美元）资金。JM金融机构证券预计，2025年通过QIP筹集的资金规模可能达到250亿美元，再创新高。合格机构配售允许公司从共同基金和保险公司等大型投资者那里筹集资金，而无需向监管机构备案，是公司获得资本的便捷途径。另外，2024年印度IPO市场也十分活跃，已有超过300家公司上市，融资近180亿美元。
来源：Bloomberg
3.墨西哥央行连续第四次降息25个基点，将基准利率下调至10%。在通货膨胀持续回落且低于预期后，此次降息符合市场预期，与美联储的最新举措一致。墨西哥央行暗示，未来可能进一步降息。
来源：边际Lab | FinGraph
全球
1.人口老龄化预计将随着老年抚养比的上升、劳动力短缺以及社会服务支出的增加，对企业和国家经济增长构成压力。G7国家的抚养比（每100名15-65岁劳动年龄人口中65岁及以上人口的比例）已显著上升，而到2030年中国的抚养比也将翻倍。抚养比的上升通常伴随着政府社会支出占GDP比例的增长，这加大了财政预算的压力。
来源：高盛（《人口结构难题：老龄化社会及其潜在解决方案带来的社会投资机遇》，）
2.随着固定收益市场风险上升，很多发达国家的政府债券已经出现供过于求的迹象。美国、德国、日本等国的利率互换利差（即互换利率减去政府债券收益率）均已降至零以下，表明政府债券已经相对便宜（收益率相对更高）。
来源：BIS
大宗商品和能源
北美天然气期货价格周四收于近两年高点，1月份合约上涨6.2%至3.584美元/百万英热单位，市场预期寒冷天气将导致供暖需求增加。此前，受去年冬季异常温暖及库存过剩影响，天然气价格持续低迷，生产商不得不削减产量。然而，美国能源情报署（EIA）数据显示，天然气库存已连续两周大幅下降，目前比五年平均水平仅高出3.8%，低于11月底的7.8%，引发市场对短期供应不足的担忧。
来源：WSJ
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