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01

AI制药第一股，破发！

2024年11月18日，港股上市的晶泰科技，股价大跌14.49%，收盘价格为4.58港元/股，已经远低于其上市时的发行价5.28元/股。

作为一度炙手可热的“AI制药第一股”，终于也走到了破发的境地。

公开资料显示，晶泰科技已为全球300多家制药企业或者机构提供服务,其中不乏全球顶尖的生物技术与制药巨头。

但是，从公司的收入上来看，“AI CRO”的客单价一点都不高，营收规模也不大。

2021至2023年，晶泰科技分别实现年度收入6280万元、1.33亿元、1.74亿元。

这个收入体量，即使放在A股的CRO公司中来看，也是属于“小不点”的类型。

但是公司的亏损体量，相比于收入体量，明显要大很多。

2021年至2023年，晶泰科技经营亏损分别为2.99亿元、5.25亿元和7.22亿元。

三年时间，亏损金额超过15亿。

2024年上半年，晶泰科技收入为1.03亿，亏损达到了惊人的12.38亿元。

这也是当下AI制药赛道的尴尬写照：概念火热，运营成本极高，但是其实质性的产出，还远远没有达到人们曾经的预期。

以晶泰科技为例，成立10年以来，其估值从2015年Pre-A轮融资前的830万元，飙升至2021年D轮融资后的19.68亿美元（折合约140.34亿元人民币），6年间上涨了160倍。

支撑这种惊人涨幅的核心因素，是行业对于AI制药过于美好的想象和期待。

但是直到目前为止，“AI制药”仍然只是作为一个性感的概念存在，仍然缺乏可以拿得出手的硬核成果。

从全球范围来看，虽然“AI制药”的概念已经火热多年，但是目前还没有任何一款AI设计的药物正式上市，甚至进入临床III期的AI设计药物都如凤毛麟角。

（来源：医药投资部落）

02

迈瑞医疗史上最弱三季报

迈瑞医疗披露了一份有史以来最“孱弱”的三季报。

今年第三季度中，迈瑞医疗营收仅同比增长1.43%，净利润更是破天荒地下跌了9.31%。受三季度影响，迈瑞医疗今年前三季度净利润仅同比增长8.16%，如此看其很难继续保持过去20%以上的业绩增长趋势。

整个三季度中，几乎所有的医疗器械公司的业绩表现均不如人意，并非只有迈瑞医疗一家。受医疗领域整顿因素影响，很多医院采购推迟，同时医院建设资金紧张和非刚性医疗需求低迷，直接导致医疗器械企业国内业绩陷入低谷。

无论是迈瑞医疗，还是其他医疗器械巨头，业绩都出现了不同程度的下滑，但这并非企业基本面恶化造成的，而是因为需求端的短期波动。基于此，迈瑞医疗虽然业绩不及预期，可市场依然认为其核心竞争力是足够强劲的。

公司业绩失速的同时，迈瑞管理层豪放地在三季度进行大手笔分红：每10股派16.5元。值得注意的是，这是迈瑞医疗今年第二次大手笔分红，在今年中报的时候，迈瑞就进行了每10股派40.6元的分红方案。仅三个季度，迈瑞医疗就已经累计派发69.07亿元的现金红利，占公司归属净利润的64.9%。

自上市以来，迈瑞医疗分红力度持续增加，分红额由2018年的12.16亿元，飙升至2023年的70.5亿元，分红占当年利润的比率由32.7%一路增长至64.9%。持续高增长之下，迈瑞医疗的股息率已经达到2.63%，在如今银行存款利率已经普遍跌破2%的情况下，迈瑞医疗的分红率已经十分诱人。

迈瑞股价没有进一步下跌的最主要原因，正在于其长期以来不断提高的分红额。尽管很多投资者依然将迈瑞医疗当成是一只成长股，但它同时也已经具备了成熟公司高分红的特质，这才是市场为何对其业绩失速如此包容的核心关键。

（来源：医曜）

03

制药巨头抢购PD-(L)1双抗

2024年9月，康方生物在2024世界肺癌大会上发布依沃西单药（PD-1/VEGF双特异性抗体）对比默沙东帕博利珠单抗单药一线治疗PD-L1表达阳性（PD-L1 TPS≥1%）的局部晚期或转移性非小细胞肺癌（NSCLC）的注册性Ⅲ期临床研究(HARMONi-2/AK112-303）的重磅研究数据。

两个月后，默沙东也买了一款PD-1/VEGF双特异性抗体：LM-299。

除了默沙东，还有多家大药企都已押注PD-(L)1双抗。该领域近两年交易不断，其中中国Biotech是主要的转让方。

PD-1和VEGF常在实体瘤中表达上调和共表达，抗VEGF药物在促肿瘤血管正常化和刺激免疫激活方面与免疫检查点抑制剂（ICI）具备协同作用。

康方生物在HARMONi-2研究的大获成功，证明了PD-(L)1/VEGF双抗有迭代PD-1单抗的潜力。

目前，依沃西单抗已在国内获批上市，联合培美曲塞和卡铂用于治疗经表皮生长因子受体（EGFR）酪氨酸激酶抑制剂（TKI）治疗后进展的EGFR基因突变阳性的局部晚期或转移性非鳞状NSCLC患者。依沃西用于PD-L1阳性（TPS≥1%）NSCLC患者一线治疗也已提交上市申请。

其他处于临床阶段的PD-(L)1/VEGF管线也几乎都来自中国，因此引发了国产PD-(L)1/VEGF药物授权出海热潮。

但PD-1单抗仍然面临低响应率、安全性和耐药性等问题，因此开发新一代免疫疗法深受市场期待。目前来看，PD-1/VEGF双抗率先拿下一局，期待该领域的更多惊喜。

（来源：药智网）