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制造业不仅直接体现了一个国家的生产力水平，更是作为区别发展中国家和发达国家的重要因素，由此可见制造业在国民经济中的地位举足轻重。据上海产业转型发展研究院、上海钢联电子商务股份有限公司联合发布数据显示，2024年9月，中国制造业供给指数（MMSI）为148.95点，同比上升4.12%，环比上升5.39%。（数据起点2014年1月指数为100点）。
能源方面，9月事故及其他安全因素干扰情况减弱，炼焦煤产量较为平稳，而9月铁水产量环比增加支撑炼焦煤需求，加之国庆节前补库需求释放，炼焦煤需求小幅增加，价格震荡偏强运行；动力煤方面，9月煤炭整体供应水平较为稳定，需求方面，南方高温天气即将结束，民用电负荷有一定回落，而北方将迎来“迎峰度冬”用煤旺季，部分地区电厂开始释放冬储需求，进煤节奏加快，对需求有一定支撑。综合来看，9月动力煤价格震荡上行。钢材方面，9月钢材价格上涨。一是长材库存持续下降，供应压力大幅缓解。截止9月27日，螺纹钢周产量205.5万吨，同比下降22%。经过前期钢厂持续减产，螺纹钢库存压力已大幅缓解，同比下降36.4%，部分地区出现缺规格现象，供需改善明显；二是板材减产不充分，矛盾相对突出。9月板材利润偏低，普遍亏损在200元/吨左右，钢厂通过停产检修、转产等形式减少板材供应，热卷、镀锌、中厚板等品种钢产量呈不同程度下降。但相对于偏高的库存而言，减产力度不够，以至于板材压力缓解不明显；三是成本涨幅小，钢材利润小幅修复。9月铁水维持在220-224吨相对低位，铁矿及焦炭小涨带动钢材成本上移，不同钢材品种利润均有一定程度修复。
需求方面，9月房地产销售和开发投资情况略有好转，但市场整体仍待政策发力进行持续改善。其他制造业下游行业来看，家电方面，1-9月家电产量同比增长，在地产政策的陆续出台下，后续或仍有增长空间；工程机械方面，9月挖掘机、装载机销量同比增长，但增速有所放缓；汽车方面，2024年9月我国汽车产销环比上升、同比小幅下降，新能源汽车月度产销创历史新高；1-9月造船行业三大指标同比均上升，市场对后市充满信心。
一、9月钢材产量、消费量环比增加
钢铁是终端制造业的重要生产原材料，以钢铁消费趋势为观测视角可以较为准确的判断下游制造业发展状况。9月钢铁业供给指数为100.25，同比下降20.78%，环比下降1.64%。供应方面，9月五大品种样本产量小涨，周产量均值为808.3万吨，环比增加15.6万吨；需求方面，五大品种样本表消周均值在876万吨，环比增加44.4万吨；库存持续去化，9月末五大品种样本总库存去化90.2万吨。综合而言，9月产量环比虽有小幅上涨，但与去年同期相比处于低位运行，加之表需季节性回升，供需缺口较大，带动库存持续去化。
9月国际原油价格呈现下跌趋势，均价低于8月。9月石油供给指数为68.98，同比下降18.02%，环比下降11.05%。上旬市场对全球需求疲软的忧虑加重，沙特对亚洲需求前景持偏空看法，叠加OPEC月报下调全球原油需求增速预测，国际油价下跌。中旬飓风一度导致美国墨西哥湾地区部分原油生产暂停，美联储正式开启降息，且中东局势紧张气氛有所升温，国际油价上涨。下旬市场依然担忧需求前景，且利比亚原油供应有望持续恢复，沙特有意12月起按计划进行增产，国际油价下跌。
9月有色金属主要品种价格偏强运行。9月有色金属供给指数为258.94，同比上升5.64%，环比上升1.88%。铜方面，9月铜价偏强运行。一是宏观较为积极利多铜价，海外美联储降息50BP后，市场对年内衰退担忧大幅缓解，且超预期降息下，国内政策空间打开，国内政策发力接二连三，极大提振市场信心；二是基本面亦利多铜价。供应端原料延续偏紧，冶炼端突发扰动，电解铜产量下降，需求端，“金九银十”传统旺季，消费改善，电解铜现货库存大幅去化。铝方面，电解铝价格偏强运行。一是宏观较为积极，利好政策陆续提出，利多铝价；二是氧化铝价格大幅上涨，截止9月30日，氧化铝全国现货汇总均价录得4249元/吨，月环比上涨6.07%，成本对价格支撑增强；三是，电解铝产能达瓶颈，产量增量有限，而电解铝需求有所改善，供需积极因素增多。
9月化工行业需求恢复。9月化工业供给指数为171.64，同比上升12.26%，环比上升5.87%。9月上旬化工市场价格下跌，中下旬因宏观政策密集出台，提振金融、地产市场，加之中央政治局会议释放积极信号，化工市场价格受到利好提振有一定修复。从各个化工行业增加值同比来看，9月份石油和天然气开采业增长2.0%；化学原料和化学制品制造业增长4.6%；橡胶和塑料制品业同比增长6.9%，均保持一定增长。展望后期，宏观政策陆续落地，化工市场价格或有一定反弹，需要注意的是下旬国际市场变动带来的影响。
9月煤炭价格震荡偏强运行。9月煤炭行业供给指数为171.68，同比上升3.08%，环比上升6.03%。焦煤方面，随着成材基本面转好，成材价格开始止跌反弹，炼焦煤行情逐步企稳，叠加国外宏观预期升温，炼焦煤价格温和上涨延续至9月上旬。但随着宏观热度的消退，市场情绪重回理性，成材价格出现二次探底，原燃料上涨预期落空，9月10日焦炭第八轮降价落地，煤价重回下跌区间。而中秋假期之后，焦钢企业国庆补库节奏加快，煤价逐步企稳。9月下旬，央行接连宣布多项重磅政策，有利于促进投资和消费，提振市场信心，焦炭连续提涨四轮，煤价重回上涨通道。整体来看，焦煤价格震荡偏强。动力煤方面，价格震荡上涨。随着水泥错峰停产陆续结束，加之沿海日耗持续高位运行，下游煤炭的询货需求也有些许改善；前期市场预期偏弱，加之发运持续倒挂，因此除有资源优势的大企业维持发运外，中小贸易商集港意愿低迷，港口现货供应处于偏低水平；受民用冬储需求和部分工业需求小幅释放影响，9月以来产地煤炭市场也开始走强，发运成本继续对港口价格形成支撑。
9月汽车产销环比增长、同比微降。9月汽车供给指数为146.48，同比上升3.61%，环比上升10.65%。2024年9月，汽车产销分别完成279.6万辆和280.9万辆，环比分别增长12.2%和14.5%，同比分别下降1.9%和1.7%。其中，新能源汽车月度产销创历史新高，9月新能源汽车产销分别完成130.7万辆和128.7万辆，同比分别增长48.8%和42.3%，销量达到汽车总销量的45.8%。综合来看，进入第三季度，传统消费旺季叠加国家层面汽车报废更新补贴力度加强，“金九”效应逐渐显现，汽车市场回暖。展望后期，近期出台一揽子增量政策，有力提振汽车市场信心，加之以旧换新和报废更新补贴政策不断显效，汽车行业持续向好发展。
1-9月家电产量同比保持增长。9月家电供给指数为157.06，同比上升10.98%，环比上升13.86%。2024年1-9月全国空调累计产量21028.6万台，同比增长8.0%；1-9月全国冰箱产量7742.1万台，同比增长7.5%；1-9月全国洗衣机产量8242.7万台，同比增长6.7%；1-9月全国彩电产量15008.7万台，同比增长2.5%。从社会消费品零售总额来看，家用电器和音像器材类销售同比增长20.5%，家电销售提振明显，表明先前以旧换新和补贴政策逐渐显效发力。展望后期，以旧换新政策将继续激发新动能，加之地产端和货币政策陆续发力，对家电增量预期有一定改善，国内家电市场消费潜力有望持续释放。
9月挖掘机、装载机销量同比增速放缓。9月工程机械供给指数为184.16，同比上升40.99%，环比上升6.85%。2024年9月，挖掘机主要制造企业销售各类挖掘机15831台，同比增长10.8%，其中国内销售7610台，同比增长21.5%，出口8221台，同比增长2.51%；2024年9月，装载机销量8072台，同比增长4.98%，其中国内市场销量4022台，同比下降5.07%，出口销量4050台，同比增长17.3%。9月以来，国内基建行业持续回暖，对工程机械需求有一定支撑。后续来看，10月12日财政部新闻发布会提及加快发行专项债等利好信息，对基建有一定支撑，工程机械销量同比有望在宏观刺激下延续增长态势。
1-9月造船三大指标同比均上升。9月造船业供给指数为214.26，同比上升60.36%，环比下降0.84%。工信部数据显示，2024年1-9月，我国造船完工量3634万载重吨，同比增长18.2%；新接订单量8711万载重吨，同比增长51.9%；截至9月底，手持订单量19330万载重吨，同比增长44.3%。1-9月，我国造船三大指标以载重吨计分别占全球总量的55.1%、74.7%和61.4%，位居世界前列。此外，1-9月我国以获得全球70%以上的绿色船舶订单，绿色、高附加值专有技术优势显现。综合来看，多项数据表明我国造船行业处于主导地位，随着新接订单的持续增加和高技术船舶订单的稳步提升，预计造船行业继续保持景气状态。
1-9月房地产三大指标同比延续下降趋势。9月建筑业供给指数为81.86，同比下降19.23%，环比上升17.94%。开发方面，2024年1-9月房屋新开工面积累计同比下降22.2%，其中，住宅新开工面积40745万平方米，下降22.4%；1-9月房屋施工面积同比下降12.2%。其中，住宅施工面积501051万平方米，下降12.7%；1-9月房屋竣工面积同比下降24.4%，其中，住宅竣工面积26871万平方米，下降23.9%。销售方面，2024年1-9月新建商品房销售面积同比下降17.1%，销售额同比下降22.7%，降幅均较上期收窄。展望后期，自9月中下旬起，中央推出了一系列房地产相关政策，包括“促进房地产市场止跌回稳”、降低存量房贷利率、城中村改造、增加“白名单”项目信贷规模等，这一系列政策措施有效提振市场信心，在各项政策持续落实和加速发力下，四季度房地产市场情况有望好转。
9月建筑业景气小幅改善。9月建材供给指数为129.52，同比下降10.82%，环比上升7.26%。2024年9月，建筑业商务活动指数为50.7%，比上月上升0.1个百分点，表明建筑业扩张略有加快；建筑业新订单指数为39.5%，比上月下降4个百分点，连续9个月低于临界点；建筑业销售价格较上月上下降0.1个百分点。9月高温多雨天气消退，建筑业室外作业条件，但房地产市场仍处于筑底阶段，建筑业订单指数处于低位表明建筑业需求仍待提振。
二、9月制造业采购经理指数录得49.8%，比上月上升0.7个百分点
9月统计局制造业PMI指数录得49.8%，较上月上升0.7个百分点，制造业景气度回升。具体来看，9月新订单指数为49.9%，较上月上升1个百分点，制造业市场需求有所回升；生产指数为51.2%，比上月上升1.4个百分点，升至临界点以上，制造业生产活动加快；原材料库存指数为47.7%，比上月上升0.1个百分点，制造业主要原材料库存降幅较上月收窄。9月制造业从业人员指数为48.2%，比上月上升0.1个百分点，制造业用工景气度略有回升，而非制造业从业人员指数为44.7%，较上月下降0.5个百分点，非制造业企业用工景气度继续下降。
9月大型企业PMI高于临界点，中小型企业PMI均低于临界点。大型企业PMI为50.6%，比上月上升0.2个百分点；中、小型企业PMI分别49.2%和48.5%，比上月上升0.5和2.1个百分点。综合来看，大型、中型和小型企业景气度均有回升。
货币方面，9月末，广义货币(M2)余额309.48万亿元，同比增长6.8%。狭义货币(M1)余额62.82万亿元，同比下降7.4%。流通中货币(M0)余额12.18万亿元，同比增长11.5%。前三季度净投放现金8386亿元。
2024年9月新增社融3.76万亿，同比少增3722亿元。从社融分项来看，9月新增政府债1.54万亿元，同比多增5437亿元；9月企业债融资减少1926亿元，同比多减2576亿元。政府债券同比多增，仍是社融的主要支撑项。展望四季度，预计政府债融资对新增社融的支撑还将持续，10月12日财政部新闻发布会对于增量政策发力方向作了细致部署，但对于具体财政刺激规模并未表述，后续重大会议上或明确财政刺激规模。
信贷方面，居民和企业信贷同比均少增，虽有宏观政策提振市场，但由于政策发布时间处于月末，对9月信贷情况影响较小。2024年9月，新增人民币贷款1.59万亿元，同比少增7200亿元。从居民端来看，9月居民贷款5000亿元，同比少增3585亿元，其中9月居民短贷2700亿元，同比少增515亿元；中长贷仍处于低位，主要是受到地产端影响，居民购房意愿不足，信贷需求难以显著回升，9月居民中长贷2300亿元，同比少增3170亿元。从企业端来看，9月企业贷款新增1.49万亿元，同比少增1934亿元，其中短贷4600亿元，同比少增1086亿元；企业中长期融资需求持续低迷，主要表现在建筑业新订单指数回落。9月企业中长贷9600亿元，同比少增2944亿元。
房地产方面，2024年1-9月全国房地产开发投资累计同比下降10.1%，降幅较上期收窄0.1个百分点。其中，住宅投资同比下降10.5%，较上期持平；办公楼和商业营业用房开发投资同比分别下降6.5%和13.4%。综合来看，全国房地产开发投资增速降幅收窄，主要原因是9月末的政策刺激下销售有一定好转，国庆期间房地产市场出现积极局面，表明市场预期得到一定改善，但这种改善未能延续。展望后期，在降低住房贷款首付比例、城中村改造等措施相继落实下，房地产市场情况或有一定改善预期，投资降幅有望继续收窄。
基建方面，1-9月基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长4.1%，较前值回落0.3个百分点。分项来看，水利管理业投资增长37.1%，航空运输业投资增长17.9%，铁路运输业投资增长17.1%。受地方政府债务等因素影响，基建投资增速放缓，地方投资或存在收缩现象，但结合近期财政部新闻发布会提出的提出“一揽子增量政策”支持来看，后续地方政府的稳增长动能或在政策的作用下持续释放，从而推动地方政府项目建设，基建投资有望保持增长。
制造业方面，1-9月制造业投资增长9.2%，较上期增加0.1个百分点。分行业来看，纺织业、化学原料和化学制品制造业、医药制造业、通用设备制造业、汽车制造业、铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业固投同比增速较上月上升，其余行业同比均较上月下降。其中，高技术产业投资连续7个月保持两位数增速，航空航天设备、计算机设备等需求前景较好，投资增速较快。展望后期，宏观政策加力支持，制造业投资或仍有增长空间。
编辑：胡珊毓
审核：夏 雨