周五（6月14日），美股三大指数涨跌不一，纳指连续第五个交易日收创新高，标普止步四连涨，道指却走出了四连跌。
截至收盘，纳斯达克综合指数涨0.12%，报17,688.88点，连续第五个交易日收创新高，本周累涨3.24%。
标普500指数跌0.04%，报5,431.60点，终结日线四连涨，但本周累涨1.58%；道琼斯指数跌0.15%，报38,589.16点，连续四日下跌，本周累跌0.54%。
本周早些时候公布的CPI和PPI两组通胀数据均低于市场预期，增加了市场对美联储年内降息幅度的期望，美债利率明显走低，提振了价值股和以科技股为主的纳指。
中概股方面，纳斯达克中国金龙指数跌1.51%，报6,051.71点，本周累跌2.73%。
热门中概股多数走低，哔哩哔哩跌4.97%，理想汽车跌3.29%，阿里巴巴跌3.08%，好未来跌2.68%，小鹏汽车跌2.44%，京东跌2.14%，百度跌2.13%，蔚来跌1.81%，新东方跌1.79%，拼多多跌1.38%，腾讯音乐跌0.34%，网易涨0.34%，爱奇艺涨0.73%。
昨天大盘出现了探底回升，再次证明3000点不会轻易失守，重点是某队也是费了九牛二虎之力，才守住了最后的底裤，上午先是拉升科技股，但科技股只能带动市场人气，不能拉升大盘；随后拉升房地产板块，但房地产板块上面套牢盘太多，最终迎来了抛压；最后拉升了金融三剑客，特别是券商启动上涨，引发了大盘回升，最终还收出了红盘，事实证明，关键时候还是要靠渣男！比如说你们家渣男，虽然一无是处，虽然天天在外面沾花惹草，但关键时候，他会把钱交给你，这就够了，不要要求太高，你们说对吗？
一、央行公布经济数据
2024年前五个月社会融资规模增量累计为14.8万亿元，比上年同期少2.52万亿元；前五个月人民币贷款增加11.14万亿元，住户贷款增加8891亿元；前五个月人民币存款增加9万亿元，住户存款增加7.13万亿元。
具体到5月份经济数据为：5月社融增速8.4%，前值8.3%；M2同比增长7%，前值7.2%；M1同比下降4.2%，前值1.4%；新增社融2.07万亿，预期1.95万亿元，前值-720亿元；新增人民币贷款9500亿元，预期1.02万亿元，前值7300亿元。
这里需要注意的是，社融数据略高于预期，贷款数据低于预期，整体偏向中性，对股市是利空的，但M1下降较多，钱没有进入实体，央行有降息，降准的预期了！下周一就是MLF利率窗口，看会不会出现降息，昨天拉升金融股，应该是对降息的预期。
二、科技创新再贷款加速落地保障房再贷款有关通知正式下发
央行网站今日发文称，2024年4月，中国人民银行联合科技部等部门设立5000亿元科技创新和技术改造再贷款，其中1000亿元额度专门用于支持初创期、成长期科技型中小企业首次贷款，激励金融机构更大力度投早、投小、投硬科技。
另外，保障房再贷款有关通知正式下发，明确保障性住房再贷款采取“先贷后借”模式，按季度发放。
科技再贷款设立了5000亿的规模，这个利好比较大，难怪近期科技股走势这么强，原来是有没有公布的消息，再加上美股英伟达、苹果等科技股创出历史新高，对A股市场科技股也有刺激，所以，我们认为，科技股还是后期主线。
而房地产再贷款的消息，昨天已经刺激有一波拉升，然后就回落了，后期还是关注进一步消息刺激吧，偶尔拉升一下护盘是值得期待的。
三、国资委启动第三批中央企业创新联合体建设
国资委6月14日启动第三批中央企业创新联合体建设，围绕战略性新兴产业和未来产业等重点领域，在工业软件、工业母机、算力网络、新能源、先进材料、二氧化碳捕集利用等方向组织中央企业续建3个、新建17个创新联合体。
美股三剑客英伟达、苹果、微软带动美股天天创出新高，昨晚英伟达、微软续创历史收盘新高，带动纳指连续五个交易日续创历史新高，A股虽然都是伪科技，但央企要带头，如果央企也是琐，那就没有救了，所以，这次启动第三批中央企业创新联合体建设，主要是围绕科技行业，市场热点还是在科技。
技术上，昨天大盘再次出现探底回升，事实证明，打保卫战，我们是专家，虽然保卫起来不会大涨，但向下大跌是不可能的，所以，下周大盘有望开启反弹，建议大家继续逢低做多。
日前，2023年行业综合实力排名第一的中信证券召开今年下半年的投资策略会，现场座无虚席，而其喊出“下半年A股将迎来年度级别上涨行情的起点”更是让不少投资者血脉偾张。要知道，在经历了2024年上半年几次大的波折以后，大多数投资者对A股未来的发展并不乐观，而中信证券以自己的行业地位为A股下半年“正名”，其影响显而易见。
无独有偶，最近不少排名靠前的券商机构纷纷发表了对下半年 A股的看法，几乎一致认为经历了上半年的“风险挤出”以后，下半年不至于更差，而是有望出现恢复性上涨。最近，去年综合实力排名第十的中金公司发布最新研报指出“历经修复后市场整体估值仍在偏低水平，与全球市场相比仍具备明显投资吸引力。下半年基本面改善对指数表现的贡献边际有望抬升，继续维持全年节奏上前稳后升的判断。”
中信证券：
下半年A股将迎来年度级别
上涨行情的起点
随着政策、价格和外部信号的逐步验证，A股下半年将迎来年度级别上涨行情的起点。
政策信号：首先，预计7月召开的重要会议将重点研究进一步全面深化改革、推进中国式现代化问题，向改革要发展，深化改革开放是应对国际国内复杂形势、实现高质量发展的重要选择。其次，以下改革方向可以重点关注：新一轮财税体制改革，预计将更好地平衡央地关系，提高直接税比重；围绕物流网络、数据要素等方面加快建设现代流通体系，构建全国统一大市场；坚持两个“毫不动摇”，既强调提高国企核心竞争力和核心功能，又要完善产权保护、市场准入、公平竞争、社会信用等市场经济基础制度。最后，因地制宜发展新质生产力，强化国家科技战略布局，通过科技创新构建现代化产业体系，促进宏观经济转型升级。
价格信号：新旧动能平稳切换下，重点观察核心城市房价企稳与控产保价效果。一方面，密切观察本轮地产政策效果，特别是核心城市房价年中边际企稳的信号。另一方面，受竞争格局恶化和价格约束，今年经济景气回升向企业盈利传导缓慢，后续密切关注供给端控产保价政策的效果，具体包括：传统高耗能行业的产能控制；此前产能增长较快的新兴行业主动控制产能扩张；竞争格局已经相对稳定的行业开始聚焦企业盈利，主动避免恶性价格竞争。
外部信号：预计未来“一带一路”合作的政治与经贸价值将继续增强，欧盟“战略自主”下仍将重视同中国的务实合作。下半年中国在各方向、各领域的外交正在主动破局，有望在全球事务中发挥更重要的作用。
三大特征：政策起效与盈利质量改善推升A股，配置重心从红利低波转向绩优成长。
行情逻辑：A股核心驱动从预期修复转向现实验证。首先，本轮活跃资金加仓已经进入下半场，根据对中信证券渠道调研的情况，样本活跃私募基金的仓位自4月以来从67.8%快速上升至77.8%，突破了2017年以来75%的平均水平，未来进一步加仓空间有限；其次，权益估值已有明显修复，沪深300动态P/E已恢复至2010年以来的51%分位；最后，市场主驱动已从预期改善切换至现实验证，预计高质量发展导向下，企业淡化规模扩张、重视盈利能力，ROE改善或将成为本轮盈利周期修复最主要的特征。
行情催化：随着A股中报披露和重要会议明确长期改革预期，在三类信号观察期，我们认为市场走势可能有两种情景。
情景一，地产政策效果超预期，且重要会议改革方案快速落地，三季度A股或将直接开启年度级别上涨行情，短期弹性更大，优先得到政策催化的新兴产业主线有望领涨。与此同时，海外长线配置型外资将重启流入，国内机构与个人投资者将迎来情绪共振，公募（含ETF）申购和新发规模回暖，融资余额上升，市场迎来明显增量资金。在此情景下，建议配置重心转向绩优成长和活跃主题，重点关注有望优先得到政策催化的空天地一体化、产业智能化和生物制造等主线。
情景二，地产链恢复效果不及预期，则需等待地产政策再发力。与此同时，预计当前到三季度A股或将维持存量资金博弈格局，灵活私募仓位逐渐回落至历史中位数附近，主观多头将继续保持一定仓位的红利低波作为防御；而随着三季报披露明确A股盈利周期底部，地产政策继续发力，外部扰动有望明显缓解，预计灵活私募重新活跃、险资稳步入场、公募新发逐渐回暖，市场流动性迎来温和且持续的边际改善。
行情主线：建议下半年配置重心逐步从红利低波转向绩优成长。A股下一阶段的投资范式将是淡化规模、重视盈利，从景气投资的PEG框架转向自由现金流增长溢价，以高质量发展提升投资回报率的阶段。配置上，由于下半年还需观察三类信号，因此当前依旧建议坚守红利策略，重点聚焦现金回报的稳定性，适当回避盈利周期性波动显著、投机性资金密集的行业，继续关注自由现金回报率稳定的水电、核电，保费稳定增长的财险。重点关注银行（资产质量预期改善打开重估空间）、机械（设备更新改造和出海竞争）、家电（竞争格局稳定、海外业务扩张和去地产标签）、电子（消费电子出海、AI创新、半导体自主可控）、新能源（兼并重组优化格局、出海破局）等制造业龙头，建议关注产业周期筑底企稳的医药（产业整合、出海破局）以及港股的互联网和消费龙头。
中金公司：
下半年建议关注三条主线六大主题
自年初至今A股市场经历了先抑后扬的走势，市场估值也从低位展开了修复，大盘蓝筹相关指数普遍实现了正收益，而中小市值表现相对较弱。展望下半年，宏观范式转变下中外金融周期分化，结合我国积极的稳增长政策及中长期改革，今年投资者预期最为悲观时期可能已经过去，2月以来的修复行情虽有波折但仍有望延续。下半年建议重点关注以下几方面：
世界经济格局步入“大分化”时代，重视宏观范式转变下的增长特征。自年初以来，我国经济已经取得了积极的变化，但在回升向好的过程中，仍然面临着有效需求不足和企业经营压力较大等挑战。展望下半年，我国经济增长动能有望继续温和改善，但需重视宏观范式转变带来的结构性影响。物价在内需边际改善和局部涨价因素支撑下，同比有望小幅回升；地产仍在寻底期但预期改变；结合全球贸易政策、地缘等因素，全年我国出口可能呈现“强基本面、弱预期”特征。
下半年中长期改革的关注度有所提升。4月高层会议强调“避免前紧后松”，下半年财政与货币协同发力是重点，地产对于市场而言仍是关键“胜负手”，产业政策进行重要调整后需关注落实力度和效果。中长期改革预期升温，今年7月即将召开的重要会议有望进一步明确中长期改革方向。新“国九条”发布后，资本市场“1+N”政策体系正逐步完善落实。
A股盈利增长有望稳步修复。今年一季度A股盈利增速同比下滑4.1%，预计可能是年内偏低水平。自上而下估算A股/非金融2024年盈利同比增长1%/1.6%，随着物价因素边际改善和复苏深化，下半年盈利增速可能好于上半年，A股企业资产负债表仍相对健康，未来需求侧边际修复有望带动ROE周期性改善。结构上，持续高成长机会相对稀缺，关注出海、供给侧出清等盈利增长弹性较大领域，地产链下游的业绩韧性也值得关注。
外部仍有不确定性，关注全球地缘局势及美联储降息周期。今年以来美联储降息预期节奏不断调整，降息时点对全球资产配置节奏较为关键，预计下半年美国降息周期或有望开启，全球资金再配置过程中，中国资产有望相对受益。当前全球地缘局势复杂，下半年美国大选关注度抬升。
截至5月31日，沪深300前向市盈率为10.4倍，对应股权风险溢价处于历史均值上方0.5倍标准差，历经修复后市场整体估值仍在偏低水平，与全球市场相比仍具备明显投资吸引力。下半年基本面改善对指数表现的贡献边际有望抬升，继续维持全年节奏上前稳后升的判断。
行业配置：向内求稳定，向外寻超额。今年以来市场回归龙头风格，高股息、资源品和出海链相关行业成为交易主线。展望下半年，在国内增长预期继续企稳、资本市场改革强化股东回报等背景下，大盘占优风格趋势有望延续，价值风格或继续优于成长。未来3—6个月重点关注三条主线：第一，基本面稳定、具备分红能力和意愿的高股息板块，高股息的配置逻辑逐渐从分母端转向分子端，现金流持续改善、资本开支增速下降、分红意愿提升是重点，关注动力煤、石油石化、高速公路等；第二，受益于外需好转的出口和出海领域，以及全球定价的资源品，结合海外部分产业领域的周期性改善，建议关注白色家电、家居、轮胎。出海链对应相关行业海外渗透率提升带来的新成长机遇，建议关注商用车、工程机械、游戏等。此外，黄金、铜等全球定价资源品的高景气在下半年有望持续；第三，行业预期有望改善、具备较高业绩弹性的领域，如受益于周期修复和技术进步的电子半导体，政策指引下供需格局有望好转的锂电等新能源板块，电力、燃气等公用事业的改革和涨价预期也值得关注。建议关注六大主题：出口和出海链；新宏观范式下的资源股；盈利能力稳定的高股息板块；消费“性价比”；国企改革；超跌优质龙头。