大家好，我是堂主~
给大家讲个“高”投资回报的真事。
之前有人花了1000万，买了四川信托的产品，到了2024年4月份，只能赎回400万。
看到这个新闻报道后，堂主不禁感叹：富人的信托信仰，要崩塌了。
4月1日，金融监督管理总局四川监管局，批复同意四川信托进入破产程序。
从四年前暴雷到现在，四川信托最终还是未能逃脱破产的命运。
不过，不幸中的万幸是。
根据早些时间四川信托公布的受让方案，投资者还能回本一些。
100万元以及以下的，是本金的80%，
100万元至300万元区间的，是本金的70%，
300万元至600万元区间的，是本金的55%，
600万元至1000万元区间的，是本金的50%，
1000万元以上的，是本金的40%。
今天咱们来聊聊信托这个产品，以及四川信托的业务特点，其中折射出来了什么，对我们有什么启示？
信托这产品，最早是西方人搞的，在人家那已经很发达了，原因有两个：
一是可以免税。
尤其是有钱人要把财产传给自己的后代，但是，欧美国家的遗产税是非常高的。
以美国为例，按照联邦规定，超过1万美元，就要交遗产税。
要是资产在100万美元以上，遗产税可以去到40%。
但是，若走家族信托的方式，那就可以在一定程度上规避遗产税。
二是信托下的财产，具备独立性。
再直白点，就是你欠下的债，和你的信托财产，是两码事。
比如，PPT战神贾跃亭。
根据经济观察报报道，贾跃亭为自己一个女儿在美国买了不可撤销信托，约5亿人民币，其他几个子女也分别得到了不同的信托基金。
所以啊，别看贾跃亭欠下巨债，但是人家大几亿的信托，是不能拿来抵债的。
还有皮带哥，在恒大申请破产前，就给家族设立了23亿元的海外信托基金。
以上两个是我们常听到关于信托的业务。
但实际上，信托行业发展到现在，早就超过了前面说到的业务。
比如，美国有房地产投资信托（REITs)，
日本也有发放中长期贷款为主的金钱信托。
接下来我们来聊聊四川信托的业务，其业务范围，也是非常的广。
综合下来，有几个明显的“长处”。
第一，派系成员之间的“左手倒右手”。
财经报道，四川信托与安信信托有着千丝万缕的关系。
四川信托的实际控制人是刘沧龙，而安信信托的掌舵人，是“安信王”高天国。
两人都是四川老乡，相交颇深，同属四川商界叱咤风云的“达州帮”。
于是，派系成员之间的“抱团做盘”就来了。
早在2015年，四川信托就入股高天国旗下的国之杰投资发展有限公司。
而后者，恰恰是安信信托资金挪用的主要工具。
到了2017年，四川信托与安信信托互发产品，早已经成为业内公开秘密。
据网易统计，仅四川信托与安信信托直接相互发行的信托产品。
其资金规模，就已超过60亿。
当然了，这仅仅是双方互套巨额资金的冰山一角。
根据中国房地产报报道，四川信托更是为安信信托连发17只产品融资。
有一个很有意思的时间点：2020年6月。
这次四川信托的破产，正是四年前的2020年6月的暴雷事件引发的。
而在同一个时间点，也是在2020年6月，高天国因涉嫌违法发放贷款罪被刑拘。
四川信托业务的第二个鲜明特点：和地产有着千丝万缕的关系
实际上，四川信托一直领头着房地产的信托业务。
2016年、2017年，四川信托分别发行139只、434只地产信托产品。
2018年仅上半年就发行了336只地产信托产品。
2019年，其房地产信托资产投入高达346亿元，占全年信托资产14.82%。
其合作对象，有四川本土房企，也有其他地方的房企，
项目所在地，也多为三四线城市。
其产信托融资项目幕后的主体，也是非百强房企。
过去房地产高光时，四川信托，可谓是四川地产界的话事人。
四川信托玩得最溜的业务，是TOT ，信托中的信托。
在这种投资模式之下，投资者购买信托产品的资金，并不直接投入具体项目，而是由信托公司操作，先投向其他信托产品。
四年前四川信托暴雷，就是因为其TOT 产品无法兑付，出现大量逾期。
涉及本金高达252.57亿元，波及自然人投资者约8300名。
其中，中小额投资者占比超一半！
还有一个，就是四川信托违规放贷。
2020年6月，四川信托暴雷。
同年12月，原中国银保监会四川监管局开出“罚单”，罚款3490万元。
里面罗列了13项违法违规事项，其中第一项就是：违规放贷业务。
那么， 四川信托放贷的利率是多少呢？
查阅了很多官方报道，发现都没有提及。
所以无奈之下，堂主只能做推测。
来看四川信托产品的收益率。
根据21世纪经济报道，四川信托发行的天府聚鑫、丰盛、蓉汇、蓉城、蓉锦、锦恒等T O T产品，预期收益率多在8%以上。
如果我们从“存贷差”的营收角度出发、反向推算的话，
四川信托要保本，那么放出去的款，肯定是高于8%以上。
而要想保持客观利润，其放贷利息，个人保守估计在10%以上。
这样，四川信托在贷款业务上，起码有2个点的利差。
也许有人说，2个点的利差，会不会有点少啊？
我说了，“保守估计”。
在2020年出事之前，根据披露出来的四川信托资产运用情况，
资金运用于贷款的比重，占到了40.58%。
事实上，我们的信托业务，有相当一大块是放贷的。
说白了，就是一些在银行那贷款不了的中小公司，也可以通过信托这个平台来贷款。
就某种角度而言，信托贷款业务的逻辑，跟银行的有点相似。
银行是把大家的存款，通过消费贷、经营贷、房贷等方式，放贷出去。
只不过，银行更注重安全性，而信托则偏向风险性。
这也能理解，高风险意味着高收益。
但是，信托这产品，在宣传的时候，很多都是给出保本付息的承诺。
中国基金报就曾批评过信托的“国企溢价回购”、“刚性兑付”等宣传口号。
当然了，四川信托只是民营信托，代表不了整体信托行业。
在目前68家的信托公司中，银行系控股的信托公司，就有四家。
管理TOT 产品的，除了信托公司，也有银行、券商等。
四川信托是在2010年成立的，而这个时间点，正是“银信合作”主导的阶段。
这个时间阶段是2008年到2012年。
当时，银行借助信托通道，绕道表外“非标”产品，进行信贷扩张。
于是，银信合作迅速兴起，信托资产规模快速上涨。
截至2012年末，国内65家信托公司管理的信托资产规模达7.47万亿元。
到了2017年，信托资产规模去到了26.25万亿元，五年时间，增长351%。
2018年4月27日，资管新规出台，
中国人民银行、原中国银保监会、中国证监会、外汇局共同发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》
于是，信托资产规模一下子被压缩了，
压降到2021年6月末的20.64万亿，4年间规模降低21%左右。
一个主要的原因是，新规提到了：最大程度地消除套利空间，
而信托，作为万能牌照。
能放贷，能融资，可理财，也可左手倒右手。
不良率重压之下，兑付压力不小，加剧了多级杠杆嵌套。
不妨说得再直白点，除了这期说到的四川信托跟房地产有关联外，其他信托公司，也深涉城投的融资。
客观来说，深涉房地产，发放贷款，这两类信托公司的业务，在其他国家也是存在的。
比如开头提到的、美国有房地产投资信托（REITs)，日本有发放中长期贷款为主的金钱信托。
关键还是在于我们粗放野蛮的业务模式，引发诸多问题，如刚性兑付、期限错配、杠杆放大风险等。
证券时报报道过，四川信托为了掩盖2014年~2016年发行的有关信托产品爆雷的事实，不断滚动发行新的信托产品，直至2020年6月爆雷。
财经在2023年统计过近60家信托公司2022年的年报，发现不少信托公司固有有业务不良率，已经超过了50%。
包括了建元信托、雪松信托、民生信托、吉林信托、昆仑信托、万向信托。
没错，四川信托是破产了。
虽然这只是继1998年广东国际信托、2022年新华信托破产以来的第三家破产的信托公司。
但是，同样是破产，也有破产清算和破产重整之分。
四川信托属于破产重整，换句话来说，信托牌照还在。
这跟新华信托破产是有区别的，新华信托是破产清算，企业已经不复存在。
金融大洗牌正在继续。
从今往后，大概还会持续较长一段时间。
文末多提一嘴，信托是富人的投资游戏，进入门槛最低是100万。
信托刚性兑付被打破，意味着没有绝对的保本投资产品。
过去常说：中产亡于理财。
那么现在，富人大概是死于信托了。
剩下的穷人呢？
别说投资了，现在各种小贷广告霸占手机软件开屏。
随便点开一个APP，都在喊着“给你送钱来了”。
这对于每个月只有微薄收入的穷人来说，很难禁得住诱惑。
而一旦点了进去，最终的结果就是四个字：又穷又忙！
你看，在这个魔幻的世界，有着各种各样的镰刀。
相信我，总有一款适合你。
我是堂主，这期就聊到这，我们下期再见~