在前两天的文章中，我们分析了日本当前畸形的经济政策。
但其实日本的问题不是个例，整个西方经济都面临着同样的困境。
当前已经陷入了通胀与债务危机的双重恶性循环，如果不能妥善处理，对世界经济来说都将是一个巨大的危机。
作为世界经济一员的我们，当然也会受到波及。
本篇文章就来详细分析一下这件事。
（1）财政赤字货币化
对于世界经济来说，2008年是一个非常关键的转折点。
2008年美国次贷危机爆发之后，市场流动性极度匮乏，传统的通过利率杠杆调节流动性的手段已经失灵。
为了挽救那些“大而不能倒”的公司，欧美各国普遍开始实行量化宽松政策（简称QE）来救市。
所谓量化宽松政策，最早来源于20世纪90年代提出的现代货币理论（MMT），简单说就是货币当局通过大量印钞购买国债或者企业债券等方式，直接向市场注入资金，从而刺激经济增长。
民间简称“直升机撒钱”。
现代意义上的量化宽松政策，最早是由日本央行在2001年首次提出。
当时是为了应对日本持续的经济通缩螺旋，之后在2008年的经济危机之中，量化宽松政策才被欧美各国发扬光大。
更是在2020年的冲击之中，被推到了顶峰。
2013年日本开始施行的“安倍经济学”更是将QE再次升级，搞出了2.0版的QQE，也就是质化量化宽松政策，在原先印钱买国债、企业债券的基础上，允许直接印钱购买股票。
从而直接引发了日本股市长达10多年的上涨，也让日本央行买成了日本股市最大的单一股东。（非本次分析的重点，在此不再展开，感兴趣的可参考我的之前的文章《日本股市连创新高，美国收割镰刀何时落下？》）
但是，这种量化宽松政策是一剂猛药，会给经济带来极大刺激的同时，还会伴随着巨大的副作用。
其中最主要的副作用，就是债务规模的迅速扩张。
因为央行是不能凭空印钞的，必须要有抵押物，有多少钱的抵押物才能印多少钱的钞票。
我画了一个示意图，标明了资产与负债的关系，其中的资产端，可以理解为印钱所需的抵押物；负债端，可以理解为印出来的钞票。
我们常说的“扩表、缩表”，其中的“表”，就是这张资产负债表。
扩表，就意味着银行投放到市场上的钞票增多；
缩表，就意味着银行对市场的钞票做回收；
其中，资产负债表里占比最大的资产，往往就是各国的国债。
比如美联储的资产负债表中，占比最大的，就是美国国债，按照最新的数据占比达到了62%，超过4.62万亿美元。
美国的国债规模也是水涨船高，近期超过了34万亿美元的规模。
如此庞大的债务规模，按照当前美国10年期国债4.2%的利率计算，每年仅利息支出就需要1.43万亿美元，占GDP的比重超过了5.6%，甚至超过了军费开支。
（当然这个计算并不准确，实际的债务利息要看具体的债务组成，这里只是为了便于大家理解，做了一定的简化）
而且现在债务规模也没有减小的趋势，完全是在借新债还旧债，但是按这个速度，恐怕不出几年，每年的债务利息可能都需要借钱才能还上了。
（2） 深重的危害
欧美国家采取的这种财政赤字货币化的政策，为国际金融环境带来了4个十分深重的危害。
一是铸币税问题。
铸币税一词最早来源于封建时期，统治者为了谋求利益，通过减少货币成色或者重量的方式，来赚取利润。
比如，最开始，一枚面值10文的铜钱需要价值10文的铜来铸造，那这个铜钱的实际价值就是10文；
但是后来，统治者用价值8文的铜铸造了面值为10文的铜钱，那虽然这个铜钱面值还是10文，但是价值已经变成8文了。
然后用这价值8文的新钱，换走了市场中价值10文的旧钱。
其中剩余的2文钱的价值，就作为“铸币税”被统治者攫取了。
现在美联储滥发货币的做法，其实就是在利用自己的金融霸权，向全世界收“铸币税”。
二是信用问题。
我们说美国金融霸权的衰落，就是从2008年开始的。
这种用“印钱”来解决经济问题的方式，彻底改变了财税与货币的运行规则，对世界宏观经济、金融稳定都产生了长远的影响。
本来现代货币规则就是建立在政府信用之上的，这种“财政赤字货币化”的方式，其实是从根本上放弃了财政行为的最后一道防线，使得美联储成为了美国政府的提款机。
这是一种甜蜜的毒药，一旦尝试过之后，就很难改变。
毕竟辛辛苦苦赚钱哪有直接印钱来的舒服。
所以，这种赤字货币化政策对美元信誉的危害已经无法挽回，美元的衰落之路也就此注定。
三是贫富差距拉大。
当美联储疯狂印钱放水的时候，你猜是哪些企业获利最大？
那肯定是离水龙头最近的企业。
在低利率周期，它们会以极低的成本获取融资，可以迅速扩大资产规模，完成扩张。
但是，在美联储加息收水的紧缩周期里，又是哪些企业获利最大呢？
答案还是那些离水龙头最近的企业。
上文中说过，美联储现在的资产负债表中，有32%的抵押贷款支持证券（简称MBS）。
这些MBS，就是在经济危机中，美联储为了拯救那些“大而不能倒”的公司而实施的定向注资。
这些企业，又会拿着这些注资，趁着经济危机的影响，去收购那些濒临破产的优质企业，从而完成了又一轮扩张。
所以，无论扩表还是缩表，无论是在宽松周期还是在紧缩周期，那些大企业，永远都是获利的一方。
而辛辛苦苦赚钱的打工人，只能默默承受货币超发带来的资产缩水。
如此一来，贫富差距就会继续扩大。
大的企业会越来越大，钞票的购买力会越来越弱，生活成本将会进一步提高，尤其是没有资产的工薪阶层，感受会更加明显。
四是通胀与债务螺旋。
这个是最为危险的一种情况。
货币超发会带来通货膨胀，这个很好理解。
美国自2021年之后，核心通胀率便一直维持在3%以上。
为了控制通胀，美联储不得不保持高利率，并进行缩表操作，同时停止购买美国国债。
但是，美国政府的赤字扩张需求仍然存在，所以国债得继续发。
这个时候，失去了最大的国债购买方之后，所有的国债扩张需求就需要市场独自承担。
这样一来，市场就会压低国债价格，推高国债收益率。
但是，国债收益率的提高又会增加财政负担，利息的支出量会越来越大。
政府没钱还债，只能“借新债还旧债”，“以债养债”，导致政府债务规模变大。
而这些财政政策的扩张又会助推通胀的加剧。
美联储通过货币政策控制通胀就会变的越来越难。
控制通胀就要加息缩表。。。陷入恶性循环。
现在的美国，就是处在这种通胀债务螺旋之中。
一边是美联储加息缩表，另一边美国政府的债务规模还在持续增加。
财政的宽松抵消掉货币的紧缩，导致通胀难以控制。
（3） 如何解决
那欧美国家所面临的这种危机，应该如何解决？
最正确的做法，当然是开源节流。
减少政府开支，增加税收。
但是这样肯定是费力不讨好，关键是还影响选票，估计拜登和特朗普都没有这个意愿去干这两件事。
除此之外，还可以用债务置换的方式，即重新贷出低息债务置换出高息债务降低还债压力。还可以将短期债务延期成长期债务将还债压力向后平摊。
这也是欧美国家正在做的，发行长期国债置换短期国债。
如果上面的办法都不能解决，那还有一条路，那就是利用通胀来稀释债务。
这很好理解。
举个例子，假如2000年，工资每月1000元。这个时候你花10万买了一套房，月供是500，你感觉压力很大。
但是随着通货膨胀，到了2020年，你的工资涨到了10000元，房子的月供还是500，你还觉得这点债务是个问题吗？
所以一样的道理，欧美政府现在做的，就是希望把通胀维持在一个比较过得去的水平，然后慢慢稀释掉自己的债务，从而化解掉自己债务危机。
不过这也一个“面多了加水、水多了加面”的过程，非常考验管理水平。
而且经济市场本来就有其内在的周期属性，不可能无限循环下去。
所以最终结果如何，还是个未知数。
（4）题外话
说个题外话，看了上面的分析，再看看现在的股市、黄金、虚拟货币的价格走势，是不是能理解其中的逻辑了呢？
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作者：垚森