引子

6月初，加拿大央行如期降息25个基点至4.75%，并称预计进一步降息将是合理的。

结果刚刚过去几周，刚刚公布的加拿大5月通胀年就来了一个猛虎下山：从4月的2.7%大幅反弹至2.9%——早早就已经出现的降息预期，在不少程度上影响了最新的通胀数据。

结果就是加拿大央行的脸被打肿，本来预期是7月继续降25个基点，结果现在变成了：下次？下次也不知道啥时候了……

在一定程度上，加拿大这是在为美国降息“探路”，因为加拿大跟美国的政策利率趋势长期如影随形，因为北美自贸区建立之后，人流、物流、金流自由流动，两个市场高度互通。

同时，尽管两国高利率的“压力点”不同，但是从“总表”来看，都面临强大的降息需求，但无奈通胀实在太顽固……

加拿大央行脸被打肿

6月初将宣布降息的会议上，加拿大央行洋溢着一片鸽派气氛：7月份会接着再降呀，同志们让你们久等了。

结果不到三周，通胀数据给了一个下马威：5月2.9%的数据不仅仅比4月份的2.7%大幅拉升，而且更让市场预期崩溃的是：原先预期是5月份继续降到2.6%呀，怎么一下子反弹了这么多！？

简单从数据来看，加拿大所有的通胀项目可谓是全面大幅反弹：

加拿大统计局表示，超市食品杂货价格出现了自2023年1月以来最大的涨幅；租房者的压力继续加大：5 月份租金上涨8.9%，高于4月份8.2%的涨幅；不仅仅是房租，服务业价格都在大涨。

图：服务业价格仍在高位运行，反弹力度强

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这份数据一出现，浇灭了市场对7月份继续降息的预期，并对未来也迷茫了。

图：具有指标性意义的加拿大5年期国债收益率暴涨

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从上图中可以看出，加拿大5年期债券收益率大幅反弹25个基点，目前的收益率仅仅比高点低了25个基点，市场对下次降息已经没有了预期。

加拿大的困境

加拿大央行之所以“积极”率先降息，在很大程度上是考虑到，加拿大的房贷即将迎来疫情以来的“五年大限”，疫情期间以极低利率2-3%加杠杆买的大房子，马上就要集体面临重定价，如果不降息很多“房奴”面临的重定价的价格将是6-7%！

此前很多已经到期限的固定利率贷款（固定2-3年），已经被加拿大的商业银行采用只还息暂不还本的方式，暂时“稳定”住——这么做可以让每个月的还款金额基本不变，但是还款期限延长；但是随着时间的推移，不可能让所有房贷都这么转下去——目前加拿大有大约2500亿的房贷期限超过了35年，标准房贷期限是25年，最多30年，但是由于商业银行为了避免大量房贷违约的“骚操作”，大量房贷期限被延长，而且比例越来越高。

如果不降息，等美联储降了再跟着降，那加拿大可能没有时间了：用不了1年就会有大量房产因为房贷重定价压力而上市，继而让房市出现螺旋式下降风险，并最终通过连锁反应让整个经济大厦倾覆。

加拿大经济本来就只有三个主要支柱：房产、石油矿产和移民，其中房产目前是最大支柱。

如果房产倒了，其他两个现在也撑不起来（石油价格上不太去，移民最近又开始大幅收紧），整个经济岌岌可危。到时候出了事，央行不降息就难辞其咎——这次降息可以说是政治压力巨大，此前各级政府和媒体都在接连发声要求降息。

同时，政府下属的金融监管机构也不断警告：如果再不降息就要发生房贷违约潮和经济危机！