引子

6月28日，美国商务部公布数据显示，美国5月PCE物价指数环比增速从4月的0.3%下滑至0%，为2023年11月以来最低纪录，同比增速也从前月的2.7%下滑至2.6%，双双符合市场预期。

市场在数据公布之后，变动不大，一方面是因为都符合预期，已经包含在目前的价格里面；另一方面，市场的关注点已经开始转移到更加重要的事情上去：或即将到来的“通胀炸弹”。

PCE狂降但市场“不感冒”

PCE狂降但市场“不感冒”的原因，除了完全符合预期之外，还因为细分数据并不理想：


5月份个人收入增加了1141亿美元（按月计算增长0.5%）。可支配个人收入（DPI，即个人收入减去个人当前税收）增加了940亿美元（增长0.5%），个人消费支出（PCE）增加了478亿美元（增长0.2%）。
实际个人可支配收入（DPI）在5月份增加了0.5%，实际个人消费支出（PCE）增加了0.3%；商品消费增加了0.6%，服务消费增加了0.1%。

什么意思呢？

可支配收入仍然以较高速度增长（0.5%），尽管消费支出（PCE）下降了，但是由于收入增速仍非常高，所以未来支出潜力也不会小——只有看到收入增速持平或低于支出增速，才会“有信心”通胀处在可持续下降的道路上，否则未来通胀仍有较大概率反弹。

图：尽管PCE月度增速为0了，但是由于收入增速仍然非常高，所以未来PCE反弹概率很高

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