葛晖 执业编号S0880619040017
8月以来A股的调整，幅度和范围都很大，近期A股的很多特征非常类似2018年四季度，随着三季报落地，11-12月投资者将会开始关注2023年的稳增长政策，所以指数存在着V型反转的可能。当下来看市场与2018年四季度有五大相似点：
（1）估值处在历史底部。8月下旬以来的调整，让全A估值重新回到了4月底的低点，也回到了2018年四季度的低点。历史上熊市底部全A市净率的低点大多在1.5倍左右，2012年的年底、2014年的年中、2018年的年底均是如此。
（2）由对经济的周期性担心变成对经济的长期担心。2018年，由于中美贸易冲突和国内的金融去杠杆，投资者对经济的担心不断深化，刚开始只是担心经济周期性的冲击，但到了2018年四季度，越来越多的投资者把利空放大成宏大叙事。今年的宏大叙事也很多，特别是最近1个月，历史经验告诉我们，牛市顶部和熊市底部，是最容易出现宏大叙事的，这是和2018年四季度相比第二个相似点。
（3）2018年10月也出现了白酒的加速下跌和计算机的提前走强。2016-2018年10月，以白酒为代表的食品饮料板块是所有1级行业中涨幅最大的，机构超配比例也很高，而计算机、传媒等TMT板块涨幅最小。2018年10月，板块表现和今年10月非常类似，国庆后白酒开始连续暴跌，计算机行业10月16日提前触底上涨，而白酒继续跌到了10月底。这是和2018年四季度相比第三大相似点。
（4）2018年四季度，最强的经济指标开始补跌。去年以来，国内经济不断下行，但如果观察出口数据和工业产成品库存，这两项数据一直维持高位，直到最近1个季度，才看到这两个数据明显的下行。这一情况和2018年四季度非常类似，2018年前三个季度，工业产成品库存和出口同比均较强，但四季度均大幅走弱。
（5）人民币汇率贬值速度放慢，美股提前止跌。2018年4-9月，汇率贬值较快，10月贬值速度放慢，11月开始转为升值，但A股直到2019年1月才开启上涨。2018年12月美股的反转也领先A股。
说完了这以上5点，在技术分析中有一个假设，那就是历史会重演，当下的市场也同2018年有着诸多相似之处，黎明前最黑暗的日子总是最为难熬，但各位投资者还应该乐观的看待整个市场，说不准黎明就在不远的前方。
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