2020年3月新冠疫情在全球迅速蔓延，为减轻新冠疫情对全球经济的冲击，世界各国政府推出史无前例的经济刺激措施。截止到2020年年底，世界各国先后推出了22万亿美元的刺激计划，各大央行每月通过QE购买逾1万亿美元的资产。
这造成的直接影响就是推升包括黄金在内的资产价格，黄金在2020年迎来2010年迎来最大年度涨幅，全年涨幅25.12%，每盎司上涨381.14美元。黄金价格也在2020年8月7日创出了2075.28美元/盎司的历史高点。
进入到2021年后金价是流年不利，从1950美元/盎司一路下跌，一度跌破1800美元，目前这一线关口进行挣扎。尽管对金价短期震荡100—200美元，是家常便饭，持续震荡的背后是市场对黄金未来走向的迷茫。为什么迷茫？一方面是在于市场担忧美联储宽松货币政策退出和美债收益率上升的担忧；另一方面则是对全球经济复苏过程中伴随着通胀预期上升，导致实际利率持续走低，认为金价还能继续创新高。
元芳认为，黄金2020年辉煌的光环已经失去了，2021年黄金已经不具备投资价值，请把黄金从你的投资兰中删除。
为什么？从五大视角解读，黄金顶部已经确立，中期下行趋势已经开启。
首先，全球疫情拐点或将来临，新冠疫苗接种持续推进，全球经济复苏有望提前，宽松政策退出或比预期要早。这对金价而言均是利空因素。
来源：Worldometer
根据Worldometer实时数据显示，全球新冠肺炎新增确诊病例在1月8日触及845698例的新高后开始逐渐下行，截至2月14日24时，新增确诊病例下降至291547例，较最高时下降三分之一，这是全球新冠新增确诊病例连续6周下降，这是一个令人鼓舞的消息。
来源：美国约翰霍普金斯大学官网
与此同时，当前十个受影响最大国家的疫情的新增确诊病例均出现较大幅度的回落、特别是美国，较高点下降50%。这主要得益于拜登政府的上台后，各项有关防控新冠肺炎的法案出台，比如乘坐公共交通必须佩戴口罩等。
全球新冠疫苗接种持续推进，据约翰斯·霍普金斯大学数据，截至北京时间2月14日24时，全球新冠疫苗接种总量已达到1.75亿剂次，而截至北京时间2月15日上午22时，新冠确诊总病例数为1.0945亿例，疫苗接种总量是新冠总比例的1.6倍。不过，全球范围内新冠疫苗不公平分配对全球疫情的控制有一定的影响。但总体上来看，随着全球疫苗持续推进，各国防疫措施的加强，以及天气转暖，全球疫情拐点或比预想的要早。在疫情拐点来临后，全球经济复苏有望比预期的要强，各国的宽松政策退出或许比预期的要早。
这从美元逐步企稳，资本市场上在2020年受疫情影响的行业，如影视、航空和机场、旅游餐饮等板块开始触底反弹可以看出。
其次，2020年四季度全球黄金需求创下2008年以来的新低，全年创近12年新低，需求疲软对金价形成压制。
根据世界黄金协会黄金协会最新的报告显示，2020年第四季度的黄金需求为783.36吨（不包括场外交易的场外交易），同比下降28％，这是自2008年第二季度全球金融危机以来最弱的一个季度。全球新冠疫情的蔓延是整个2020年消费者需求疲软的驱动因素，最终导致年需求下降14％至3,759.6吨，这是自2009年以来的黄金需求首次低于4000吨/年。
在黄金珠宝首饰消费方面，2020年第四季度的黄金珠宝首饰需求也同样出现明显下降，需求同比下降13%至515.86吨，导致全年总量为1,411.57吨，比2019年下降34％，创下2004年全球黄金珠宝首饰消费以来的新低。黄金珠宝首饰需求疲软，主要是受到冠状病毒封锁，经济疲软和金价高企的影响。
黄金珠宝首饰消费，占据黄金消费的三分之一，需求对金价产生重要的影响。短期来看，黄金珠宝首饰消费回暖取决于全球经济复苏的情况和消费者的购买力。此外，金价高企，让绝大多数的消费者持观望态度。
从金条和金币的需求来看，2020年第四季度金条和硬币需求同比增长10％，使年度零售投资增长3％至896.1吨。不过，相对于10年来的平均水平（1199.5吨），需求仍然疲软。
此外，全球中央银行的购买在2020年急剧放缓，尤其是三季度央行净卖出，这是2010年四季度以来的首次。不过在三季度小额净销售之后，第四季度的净买入（44.8t）恢复了。中央银行的全年采购量为272.9吨，较上年同比下降59％。受疫情的影响，短期央行更多的政策应该是在复苏经济方面，而不是去增持黄金储备，况且当前金价高企，增持成本较高，这样会削弱央行增持的积极性，不过长期而言央行的增持黄金储备仍是支撑金价长期上行的重要支撑。
第三、全球最大黄金ETF从近8年高位大幅减持，并且连续5月减持，对金价形成明显的承压。
目前全球黄金类ETF有多达几十只，这边只选取全球最大的黄金—Gold（SPDR Gold Trust，SPDR黄金信托）。GLD由State Street Global Advisors（道富环球顾问公司）于2004年11月18日代理发行，是世界上直接投资实物黄金的规模最大的ETF，截至2月11日的规模超670亿美元。(Gold主要和伦敦的现货黄金挂钩）。
当国际金价在2011年9月6日创出1920美元/盎司的历史新高后，全球最大的黄金ETF—SPDR在一年后的2012年12月10日持仓达到1353.35吨的历史最高纪录。随后持仓一路减持，并在2015年12月17日持仓触及3年低点630.17吨，不过国际现货黄金率先在2015年12月3日触及1046.40美元/盎司4年低点。这表明金价先于GLD的持仓增减触顶和触底。
全球最大的黄金ETF—SPDR在2019年5月15日持仓二次探底至733.23吨后开始一路增持，在2020年10月1日增持至1276,19吨，创近8年的高点，总共增持536.96吨。随后持仓开始缓慢下行，从2020年10月到2021年2月，已经连续5个月减仓，122.67吨。此前国际现货黄金价格已于2020年8月7日触及2075.28美元/盎司。这进一步表明，金价率先于全球最大的黄金ETF—SPDR触顶。
全球最大的黄金ETF—SPDR连续5个月减持，按照当前的情形来看，存在进一步减持的可能，这对金价形成明显的压制。
第四，CFTC非商业（即对冲基金）净多头持仓近一年时间较历史高位下降24%，同时美债收益率创近1年新高，均表明从对看多金价的意愿减弱。
根据美国商品期货委员会的报告显示，CFTC非商业（即对冲基金）净多头持仓从2020年2月18日历史高位的408349张，下降到2021年2月9日的309326张，净多头持仓下降24.25%。CFTC非商业（即对冲基金）净多头持续下降，表明基金看多金价的意愿在减弱，这也是金价2020年8月7日持续下行的重要因素。
此外，随着美国新冠肺炎确诊人数的持续下降，包括美国在内欧美各国经济复苏的确定性比预期的要快，美国30年国债收益率也创出2020年3月18日以来新高。美债收益率的上升，且美债处在历史低位资， 随着美国经济复苏推进，美联储的货币政策收紧的预期上升，美债收益率或会进一步上升，这对资金的吸引力更强，并且对金价形成压制。
第五，技术级别上看，金价大阴下跌小阳反弹以及金价跌破200日均线，暗示牛市结束。
从K线形态上看，金价在2020年8月7日创出2075美元/盎司的高点后，在随后的半年时间里出现3次暴跌。第一次是8月11日暴跌115.67美元，跌幅5.7%；第二次是2020年11月9日暴跌89.5美元，盘中最大下跌超过110美元，跌幅4.59%；第三次是2021年1月8日暴跌64.14美元，跌幅3.35%。大阴下跌，小阳反弹，典型的逢高跑路的信号，牛市已经结束。
从200日均线来看，金价已经跌破200日均线反抽失败，2020年金价总共有2次跌破200日均线，但都迅速的收回。一次是2020年3月18日跌破200日均线，23日重新站上200日均线；另一次2020年11月27日跌破200日均线一个交易日后就重新站上。这显示多头仍然占据强势地位。但经济进入2021年后，从1月11日开始围绕200日均线展开争夺，2月2日以一根中阴线跌破200日均线，2月10日刚好反抽到200日均线后受阻回落，目前距离200日均线有近40美金的距离。越长时间不能收复200日均线，就越表明金价确立下降趋势。
至于200日均线准不准，这点以往的历史规律中可以找到答案。从2013年2月11日金价跌破200日均线后，金价就开始一路下跌，尽管后面又站上200日均线，但上行离200日均线超过不了20%的涨幅就开始回落直到2018年12月10日以一根长阳的形态突破200日均线，2019年回踩确认后继续上行，直到金价创出2075美元的历史高点。
以上从新冠疫情拐点、全球黄金需求、全球最大黄金ETF—SPDR持仓、对冲基金净多头持仓及美债收益率，和技术分析五大视角来分析金价顶部确立，2021年把黄金从投资标的篮删除。