继牛年首个交易日A股市场出现万亿成交量之后，在牛年第二个交易日的时间内，A股市场再一次实现单日万亿成交的规模。A股单日万亿成交量被认为是市场行情强弱的风向指标，随着A股市场重返万亿成交量规模，实际上反映出市场短暂重返强势行情的格局。
但是，考虑到目前A股市场的指数点位并不低，在市场指数处于3700点附近的位置，对增量资金来说，进场意愿会显得比较犹豫，因为纵观全球市场的表现情况，各主要市场的估值水平并不便宜，部分市场已经处于历史估值顶部的位置。对A股及港股市场来说，虽然整体市场的估值并不贵，只是基本上完成了估值修复的过程，但对部分头部企业或稀缺板块来说，现阶段的估值已经处于偏贵的水平，甚至市场用未来1至2年时间的盈利增速来提前定价。
有趣的是，在牛年开市以来，买入意愿最强烈的，还是外资资金。从牛年开市以来北向资金的净流向数据来看，北向资金继续呈现出大举净流入的迹象。其中，2月19日北向资金净流入超过百亿元，外资继续看涨市场，成为了目前市场做多的重要推动力量。
一方面是机构抱团股的短期急跌，另一方面则是周期股及中小市值股票的快速补涨，但从外资及内资的运作动向来看，趁着短期市场的震荡走势完成一轮调仓的过程，大资金也在新年之际做好调仓及换股的策略。
正如上文所述，顺周期板块属于近期市场快速反弹的标的对象，外资更可能看到了一季度经济向好，上市公司业绩持续回暖的迹象，顺周期的投资逻辑自然也会得到确立。但是，对食品饮料等部分高估值板块来说，大资金可能会存在一定的分歧态度。从近期大资金的调仓举动来看，有从高估值板块部分调仓至低估值板块之中，这一调仓动作的背后，一方面考虑到顺周期板块的补涨需求，另一方面则是考虑到避险的需求。
对当前的A股市场，即使已经走过了两年的牛市行情，但如今的A股牛市，已经不是以往齐涨齐跌的状态。反之，在部分核心资产估值溢价过高的背后，却有一批大蓝筹股的估值水平处于地板价格附近。由此一来，在部分大蓝筹股权重股起到指数定海神针的影响效应下，即使机构抱团股出现短期急跌的走势，市场指数也不会出现大幅杀跌的走势。
只要全球市场流动性不发生实质性的大幅收紧迹象，那么全球股市也很难出现大幅下跌的走势。但是，在全球主要市场指数已处于历史估值中高位置的背景下，市场资金也不敢大胆做多，因为谁也不知道全球市场流动性拐点何时会突然到来，也不知道市场指数何时见顶。但是，与以往的牛市不同，因这一次全球市场的放水程度远超过市场预期，且市场估值泡沫明显高于历史的均值水平，所以当市场指数确立见顶之际，可能会引发一轮非理性集中抛售过程。
相对于美股市场，A股市场及港股市场的波动性会稍显偏低，即使遇到流动性收紧压力，股市下跌空间也是比较有限的。究其原因，主要在于国内股票市场的上涨，有着强劲基本面的支持，在基本面向好的背景下，会不断吸引全球资金流向这里，甚至会成为全球资产的避险港湾。
外资大举买入中国资产，也是看到中国资产背后的上涨逻辑。对目前的A股市场，最大的不确定性，来自于外部市场环境的好坏以及全球市场流动性的松紧程度。但是，对3700点附近的A股市场来说，市场在乐观中仍需要保持一些谨慎，适度回收部分利润，锁定部分胜利果实，而在这个位置选择加杠杆投资，并不可取。