万亿战舰的探索之路：易方达多资产投资的体系化与投研协同
宏观逻辑千丝万缕，投资变量错综复杂，在跌宕起伏的市场中，单一资产、单一风格所承载的风险愈发凸显。当不确定性成为市场常态，多元资产的有机配置或将成为穿越波涛的“方舟”。 作为国内最早布局多资产业务的公募机构之一，易方达基金历经近20年，逐步构建起覆盖多资产、多策略的投研体系。从“固收+”到多资产多策略的迭代，从独立板块设立到跨板块协同，其探索轨迹不仅是一家机构在多元资产领域的进化史，也是中国资管行业日渐成熟的缩影。 随着市场有效性提升，Alpha获取难度加大，越来越多投资者不再盲目追求极致收益，而是更注重通过多元化的收益来源应对波动、穿越周期。易方达基金正依托体系化投研、协同化平台、多元化风格，致力于在不确定性中构筑确定性。 近20年迭代：从固收增强到多资产多策略 “鸡蛋不要放在同一个篮子里”，这句朴素的谚语，道出了多元资产配置的基本逻辑。它不是简单的数学题，“多元”不意味着资产数量越多越好，“配置”需要进行真正有效的组合。简言之，必须具备体系化组合不同资产的能力，才算真正迈进多资产投资的大门。 易方达基金的多资产投资可追溯至2006年，开始进行相关产品管理;2008年，易方达月月收益中短债基金转型为易方达稳健收益，成为公司首只二级债基;2013年，旗下首只偏债混合型基金易方达裕惠回报发行，产品类型进一步丰富。 随着产品线不断拓展，易方达多资产投资管理逐渐走向精细化。2018年，公司在固收投资板块下分设混合资产投资团队，专注多资产产品的投资管理。 “混合资产投资团队成立时，国内二级债基市场还很小，但公司前瞻性地看到了这块业务的潜力。”易方达多资产公募投资部总经理助理杨康说道。回头来看，当时海外成熟市场多资产业务蓬勃发展，预示了这一方向的巨大空间。 2020年，易方达基金正式设立多资产投资板块，同年6月发行首只持有期偏债混合型基金——易方达招易一年持有。2023年9月，易方达全球配置(QDII)成立，多资产投资迈向全球化。 如今，易方达多资产投资管理规模已突破万亿元，其中公募管理规模超1600亿元(截至2025年三季度末数据)，行业领先。 更值得关注的是，其资产类别持续扩展、市场范围不断扩大、投资工具日益丰富——从传统股债拓展至黄金等商品，从A股到港股再迈向全球，试水境外可转债、参与港股IPO基石投资等，还运用ETF、主动、量化等基金，把握市场风格、捕捉行业机会，让收益来源更加多元。 “我们现在很少提‘固收+’，而是强调多资产，这意味着每类资产在组合中都发挥同等重要的作用。”易方达多资产公募投资部基金经理林虎说道，“多策略不是策略数量的堆砌，而是在风险可控前提下的科学组合。”易方达多资产公募投资部基金经理胡文伯表示。 “多资产、多策略投资有点像一支交响乐队，每类资产都能发声，但要让它们有序地协同起来。”杨康比喻道。在他们看来，多资产投资不是单一资产的附属增强，而是每类资产都能在组合中发挥作用，利用其低相关性分散风险;而多策略投资的价值，在于利用不同策略的周期互补提升收益，对冲单一策略的阶段性失效风险。 体系化作战：全面协同发展 随着资产与策略日益丰富，多资产投资的复杂度呈指数级上升。在投资决策中，既要自上而下研判宏观局势，也要从中观维度审视每一类资产，还要在细分资产内部自下而上挖掘投资机会;既要定性地抓住市场的主要矛盾，还要定量地评估各类资产的比例，并对组合进行多周期管理。 高度的宏观视野、全面的大类资产研究、细分产业的深钻细研、详实的分析论证……多资产投资所需的知识储备和研究支持，单靠个人或单一团队难以全面覆盖。 为此，易方达基金近年来持续迭代多资产业务的投研管理模式，通过专注、专业化的分工，建立了矩阵式管理架构，践行科学化、精细化的过程管理、闭环管理，并以多资产为抓手，打通各投资板块资源与力量，形成投研业务全面协同发展的新模式。 专注、专业化的分工 为提升投资效率，易方达多资产投研团队持续优化组织架构，今年以来梳理了团队分工，明确投资支持、运作支持的组别设置和岗位职能，通过强化清晰的前、中、后台定位和专业化分工协作，保障投研人员将时间精力投入研究和组合管理，优化平台运转。 同时，为了全面覆盖可投资产、丰富投资策略，易方达多资产研究团队分设资产配置、股票、债券、转债、另类等多个小组，由资深投研人员带队，聚焦细分领域深度研究。除常见的股债大类资产外，纳入大宗商品、股指期货、优先股等类别资产，针对REITs等暂不可投的资产也储备了研究力量，并定期进行资产梳理、策略开发及相关性识别。