10月19日，中国证监会主席吴清在2026金融街论坛年会开幕式上宣布，今天证监会将同意首批18只主动ETF注册，这是推动基金产品创新发展的重要举措，也将为市场引入更多增量资金。作为兼具主动管理能力与场内ETF交易优势的创新品种，该产品的落地，标志着国内公募行业正式步入主动管理与被动工具协同发展的全新阶段。

从全球市场经验来看，主动ETF已经成长为高速扩张的主流资管品类。随着这一新品种问世，行业竞争重心将逐步发生迁移，场内投资者的选择也不再局限于指数工具，主动策略、基金经理投资能力将成为重要考量，主动 ETF与传统场外主动基金也将形成错位互补，共同丰富国内权益投资的产品矩阵。

主动ETF产品落地

今年6月17日，证监会主席吴清在陆家嘴论坛上宣布支持在沪深交易所推出主动ETF。同日，沪深交易所分别发布主动管理ETF业务指引，为产品落地奠定了制度基础。10月19日，吴清在2026金融街论坛年会开幕式上说，今天证监会将同意首批18只主动ETF注册，这是推动基金产品创新发展的重要举措，也将为市场引入更多增量资金。

主动ETF这一新品种，本质上是将主动管理基因与ETF外衣合二为一。与传统被动指数ETF不同，其不再受指数成分股约束，基金经理可依据宏观研判与个股研究自主选股、动态调整持仓，以追求超越业绩基准的Alpha收益为核心目标；与传统场外主动基金不同，它在证券交易所上市交易，投资者可在交易时段内实时买卖，并享受ETF全部交易便利。

尤为关键的是，主动ETF每个交易日开市前，可通过申购赎回清单（PCF）完整披露全部持仓，彻底告别传统主动基金每季度披露前十大持仓信息的滞后。按照配套业务指引要求，主动ETF投资组合需持有证券数量不低于30只，前十大持仓证券权重合计不超基金资产净值的60%，从制度层面保障持仓分散性与风格稳健性。

易方达投研相关人士指出，主动股票ETF将主动管理的价值发现功能与ETF透明高效的优势相结合，既能降低投资者成本，满足居民多元化财富管理需求，又可增强主动权益基金的吸引力，扩大有效供给，丰富ETF产品体系。其持仓透明、风险敞口清晰的特征，契合中长期资金的配置需求，便于其在市场波动中逆周期布局，增强资本市场韧性。

策略多元化：价值红利成高频词

据了解，首批18只主动ETF并未集中押注单一赛道，而是覆盖了价值、成长、均衡、红利增强、大中盘均衡等多个方向，呈现出较为丰富的内容。

策略的多元化也直接体现在基金经理的配置上，大致形成两条线：一条由主动权益选手挂帅，另一条由量化团队主导。部分产品采用双基金经理制，由主动基金经理负责组合构建，指数或ETF基金经理负责申赎清单、实物申赎和上市交易等运营环节。

比如，华夏计划推出的主动ETF，主打“主动权益+价值风格”策略，拟由主动权益基金经理王君正担纲管理。其自2013年8月起开始管理公募基金，是一名至少穿越两轮完整牛熊周期的公募老将。

摩根基金是18家基金公司当中唯一一家外资公募基金公司，其获批的主动股票ETF则是由摩根资产管理中国资深基金经理、“双十”老将李博管理。其一贯风格是在稳定成长与低估值之间寻求平衡，力争获得更优的长期风险调整后回报。

华泰柏瑞基金表示，从首批主动ETF产品命名来看，“价值”“红利”等成为高频词，这种打法选择并非偶然，而是透露出先求稳、再求进的行业共识。一方面，大盘价值类个股往往流动性较充裕；另一方面，价值策略通常容量空间较大、调仓频率低，能在每日披露持仓的“透明橱窗”模式下更好地保护策略有效性。

全球镜鉴：主动ETF迈入主流配置时代

放眼全球，主动ETF已成为资产管理行业增长最为迅猛的细分领域之一。彭博数据显示，截至2026年6月30日，全球主动ETF总规模达2.5万亿美元，自2016年以来，其复合年均增长率达49%，远超整体ETF市场22%增速。

国泰基金表示，截至2026年5月底，全球主动管理ETF资产已连续74个月实现资金净流入。在美国市场，2025年主动ETF资金流入超过4700亿美元，占全部ETF资金流入的32%，新发ETF中高达83%为主动管理产品，主动ETF资产同比增长63%，突破1万亿美元。

美国市场的发展轨迹具有参照意义。中信证券非银团队指出，2019年Rule 6c-11规则放松注册及产品设计限制后，主动ETF资产规模扩张速度呈指数级上升，由2015年末的220亿美元激增至2025年末的1.4万亿美元，CAGR达51.49%。制度松绑、税收效率、费率竞争与渠道变革四大因素共同发力，推动主动ETF从边缘创新走向主流配置品类。

此外，中信证券非银团队进一步指出，从资金结构看，主动ETF的投资者基础正在持续拓宽。投顾模型组合对主动ETF的使用比例持续提升，2025年上半年超一半投顾模型组合中配置主动ETF产品；机构投资者持有的主动ETF资产规模由2019年的约100亿美元增至2025年的约1130亿美元；个人投资者直接持有的主动ETF资产由2016年的约26亿美元增至2025年的约1406亿美元。

华夏基金指出，境外市场的发展路径表明，主动ETF能够有效匹配保险、养老金等中长期资金以及场内个人投资者主动投资需求，是未来公募基金行业格局演变的“关键因子”。

从指数资源竞争转向主动管理能力竞争

在南方基金看来，主动ETF的意义不止于产品层面的创新，更是公募基金行业的一次重大创新。

南方基金认为，主动ETF的推出有助于打造被动与主动协同发展、覆盖多元资产的完整ETF生态，更好地满足居民多元化财富管理需求与中长期资金配置需求，也是落实“推动权益类基金产品创新发展”要求、促进行业差异化发展的务实举措。

主动ETF将基金管理人的投研能力置于产品运作的核心位置，同时以每日全透明的刚性披露约束运作，将推动行业从“规模导向”回归“持有人收益为本”，让投资者能够“看得见、拿得住、算得清”，也为行业长期健康发展夯实信任基础。

鹏华基金表示，主动ETF的推出，是中国ETF市场发展二十余年来最重要的一次产品创新之一。它并不是简单地把主动基金搬到交易所，而是在ETF制度框架下，重新定义主动管理。对于投资者而言，未来买ETF，不再只是选择一条指数，而是开始选择一种策略、一位基金经理；对于基金公司而言，竞争也将从“指数资源”转向“主动管理能力”。

中长期视角下，主动ETF不会完全替代传统场外主动基金，二者将形成差异化分工：主动ETF承载容量大、风格稳定、适合标准化配置的主动策略，场外主动基金保留高灵活度、需要策略保密的主观投资策略，两类产品将协同完善国内权益投资产品矩阵。