今年上半年狂欢之后，市场自7月起陷入持续的调整中，之前的翻倍基也逐渐归于落寞。
截至10月16日，主动权益类基金中，今年以来收益翻倍的仅剩两只——易方达供给改革、易方达产业机遇A，且二者均刚跨过翻倍线，收益率分别为104.72%、100.75%。除了以上两只，排名前二十的主动权益类基金收益率分布在59.28%~82.39%之间。
▲今年以来部分主动权益类基金业绩情况，时间截至：10月16日
与现在的平淡行情相比，今年上半年主动权益类基金收益突破100%的共有199只，业绩排名前十的基金收益率分布在157.55%~183.67%之间，其中方正富邦核心优势A上半年收益率为183.67%，摘得上半年冠军。
但是，截至10月16日，这些翻倍基的业绩纷纷大幅回撤，其中方正富邦核心优势A涨得最猛，回撤幅度也最大——今年以来的收益率只剩37.02%，短短3个多月，回落了146.65个百分点。另外，东方阿尔法科技智选A的同期回落幅度也高达145.16个百分点，这样的巨幅回撤吞噬掉了今年以来的大部分收益，目前该基金今年以来的收益仅剩14.11%。
▲部分主动权益类基金收益率回撤情况，时间截至：10月16日
此外，在上半年业绩排名前十的基金中，同期收益率回落超100个百分点的共有7只，另外3只基金的回落均超80个百分点。这些暴涨暴跌的基金，大多押宝AI算力、半导体设备、存储芯片等热点概念股。
以回撤最猛的东方阿尔法科技智选A为例，截至第二季度末，其前十大重仓股是清一色的电子设备概念股，分别是兆易创新、香农芯创、江波龙、北京君正、佰维存储、德明利、普冉股份、澜起科技、东芯股份、聚辰股份。这十大重仓股在二季度，有9只涨幅超100%，其中兆易创新、普冉股份更是分别上涨242.79%、240.52%。
▲东方阿尔法科技智选二季度末十大重仓股情况
前期涨得猛，后期跌得也快。兆易创新、普冉股份、江波龙6月30日以来股价纷纷腰斩，跌幅分别高达66.45%、62.34%、66.58%。
巨幅回撤的代价也是显而易见的。东方阿尔法科技智选今年第一季度的管理规模还只有15.7亿元，二季度一口气大涨超160亿元，年中规模冲到177.8亿元。如今，这些涌入的资金恐怕面临大幅亏损的压力。
在东方财富网的贴吧里，一些基民纷纷表达不满。名为“我是大海一朵浪花”的基民表示：“强烈要求换基金经理，名字智选混合，体现在哪？（基金）比股票跌幅大，直接买股票好了”，甚至有基民直接喊道“这个基金经理是摆设吗？亏了52%了”。
与东方阿尔法科技智选类似，上半年冠军方正富邦核心优势的规模在第一季度末只有5.88亿元，到了第二季度末猛涨到了124.74亿元；另外，方正富邦核心优势第二季度末前十大重仓股中同样有普冉股份、兆易创新、德明利、北京君正、佰维存储、江波龙、香农芯创这些热门股。
在基金行业，赶上风口的年轻基金经理往往更容易作出极致押注。东方阿尔法科技智选的基金经理梁少文，就是这样一位上任不久便赶上科技风口的年轻派基金经理。2025年12月1日，在科技行情爆发的前夜，梁少文在首次担任基金经理之初便一下子接手了东方阿尔法科技智选、东方阿尔法科技优选两只基金。
▲东方阿尔法科技智选A成立以来净值走势情况，数据来源：Choice
接手东方阿尔法科技智选之后，梁少文延续了该基金前任基金经理重仓科技股的操作风格，前十大重仓股占基金净值的比例一直维持在76%以上。如此重仓，在行情转向之前如不能及时换仓，就很容易将之前的胜利果实付诸东流。从后期该基金的极致回撤来看，显然梁少文未能及时保住胜利果实。
对于普通基民来说，排名靠前的翻倍基，往往是单一赛道的极致押注，除了关注业绩高收益之外，更应关注基金过往的回撤控制情况。另外，上半年翻倍基的规模爆发式增长，恰恰说明大量资金正在加速“赶顶”，而在资金加速“赶顶”时期入场往往面临较大风险。
当主动权益类的翻倍基在短短3个多月从199只变成了只有2只，恰恰说明在市场的惊涛骇浪里，活下来比赚得快更重要。