作者 | 郑理
来源 | 独角金融
一家总资产2289亿的农商行，却以31.27%的分红率悄然跻身到行业第一梯队。10月10日，江阴银行（002807.SZ）2026年中期分红方案落地，每10股派1元，合计派现2.71亿元。
图源：公告
此次分红比例创两年半新高，在A股上市银行中期分红中位居前列，也是该行上市七年以来最大规模的一次中期分红。董事长宋萍曾在8月26日的半年度业绩说明会上说，该行自上市以来累计分红总额超35亿元，并明确2026年优化分红安排提升股东获得感。
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分红比例超30%
江阴银行本次分红合计派现2.71亿元，较2025年中期分红的2.46亿元增加约2500万元，增幅10%。这是该行自2025年度推出中期分红方案以来的第二次中期分红，派现规模也创下其中期分红新高。
本次中期分红金额占上半年归母净利润的比例达31.27%。回看该行以往分红比例，2024年度为24.17%，两年半抬升约7.1个百分点。
江阴银行分红力度在同业中并不逊色。31.27%的分红比例，与六大行基本持平，且在已披露中期分红方案的上市银行中处于领先地位。
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据湘财证券统计，2026年中期沪农商行分红比例34.07%位居行业首位，上海银行32.05%，成都银行30.02%，瑞丰银行21.85%，北京银行17.29%，苏农银行18.3%；六大行集体将中期分红比例从30%提升至31%。这意味着江阴银行的分红率已从2024年明显偏低的水平，跃升至与国有大行齐平，仅次于沪农商行和上海银行。
股息率维度的对比更为直观。江阴银行2025年度拟每股派息0.22元，加上本次中期每股派息0.1元，近12个月内实施每股派息合计0.32元/股，对应股息率约7%，这在A股上市银行中处于较高水平。
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wind数据显示，上海银行股息率为5.85%、贵阳银行5.61%、北京银行5.57%、张家港行5.42%，沪农商行5.38%，江阴银行高出同业约1.2至1.6个百分点。
截至10月12日，该行总市值115.88亿元，市净率0.57倍，市盈率TTM约5.5倍，每股净资产7.5元。换句话说，投资者以不到6折的价格买入净资产，同时获得约7%的现金回报率。
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2025年江阴银行开始实施中期分红。2025年9月5日该行临时股东大会审议通过《关于提请股东会授权董事会决定中期利润分配方案的议案》，把中期分红从每年一次的临时决定变成了制度安排。2026年5月19日的年度股东会再次授权董事会决定2026年中期利润分配方案。
在8月26日业绩说明会上，有投资者直接提问“全年分红率目标是多少？未来是否考虑提高分红比例以增强股东回报？”宋萍回应是：本行分红方案“始终秉持稳健可持续原则，综合考虑资本充足水平、业务发展需求及股东回报等因素统筹确定”。
截至6月末，该行资本充足率14.22%，核心一级资本充足率13.09%，资本缓冲空间充裕，为后续分红提供了稳健的资本支撑。
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营收、净利润双双增长
江阴银行前身为江阴市信用合作社联合社，是在原江阴35家法人信用合作社和3家城市信用社的基础上，经监管批准，2001年12月由江阴地区企业、自然人入股组建的商业银行，是全国首批3家股份制农村商业银行之一，2016年9月2日，该行在深交所上市。
2026年上半年，江阴银行实现营业收入24.49亿元，同比增长1.98%；归母净利润8.66亿元，同比增长2.34%。
图源：半年报
这一增速虽不及部分城商行强劲，但大幅高于农商行整体水平。国家金融监管总局数据显示，全国农商行今年上半年实现净利润1232亿元，同比下降约12.5%。
净息差的企稳回升是上半年最大的亮点之一。截至6月末，江阴银行净息差为1.57%，较一季度末的1.54%环比回升0.03个百分点，净利差为1.43%。
这一改善主要得益于负债端成本有效压降。资产端在下降，生息资产平均收益率为2.78%， 同比下降24个基点，客户贷款平均收益率3.29%，下降34个基点。负债端降得更多，计息负债平均成本率降至1.35%，同比下降30个基点，存款付息率1.32%，下降29个基点。
图源：半年报
资产质量方面，江阴银行的表现堪称优异。截至6月末，不良贷款率降至0.81%，较年初下降0.01个百分点；拨备覆盖率高达349.17%，较年初提升19.19个百分点。拉长时间维度看，不良率从2024年末的0.86%累计下降5个基点。
规模扩张方面，截至6月末，江阴银行总资产2288.90亿元，较年初增长4.37%；存款总额1761.49亿元，较年初增长5.34%；贷款总额1416亿元，较年初增长5.93%，存贷款市场份额持续保持江阴地区首位。
信贷资源持续向重点领域倾斜，其中科技贷款增速达11.48%，普惠型小微企业贷款增长10.65%，绿色信贷余额较年初增长27.01%。该行积极适应小微金融从规模优化向存量深耕的政策导向转变，累计走访企业9783户，入库民营企业重大项目196个。
下半年以来，4家机构对江阴银行给出评级，其中买入评级2家、增持评级2家，机构目标均价为4.7元。华泰证券给予增持评级，预测2026年净利润为21.34亿元；国联民生给予推荐评级，预测净利润20.9亿元。机构的关注点集中在负债成本改善驱动息差回升以及区域经济的稳健增长上。
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对公强、零售弱
然而，江阴银行面临的结构性挑战同样不容忽视。
其一，该行呈现对公强、零售弱的贷款业务格局。截至6月末，该行对公贷款1065.3亿元，较年初增长8.8%，占贷款总额比例从年初的73%升至75.2%，个人贷款余额194.63亿元，较年初减少11.44亿元，下降5.55%，占比由15.42%降至13.75%。
公司贷款成为信贷扩张的绝对主力，零售业务在需求端和竞争端的双重压力下主动收缩投放节奏。这种结构分化意味着银行的收入来源更加依赖对公业务和资金业务。
图源：半年报
其二，中间业务短板明显。上半年手续费及佣金净收入仅4821.7万元，同比下降3.73%，在总营收中占比不足2%。主要靠代销基金和理财的代理业务手续费收入同比下滑20.1%至4395.5万元，轻资本业务的转型仍处早期阶段。在利率下行周期中，中间业务收入的薄弱使得营收结构缺乏缓冲。
其三，债券投资对营收的贡献引人关注。上半年该行投资净收益达8.55亿元，资金业务收入5.895亿元，占总营收比例达24.08%。公允价值变动损益5196.8万元，同比增加154.63%；其他债权投资公允价值变动1.24亿元，同比大增448.88%，主要系债券公允价值增加所致。
债券市场的高贡献虽增厚了当期利润，但其波动性和可持续性存在不确定性，一旦市场环境逆转，对营收的影响也较大。
其四，净息差的改善高度依赖负债端降本。随着存款利率下行空间收窄，这一驱动力将逐步减弱，在资产端收益率持续承压的趋势下，如何维持息差水平，是江阴银行需要应对的挑战。
江阴银行在资产质量和分红回报上交出了不俗的答卷，但在零售转型和收入结构优化方面仍有较长的路要走。
对于投资者而言，在低利率时代，江阴银行超过7%的全年股息率无疑具有吸引力，对于这家银行自身而言，如何在巩固对公优势的同时补齐零售短板，将决定该行能否在下一个十年继续交出令市场满意的答卷。