作者 李晓丹
3月5日上午9时，十四届全国人大四次会议在人民大会堂开幕，国务院总理李强代表国务院向十四届全国人大四次会议作政府工作报告（以下简称《报告》）。
《报告》首先肯定了过去一年我国宏观经济运行在“多年少有的外部冲击挑战和国内两难多难问题交织叠加的复杂严峻形势下”取得的积极成效，强调在做好当前经济工作中必须做好“五个坚持”，这也是未来一段时间宏观经济运行的基本遵循。
中诚信国际研究院副院长袁海霞表示，2026年作为“十五五”开局之年，此次《报告》相较以往，增加了“十五五”时期主要目标和重大任务篇章，发挥对未来五年经济工作的承上启下作用；在政策取向上，保持发力力度的同时更加注重结构优化和效率提升，强化改革举措与宏观政策协同；在重点工作上，基本延续去年底中央经济工作会议安排，更加强调挖掘经济内生潜力，做好新旧动能平稳衔接。
袁海霞认为，《报告》中对宏观政策保持了“积极定调”，结构优化、政策协同与改革是关键词。
“十五五”平稳开局需要宏观政策积极有为，在政策基调上，《报告》延续中央经济工作会议提法，强调“稳中求进、提质增效”，相较于去年更加强调宏观政策的实施效率、效果以及政策之间的协同效应，而非一味强化增量政策的扩张。同时，《报告》延续2月政治局会议提法，“强化改革措施与宏观政策协同”，首次将改革与宏观政策相统一，既要宏观政策给力稳增长，又要改革发力打通经济循环卡点堵点。
财政政策延续“更加积极”，后续进一步发力有空间
从财政政策来看，袁海霞认为，财政政策延续“更加积极”，保持必要支出力度也为后续进一步发力留有空间。考虑到重大项目落地所需资金需求以及在当前有效需求不足背景下财政政策效果优于货币政策，且起效较快，财政政策仍有必要发挥承托作用。《报告》提出4%的狭义赤字率与去年保持一致，反映出中央不局限于总量扩张，更加注重平衡短期刺激与长期稳健，强调“积极”与“可持续”的内在统一性。
袁海霞进一步分析，在“扩盘子”的要求下，支出规模进一步增加，一般公共预算支出规模首次超30万亿元，较上年增加1.27万亿元。此外，新增特别国债1.6万亿元（包含超长期特别国债1.3万亿元和特别国债3000亿元）、较去年下降2000亿元，新增专项债4.4万亿元、与去年持平，用于项目建设的专项债额度将有所增加，广义赤字规模将达13.89万亿元（含2万亿元置换隐性债务的专项债额度）、较去年小幅增加300亿元，看起来相对克制，但也是总体考虑了去年四季度“两个5000亿”政策效应在今年会有体现，财政发力留有空间和余地。
袁海霞强调，财政政策效果的体现还取决于政策发力的节奏，不应仅仅关注“发了多少债”，而应更关注“资金何时落地”、“实际使用进度如何”。因此，建议进一步优化财政和债务支出节奏，加快财政支出及政府债券发行使用节奏，主动靠前发力，合理加快财政资金的下达拨付进度，推动尽快形成实际支出和实物工作量，确保资金早到位、早使用。
在今年的《报告》中，“持续用力优化支出结构”也值得关注。促消费、投资于人、保民生是三大主要方向，注重政府支出的综合效应。
袁海霞分析，积极财政和财政可持续的核心主线在于“提质增效”，在总量加力的同时，结构和效率更加重要，决定了财政发力的质量。《报告》指出，“要持续用力优化支出结构,更加注重支持提振消费、投资于人、保障民生等方面,提高财政资金使用效益”，“用力”体现出对于财政支出结构的重视，更加注重财政支出的综合效应和外部性。
“今年财政在支出端将围绕促消费、投资于人、保民生三大主线，一方面加大力度提振消费，聚焦服务消费薄弱环节，培育数字消费、绿色消费等新型消费场景，积极发展文旅、赛事等新兴服务消费，开辟新的消费增长点；另一方面，进一步加大教育、医疗、社会保障等民生支出，这既是社会公平的体现，也有助于解除居民消费后顾之忧，有效激发消费内生动力，推动形成民生保障与消费增长互促共进的良性循环。”袁海霞说。
此外，“各级政府要更好‘当家理财’,建立健全增收节支机制,积极盘活利用存量资源资产，务必把省下来的每一分钱都用到发展的关键点、群众的急需处”。袁海霞认为，地方政府“当家理财”就是需要地方政府从过去粗放式的花钱办事，转变为精细化的管家式管理。一方面，要严控一般性支出，把有限的财力从无效、低效领域解放出来，加大对民生等重点领域的支持力度，增强人民获得感。另一方面，要求地方政府通过资产证券化（ABS）、公募REITs等方式积极盘活存量资产，丰富收入来源。
货币政策“适度宽松”基调依旧，更加突出物价合理回升
在货币政策方面，《报告》明确，货币政策“适度宽松”基调依旧，将促进物价合理回升置于更加突出的位置，降准降息力度或收敛，结构性货币政策工具使用或更加频繁、更加灵活。
《报告》延续了中央经济工作会议的提法，提出“继续实施适度宽松的货币政策，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量”，将物价合理回升和稳增长置于同等重要地位，进一步强化了货币政策对于通胀目标的引导和调控。
“考虑到当前实际利率水平仍偏高，宏观债务持续增长，降准降息仍有空间，但相较于去年‘推动社会综合融资成本下降’的表述，今年调整为‘促进社会综合融资成本低位运行’，反映出在当前银行息差持续收窄的背景下，降息的力度或有所收敛，并且考虑1月已进行1次全面结构性降息，今年或存在1次10BP的小幅降息机会，但需考虑和公开市场国债买卖操作的协调搭配，避免利率过快下行。”袁海霞说。
袁海霞认为，从降准看，当前央行流动性工具较多、近期重启国债买卖操作，以及近年来降准空间逐步收窄，大幅多次调降存款准备金率的可能性也较低，预计今年存在1—2次降准或定向降准机会，时间或在年中、四季度节点，即政府债券集中发行（6—8月）、MLF到期规模较高（10—11月）等流动性压力较大时点。
此外，《报告》还提出“优化创新结构性货币政策工具,适当增加规模,完善实施方式”，结构性工具使用力度有望进一步加大，旨在提升政策工具的支持精准度和使用效率，实现精准滴灌，并且明确提出“适度增加规模”，支持领域也有望从原先对于科技、小微、绿色、房地产等领域延伸至消费、养老扩内需等领域，适用范围进一步提升。
强调政策协同，持续放大“组合拳”效应
袁海霞强调，《报告》更加强调政策协同，深入挖掘政策结合点，持续放大“组合拳”效应。
一是逆周期调节中的流动性配合。两会政府工作报告强调继续实施“积极财政政策+适度宽松的货币政策”组合，财政支出保持相当规模的同时，强调灵活高效运用降准降息等多种政策工具释放流动性，以配合财政收支节奏，平滑资金面波动。
二是聚焦关键领域，形成政策合力扩大内需。今年全国两会首次提出设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金，强调“组合运用贷款贴息、融资担保、风险补偿等方式,支持扩大内需”。此外，充分利用“准财政”等政策工具，接续2025年发行新型政策性金融工具8000亿元，带动社会资本参与投资。在新动能培育方面，强调“高效用好国家创业投资引导基金”，配合财政贴息、奖补、央行再贷款等财政金融工具，引导金融资源向科技创新、小微企业等重点领域倾斜。
三是重点领域的风险防范化解。《报告》强调“加大金融、财政支持力度,优化债务重组和置换办法”、“进一步发挥‘保交房’的白名单制度作用,防范债务违约风险”,在应对重大领域风险时采取“财政注资/置换+金融稳定保障基金/应急流动性支持”的方式，共同守住不发生系统性风险的底线。
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李晓丹
宏观经济研究院秘书长