作者 胡群
距离股东询价转让完成仅三个月，深圳市倍轻松科技股份有限公司（688793.SH，以下简称“倍轻松”）的实际控制人马学军便接连两次收到立案通知书。而就在这一系列事件尘埃落定之际，公司于2月27日披露的2025年度业绩快报，又将经营层面的困境公之于众：全年亏损近9000万元，营业收入萎缩近三成。
根据业绩快报，倍轻松2025年度实现营业收入7.71亿元，较上年同期的10.85亿元下滑28.94%；归属于母公司所有者的净利润为-8929.55万元，而上年同期为盈利1025.32万元，同比降幅达970.90%。扣除非经常性损益后的净利润为-8796.65万元，亏损幅度较上年同期的-327.69万元显著扩大。
来源：倍轻松业绩快报
业绩快报解释称，营业收入下降导致毛利额减少，而销售费用投入产出效能不足，固定支出与刚性成本短期内无法同步压缩，最终造成经营亏损。此外，公司资产负债表也出现收缩，总资产较报告期初下降22.15%至6.32亿元，归属于母公司的所有者权益下降34.77%至2.41亿元，每股净资产从4.31元降至2.81元。资产负债率的攀升与现金流的收紧，意味着公司在未来一段时间的财务弹性将大幅削弱。
事实上，早在2025年前三季度，公司经营层面的压力已经显现。根据公司披露的2025年第三季度报告，前三季度实现营业收入5.52亿元，同比下滑34.07%；归母净利润为-6562.80万元，同比下降600.98%。
2025年，在倍轻松遭遇经营压力的同时，其实际控制人马学军启动了新一轮资本运作。2025年11月20日，马学军通过询价转让方式减持255.26万股，占公司总股本的2.97%，转让价格为25.35元/股，合计套现约6469.78万元。此次询价转让的受让方包括财通基金管理有限公司、广发证券股份有限公司等9家机构投资者，且全部承诺限售期为6个月。
这意味着，这批股份直至2026年5月方可上市流通，在此期间，受让方的盈亏将与公司股价深度绑定。此次减持完成后，马学军及其一致行动人的合计持股比例从52.35%降至49.38%，仍处于控股地位。
减持完成仅月余，2025年12月25日，倍轻松公告称，公司及实际控制人马学军因涉嫌信息披露违法违规，双双被证监会立案。2026年2月4日，公司再次公告，马学军因涉嫌操纵证券市场，再次收到证监会立案告知书。短短两个月内，实控人两度被监管层锁定。尽管公司在公告中强调，立案调查事项系对马学军个人的调查，不会对公司的日常运营造成重大影响，其本人仍在公司正常履职，但市场难免将减持时点与调查启动之间的时间关联纳入审视。从减持完成到首次立案仅间隔35天，而第二次立案则发生在减持完成后的第76天。这样的时间序列，叠加公司早已显露的经营颓势，在投资者眼中往往被赋予更多解读空间。
业绩快报同时披露了未决诉讼的风险提示。该诉讼案件已于前期单独公告，目前已立案但尚未开庭审理。倍轻松表示已按会计准则审慎估计并计提相关负债，但最终判决结果及对财务数据的影响存在不确定性，可能影响本次业绩快报数据的准确性。换言之，若后续判决结果不利，业绩数据仍有进一步调整的可能。
从经营层面看，倍轻松面临的挑战远不止于监管风波。营业收入下滑的同时，毛利额同步缩减，而销售费用的投入产出效能不足，暴露出公司在成本控制和运营效率上的结构性短板。刚性支出难以短期内压缩，意味着即便市场环境有所回暖，公司扭亏的路径依然漫长。而在实控人涉嫌操纵市场与信披违规的阴影下，外部融资环境、供应商信心、渠道合作等方面是否会受到波及，也都是未知数。尤其对于一家消费电子类企业而言，品牌声誉与渠道信任是其核心资产之一，当实控人屡屡成为监管调查对象，市场对其治理水平的质疑将难以回避。
倍轻松的案例再次将上市公司实控人行为与公司治理的边界问题推向台前。当实际控制人频频触碰监管红线，且其资本运作时点与公司重大信息披露高度重合时，外界对信息公平性与内幕交易风险的关注便会随之升温。而对于倍轻松而言，如何在实控人个人风险与公司经营困境的双重压力下稳住基本盘、恢复市场信任，已成为决定其未来走向的关键命题。监管层的调查结果尚未出炉，诉讼案件仍在等待开庭，业绩快报也仅是初步核算数据，这一切都意味着，倍轻松的2025年报正式披露，或将带来更多悬念。而对于那些在询价转让中承接了股份的机构投资者而言，6个月的限售期尚未过半，公司基本面却已发生较大变化，他们的退出通道与盈亏结局，将成为这场资本棋局中另一个值得观察的注脚。答案，将在接下来的审计报告、监管结论与真实经营数据中揭晓。
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胡群
金融市场研究院院长 主要关注银行、消费金融领域市场动态。