多年来，卢加诺钻石（Lugano Diamonds）一直被视作Compass Diversified投资组合中的明珠。然而，一系列诉讼、欺诈与盗窃指控、财务数据重述、破产申请以及仓促的资产出售，让这颗明珠彻底蒙尘。
愿景破碎：2025年4月，卢加诺创始人莫蒂·费尔德从自己在2004年创立的这家公司辞职，现已返回特拉维夫。图片来源：ETHAN PINES FOR FORBES
原文标题：《卢加诺钻石崩塌，Compass Diversified声誉蒙尘》
引发风波的是一枚梨形浓彩蓝钻，重6.43克拉，内部无瑕，镶嵌于一枚戒指之上，估值近1100万美元。纽约Scarselli Diamonds公司在7月提起的诉讼中称，2025年1月，该公司将这枚钻石送至卢加诺钻石位于迈阿密的门店，而在此之前，Scarselli已对卢加诺开展了数月的尽职调查，双方完成了14笔总价值4400万美元的寄售交易，且Scarselli已确认伦敦劳合社将为钻石的价值提供全额保险。2025年1月28日，Scarselli将钻石寄送给卢加诺首席执行官莫迪凯·“莫蒂”·费尔德（Mordechai “Moti” Ferder），据称仅为向一位迈阿密潜在买家展示之用，可按要求随时归还。
令Scarselli始料未及的事情还是发生了。2月下旬，Scarselli要求卢加诺归还这枚蓝钻及其他数件寄售珠宝，以筹备3月的香港国际珠宝展。卢加诺归还了所有物品——除了这枚蓝钻。费尔德据称在WhatsApp上回复称：“这一件还在处理中。”
2025年4月，《福布斯》杂志依据美国证券交易委员会（SEC）备案文件中的经审计数据，报道了费尔德与卢加诺的辉煌成就。数日之后，卢加诺的母公司、投资机构Compass Diversified便收到线报，提醒公司深入调查这位明星首席执行官的库存融资方式。彼时，这位行事精明的钻石行业高管已回到家乡以色列，此后便再未返回美国。Compass联合卢加诺的其他高管迅速启动法务会计调查，发现公司在销售额、销售成本、库存及应收账款方面均存在违规问题。
调查结果显示，费尔德“虚构销售交易以虚增申报营收”，出售的库存要么根本不存在，要么并非卢加诺所有，还与第三方达成了多项未披露的融资协议，且这些协议均未纳入卢加诺的资产负债表。
2025年5月，卢加诺（目前由2024年加入公司的前宝格丽高管乔什·盖诺尔执掌）承认，公司无法确定多枚钻石的下落，其中就包括Scarselli那枚蓝钻。两个月后，Scarselli在奥兰治县高等法院对卢加诺、Compass及伦敦劳合社提起诉讼，索赔1350万美元，在诉状中将这枚失踪的蓝钻描述为“数十年难遇的珍品宝石”。该珠宝公司老板达维德·斯卡塞利（Davide Scarselli）通过邮件婉拒了置评请求。除他之外，受影响的钻石投资者还有数十人，他们均声称卢加诺拖欠自己至少150万美元的款项。
卢加诺钻石已关闭其在伦敦、康涅狄格州及华盛顿哥伦比亚特区的展厅，目前仍在运营6家展厅及一家流动式马术精品店。该公司在对费尔德提起的诉讼中，指控这位前首席执行官盗窃了上述蓝钻。2025年11月，卢加诺钻石申请了第11章破产保护，2026年1月中旬，其资产被出售给零售业清算服务商Gordon Brothers的一家子公司。
卢加诺这场涉嫌欺诈案令多方蒙受损失，而最大的受害者当属Compass Diversified。这家上市投资机构（通常以股票代码CODI代称）持有多家中端市场企业的控股权，罐装燃料生产商Sterno Products便是其中之一。
2021年9月，Compass以1.98亿美元现金的形式，从费尔德手中收购了这家总部位于加州纽波特比奇的珠宝商60%的股份。收购完成后不久，Compass首席执行官伊莱亚斯·萨博（Elias Sabo）表示：“卢加诺拥有颠覆性的商业模式，为客户创造了巨大价值。我们相信，此次收购将助力公司转型，进一步释放Compass的整体增长潜力。”彼时的Compass正值鼎盛时期，2021年12月其市值达到峰值，突破20亿美元。
此后数年间，卢加诺俨然成为Compass投资组合中的耀眼明珠。在公司投放的广告中，出镜的有迈克·布隆伯格（Mike Bloomberg）的女儿、知名马术运动员乔治娜，还有亿万富豪希拉·约翰逊（Sheila Johnson）。卢加诺的财力似乎十分雄厚，曾向数十家非营利机构认捐3000万美元，其中包括面向奥兰治县一所音乐学校的100万美元，还承诺出资250万美元，让奥兰治县艺术博物馆未来10年免收门票。2024年，公司营收大涨50%，达到4.71亿美元，息税折旧摊销前利润（EBITDA）从2021年的3000万美元飙升至1.95亿美元。
卢加诺的业绩如此亮眼，总部位于康涅狄格州格林尼治的Compass在为旗下其他多元化业务融资时也更有底气了。目前，Compass还持有8家企业的股份，除Sterno外，还有为Patagonia、Helly Hansen、Lululemon等品牌的羽绒服提供保温材料的PrimaLoft，以及女性卫生用品企业Honey Pot。
一年前，《福布斯》曾问Compass首席执行官萨博，如此多元化的业务整合能带来何种价值？萨博曾任职于CIBC Oppenheimer，还曾在亿万富豪汤姆·巴拉克（Tom Barrack）的对冲基金Colony Capital任职。1998年，27岁的他加入Compass，20年后，这位业余时间酷爱赛车的高管出任Compass首席执行官，彼时公司估值约为10亿美元。
Compass持有战术装备制造商5.11的股份。图为公司首席执行官伊莱亚斯·萨博在2024年参加某赛事的练习赛。受卢加诺事件影响，他目前貌似已暂停了赛车活动。图片来源：JON PUTMAN/SOPA IMAGES/GETTY IMAGES
萨博当时的回答是：“简单来说，如果我为十家EBITDA均为5000万美元的企业单独融资，成本会很高；但如果将这十家企业整合为一个整体、作为一家EBITDA为5亿美元的平台统一融资，成本就会低很多。”
他解释道，自己的目标是打造一家“迷你版的伯克希尔·哈撒韦”。但与伯克希尔不同的是，Compass会向每家子公司收取管理费。根据对SEC备案文件的分析，该费用约为每家投资组合公司“经调整净资产”的2%；若连续三年净资产收益率超过12%，还会额外收取资产0.25%的激励管理费。此外，在退出某家被投公司时，管理团队还能获得该公司20%的利润分成。这一收费标准并非一成不变，例如2023年，PrimaLoft便通过协商将管理费率降至1%。而卢加诺的资产基本等同于其库存，2024年底，在Compass提供6.6亿美元贷款的支撑下，卢加诺的库存估值达到7亿美元（财务数据重述前）。如此一来，2024年萨博及其管理团队仅为监管费尔德这堆不知所踪的珠宝，就获得了1400万美元的管理费。
2024年末，萨博还曾向《福布斯》表示，这类激励机制能促使团队密切关注所有被投公司，自然也包括卢加诺。他说：“我们对旗下企业实施主动式控股，协助制定战略，打造问责文化。因此，我们与旗下企业的互动和合作方式更为深入。”当被问及Compass的模式是否倾向于收购库存高、需要营运资金的企业时，萨博回应：“可以这么理解。我可以将资金配置给卢加诺这类营运资金密集型企业，而该领域的投资资本回报率高得惊人，我以前从未见识过。”
如今看来，这样的高回报不过是镜花水月。卢加诺轰然倒下后，Compass已基本将这家珠宝商的相关信息从公司官网移除，还不得不发布财务数据重述公告。2025年12月，Compass对过去三年的合并财务数据进行重述，结果显示卢加诺2024年的实际营收较此前申报数据低85%。与此同时，Compass自身2024年的合并营收从22亿美元下调至18亿美元，净利润从1280万美元的盈利转为2.09亿美元的亏损，资产负债表中的资产总额减少7.5亿美元，降至33亿美元。过去一年，Compass的股价暴跌70%，目前公司市值仅为5亿美元。
失去了卢加诺虚幻的利润作为支撑后，Compass还发生了18亿美元的债务违约，其中约三分之一是过去数年向卢加诺提供的贷款。Compass不得不向以美国银行和摩根大通为首的贷款财团申请债务宽限协议。贷款财团提出的新条件包括：Compass将向子公司收取的管理费减半，并将季度管理费上限设定为1050万美元。Compass管理团队还承诺，将此前从卢加诺收取的4300万美元超额管理费返还给股东，并放弃未来约1亿美元的利润分成，自行承担卢加诺20%的损失。
而那些蒙受损失的钻石所有者和投资者，仍在寄希望于追回自己的钻石，或至少获得部分赔偿。他们正寻求法院下达禁令，冻结费尔德2025年6月出售其科罗纳德尔马房产所获款项。原告方声称，这处房产以700万美元的价格出售给了奥兰治县一名房地产经纪人设立的控股公司，而该经纪人是费尔德的好友，且售价远低于市场价格。目前这处房产的挂牌售价为920万美元。
从法庭文件中的合同副本来看，这起涉嫌欺诈案的核心手法，是向富裕客户出售特定钻石的部分权益，承诺待钻石被镶嵌成珠宝并最终出售给其他富豪客户后，与投资者进行高额利润分成。在等待钻石售出的期间，费尔德还承诺向投资者支付资本金利息。
克里斯托弗·温特斯（Kristoffer Winters）便是其中一名原告，他声称卢加诺拖欠他在2023年至2024年间的钻石投资款项，金额达900万美元。合同显示，他向费尔德支付300万美元，购入了三枚钻石50%的权益。据称费尔德承诺，在寻找买家期间，每月向温特斯支付资本金10%的利息。但温特斯表示，自己仅收到过一次利息付款，此后便再无下文，如今他认为，这些钻石可能根本就不归费尔德所有。
根据Compass向SEC提交的文件，卢加诺将此类交易的现金流入计入了普通营收，却未披露公司有偿还资本金及分享利润的义务。Compass聘请的会计师后续认定，费尔德的这些钻石交易需重述为1.84亿美元的应偿债务。
Compass和萨博为何未能发现这些端倪？
费尔德的律师杰夫·里夫斯（Jeff Reeves）对此坚称，并非二人未发现，而是费尔德成了替罪羊，相关指控“不过是为推卸责任而编造的可悲谎言”。
里夫斯称，这类融资安排在奢侈品珠宝行业是普遍做法，Compass旗下的审计委员会、内部审计师及外部审计师必然对此知情。他说：“Compass什么都知道，对所发生的一切心知肚明，这里根本不存在欺诈行为。”
对于卢加诺指控费尔德“通过授权向其名下的海姆家族信托（Haim Family Trust）进行欺诈性电汇，从公司窃取数百万美元资金”的说法，里夫斯也予以否认。
他表示：“从未有任何资金被转移至费尔德先生、其家人或任何关联实体名下，第三方根据这些协议支付的每一分钱，都直接进入了卢加诺的账户。相关不实指控不仅有误，还涉嫌违法。”
此外，里夫斯还称Compass目前正试图掩盖事实。他表示，Compass宣称的营收下滑纯属捏造，是其为掩盖自身在卢加诺财务报告监管方面的失职而编织的虚假说辞。里夫斯指出，Compass早就知晓这些交易的存在，“却选择听之任之，只为享受相关业务带来的收益”。
大约十年前，莫蒂·费尔德与展示卢加诺珠宝的模特在中央公园马术展上合影。如今，这位被控欺诈和盗窃的创始人已回到家乡以色列。图片来源：EUGENE GOLOGURSKY/GETTY IMAGES
54岁的萨博通过发言人婉拒了《福布斯》的采访，未就卢加诺的崩塌事件置评，也未回应是否已因此解雇任何相关人员。目前，Compass指控费尔德“借助一个由未披露合作方构成的复杂网络，蓄意无视或绕开Compass设立的各项管控措施，以逃避监管”。卢加诺还指控，费尔德的儿子汤姆·费尔德（曾任卢加诺的业务发展高管）也参与了这起骗局，利用自身人脉促成未入账的钻石交易。Compass在向SEC提交的文件中还称，费尔德诱导和利用了部分“未尽到审慎义务”的卢加诺员工。
费尔德的律师表示，这一所谓的“复杂网络”几乎涵盖了卢加诺的所有员工，包括临时首席执行官乔什·盖诺尔（其同样拒绝接受采访），并确认其当事人目前未面临任何刑事指控，且计划提起反诉。里夫斯说：“假设Compass如今的指控属实，那么要是没有众多人员的知情与参与，这一切根本不可能发生。”Compass在对《福布斯》的回应中表示：“Compass否认我方参与、纵容费尔德先生的行为并从中获益的说法。”
梳理这起烂摊子让Compass头疼不已，也耗费了大量时间和精力。
Compass在向《福布斯》发布的声明中表示，目前尚无证据表明欺诈行为蔓延至卢加诺之外的其他业务，萨博及其团队“正从人员、流程和架构三方面进行调整，以进一步加强监管和管控”。公司还明智地决定将内部审计职能外包，并新增了一个向审计委员会汇报的“风险与合规监督岗位”。萨博本人也已于去年退出了飞蜥车队（Flying Lizard Motorsports）的GT赛事。
卢加诺的剩余资产被清算服务商Gordon Brothers的子公司Enhanced Retail Funding收购，收购价大概率低于2亿美元。目前，卢加诺仍在破产保护状态下运营，其在芝加哥、休斯敦的数家门店，以及位于纽波特比奇时尚岛的旗舰店仍在营业。
2027年7月将是考验Compass的关键时刻，彼时其标普评级为B+的优先有担保信贷安排将到期。为降低杠杆率，Compass可能很快会开始出售旗下其他业务。萨博在近期的投资者电话会议中表示：“我们的模式始终是，旗下所有资产始终处于可出售状态。”Allspring Funds投资组合经理吉姆·特林加斯（Jim Tringas）认为，Compass旗下的Boa有望找到合适的买家。这家公司2025年营收为1.9亿美元，主营头盔、鞋靴的专利闭合系统（可替代鞋带和搭扣）。Compass通过收购其83%的股份及提供贷款，累计投入约4.6亿美元。
此外，目前也是出售Arnold Magnetics的好时机，这家公司2025年营收为1.6亿美元，主营稀土磁体及其他高科技金属器件，Compass早在2012年便向其投资1.3亿美元。而Compass旗下营收规模最大的子公司是战术装备制造商5.11，该公司2025年的战术执法装备销售额达5.4亿美元。
特林加斯是Compass的长期投资者，目前仍持有该公司股票。他无奈地表示：“我的投资模型中，从未假设过Compass最大的子公司会发生如此严重的欺诈事件。”但随着这场噩梦基本过去，他认为Compass通过出售子公司，将债务水平降至EBITDA的四倍以内并非难事。特林加斯还看到了积极的一面：Compass如今拥有高额的税损结转额度，可用于抵消资本利得，实现避税。
奥兰治县企业家张祥华（Charlie Zhang）是卢加诺的长期客户，他并未对这家公司灰心。这位华裔移民于上世纪80年代初怀揣20美元来到南加州，一手打造了连锁餐厅Pick Up Stix，并在2001年将其出售给TGI Fridays。他是卢加诺纽波特比奇展厅的会员，但丑闻爆发后便再未消费。尽管他也在寻找其他捐赠者，但仍希望卢加诺能够兑现承诺，向其创办的尔湾市非营利性教育机构——奥兰治县音乐舞蹈学院捐赠100万美元。张祥华说：“我至今仍是会员，没有退会的打算。我是一个积极乐观的人。”他还表示，很想念他的朋友莫蒂。
本文译自：
https://www.forbes.com/sites/christopherhelman/2026/02/02/theft-fraud-scandal-inside-the-collapse-of-lugano-diamonds/
文：Christopher Helman
翻译：Lemin
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