2025年，港股上市潮还在持续。过去一个多月里，至少有14家医药健康企业向港交所递交了招股说明书。这股热潮中出现了不少熟悉的身影。
2月18日，港交所网站显示，真实生物已递交招股说明书，拟赴港上市。这是今年来第二家赴港上市的新冠药企业。1月25日，苏州旺山旺水生物也向港交所递交了招股说明书。
旺山旺水可能名不见经传，但提起“民得维”大家可能就有印象了。2021年9月，旺山旺水将其新冠口服VV116授权给了君实生物，这也就是后来姗姗来迟的新冠特效药之一“民得维”。而对于真实生物，大多数人都不会感到陌生，尤其是其核心产品阿兹夫定。新冠肆虐的2022年，阿兹夫定是国内首款获批上市的抗新冠口服药物。
在新冠期间，两家企业的表现都很乍眼。2022年半年时间，阿兹夫定销售额超过10亿元；“民得维”获批虽晚，但给旺山旺水带去极好的增益。2022年B轮融资后，旺山旺水生物的估值较上轮融资翻了三倍，来到42亿元。
但是口服新冠药并没有持续性，2024年就基本上没有企业再提。去年9月，真实生物与其最大的客户复星医药分道扬镳，不再合作推进阿兹夫定的商业化；而旺山旺水生物2024年前三季度通过药品销售收入不到60万元，只能靠对外授权收入和融资勉强度日。
趁着港股IPO的热潮，这次递表，或许是两家最后的机会。
单吊新冠药
真实生物和旺山旺水两家企业都是在2013年前后成立的抗病毒药物公司。阿兹夫定原是针对HIV感染的药物。新冠疫情期间，阿兹夫定被发现对防治新冠病毒也有效果，于是在2022年附条件获批治疗，成为当时市面上唯一的国产新冠特效药，与辉瑞的Paxlovid竞争。
2022年7月，真实生物宣布和复星医药签订独家商业化战略合作协议，在中国大陆推广阿兹夫定。签订协议不久，真实生物还趁热向港交所递交了招股说明书，只是最终没能成功上市。
2023年1月，阿兹夫定高调现身，成为那一年国家医保谈判被集中报道的主角。“11块5毛8，留个吉利数字”的谈判过程仍让人印象深刻。根据复星医药披露，2022年阿兹夫定销售超10亿元。真实生物招股书称，截至2024年1月，阿兹夫定终端销售超一千万瓶，是治疗COVID-19全球最畅销药物之一。
相较而言，旺山旺水的“民得维”的存在感就要弱很多。“民得维”获批时间较晚，是在2023年1月才获批上市的，当时疫情传播已接近尾声，市场需求几乎没有了。2023年，旺山旺水还能有VV116的对外授权收入1.96亿元。2024年前三季度里程碑收入只剩下538万元的特许权使用费付款。而曾经被寄予厚望的海外销售，2024年前三季度只卖了12000元。
2024年前9个月，旺山旺水收入同比下降了94.86%。真实生物也没好到哪里去。2024年9月，真实生物与复星医药终止合作，收回了阿兹夫定在中国大陆的独家商业化权益。那之后，2024年，真实生物共卖出阿兹夫定片13700瓶，仅录得收入190万元。
抓住最后的机会
这两家做新冠药出名的企业，现在做什么？
旺山旺水生物目前还在抗病毒领域争取机会，推动VV116在呼吸道合胞病毒治疗的临床，目前开展到II/III期临床试验。招股书披露，世界范围内尚无治疗RSV的小分子抗病毒产品。不过旺山旺水并不是进度最快的，爱科百发已推进到临床三期，研发进度领先，同样用于儿童RSV的治疗。
真实生物则转向了抗肿瘤领域，探索阿兹夫定及其联合疗法的可能性。据披露，真实生物正在开发阿兹夫定和PD-1联用方案，用于肝癌、结直肠癌的治疗；真实生物还研发出了氘代奥希替尼——哆希替尼。目前在I期临床中，哆希替尼与奥希替尼的疗效相似，且表现出更佳的安全性。去年11月，真实生物递交了阿兹夫定与哆希替尼联合用于非小细胞肺癌治疗的临床申请。
另外，真实生物的TOPO1抑制剂的临床试验也在推进中，对标晚期大肠癌的一线用药伊立替康。真实生物披露，临床试验中，该TOPO1抑制剂显现出对伊立替康耐药的肿瘤细胞的抑制活性是伊立替康的400倍。
这些成果能兑现多少，真实生物似乎充满信心。两家必须面对更严峻的困境。2024年，真实生物、旺山旺水两家的研发费用都数以亿计，远超过眼前能获取的收入。找到钱是当务之急。
去年4月，中国证监会推动内地与香港资本市场的合作，随后港交所也宣布优化新上市申请的审批。一系列利好政策刺激下，2024年，港股IPO市场回暖，共70家企业上市，募资总额同比增长了87.6%。同源康药业首发IPO募资5.79亿港元，上市4个月股价大涨超200%，红极一时。去年年底以来，医疗健康企业更是扎堆在港交所IPO。
两年前IPO失败的真实生物，以及旺山旺水能不能上市，就看今年这一哆嗦了。
撰稿 | 杨曦霞
编辑 | 江芸 贾亭
运营 | 山谷
插图｜视觉中国
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