大家好，我是大嘴。
“欠钱的是大爷”，这句话的含金量真的越来越高了！
昨天深夜，碧桂园公布了境外债重组方案，这份2024年10月就提交的方案，碧桂园终于舍得公布出来了！
根据这份公告，截至2023年底，碧桂园境外债总额约为164亿美元，也就是差不多1202亿人民币。
当初恒大的境外债规模是1403亿，要不都说碧桂园是恒二呢，这确实排名第二。
而这1202亿还只是境外债，境内债按照最后披露的一份财报是有7000多亿的。
对于房企来说：宁欠一百境内债，勿赊境外一分钱。
境内债即便规模再大也有各种兜底的方式和路径，例如欠银行的钱还可以寻求展期和免息。
但境外债并没有很多可以拖欠的余地，因此也成为了企业暴雷的高发区，可以说境外债的规模才是决定这些房企是否会破产的第一要素。
除了已经倒下的恒大，碧桂园和万科的境外债规模是最大的，目前万科有深圳政府的全力兜底，几家本土生根的银行（如招行）都纷纷【被】加入了给万科输血的队伍中。
碧桂园却没有如此强大的兜底团队，对于1202亿的境外债务，碧桂园给债主们提供了五个选项，5选1。
选项1：现金回购，但最少要消减90%的本金。
境外债权人如果想拿到现金，那就必须折价9成，比如持有10亿美元，只能拿到1亿美元。
利息？本金都只给你1成，利息是个啥？
选项2：强制性可转债券，即100%股权化。
拉上债权人，当碧桂园的股东，赌碧桂园翻身，但转股期限要3.5年，也就是2029年年底，好兄弟要齐心，一定会翻身。
选项3：强制性可转债券及新债务工具，实现67%股权化。
一部分债转股，但转股日要到7.5年后，即2032年底转股，一部分替换成新发放的债券或者贷款，说白了就是新债换旧债。
选项4：替换新债券/贷款，但本金要消减35%，而且到期日要延长到9.5年后。
选项5：本金一分不减，全数替换为新债券/融资，但到期日要到11.5年后。
以上五种选项，对于碧桂园的债主们来说，与其说是重组，不如说是明抢算了！
况且，动辄3.5年、9.5年、11.5年，到那会还不上，再来个三五年？
此外，碧桂园还透露控股股东涉及11亿美元股东贷款，将有部分强制可转债，把这话掏出来什么意思呢？
就是告诉债主们，控股股东都接受了，你们麻溜的吧。
如今都2025年了，碧桂园2023年的财报还没发出来，最后一次公布业绩公告是2023年8月10日。
预计上半年就亏损高达450亿~550亿元，要知道2023年的房地产市场虽在不咋样，但至少要比2024年要好吧。
2023年碧桂园卖了1742.8亿，2024年销售额为471.7亿，直接下滑了73%。
从2023年10月18日官宣违约之后，碧桂园的信用开始出现裂痕，由此地带来的垫资、销售、融资都进入到一个恶性循环，可以预见的是碧桂园的后续经营状况远比2023年上半年恶劣的多。
加之前面有恒大玩的那么溜，这也会让之后的企业不敢再在相关报表上动手脚。比如说恒大那套提前确定收入的把戏，虚空创造利润来融资，以债养债的方式维系到期债务的偿还。
既然这条路被恒大堵死了，碧桂园的做法就是干脆不发，你说发不出财报是技术问题吗？
显然不是！营收大幅度下滑是一方面，更重要的是按照之前的资产价格来评估资产负债时，资产已经减值太多了。
就算是资产减值了不少，但也是资产，而这些资产也是境外债重组的筹码。
只不过，这样重组下来，碧桂园能按时还钱吗？
方案中，碧桂园也透露了家底，有超过3000个项目，有130-140个车位，按照碧桂园测算，境内项目产生可用于境外分配的预计净现金流盈余，估计为人民币200-250亿之间。
但这些盈余是每年的盈余，还是未来十五年的盈余，公告里没说，但2024一年才卖了400多个亿，大概率这个200-250亿是15年合计。
另外，境外项目在2024年-2040年期间，能产生现金流为26-30亿美元，再加上卖掉一些权益金额投资可以回款6-8亿美元。
也就是说，东拼西凑，未来15年的时间，碧桂园能搞到500亿上下用于还债，可眼下的境外债就有1202亿，未来还有！
公开数据显示，从本月到2031年7月，碧桂园还有14笔境外债需要偿还，而其中13笔美元债已经发生了违约，也就是说利息都还不起了。
13笔美元债合计待偿还金额达到了83.63亿美元。
以上这些披露，碧桂园的债权人们自然也是看得明白，碧桂园还能发出来，是不是说明双方已经达成了某种程度上的共识呢?
另外，还有4天，碧桂园要召开董事会议，决定刊发2023年年度财报和2024年上半年年报。
1月20日，是碧桂园清盘呈请聆讯时间，将决定碧桂园是强制清盘还是暂时安全。
在这两个时间点上，将债务重组方案公告，怕是大概率就这样吧！
但这样的重组方案犹如即便通过了，在销售额持续下滑的状态下，碧桂园想再借债将变得更难了，这样的化债方式还有谁愿意借钱，就算是愿意借钱，是不是要支付更高的利息？
而这对于一个几乎丧失经营能力的企业来说能实现吗？
碧桂园这种化债方式是想以时间换空间来谋得起死回生？
还是另有打算？
PS：不久前失联超半年，为避免再次失联，下面备用号烦请大家点点关注。
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你是不是见不得穷人