2024年前三季度，该公司来自美国客户收入为176.2亿元，占总收入的比重为63.6%
标点财经、投资时间网研究员 董琳
危机暂时解除。
日前，无锡药明康德新药开发股份有限公司（下称药明康德，603259.SH、2359.HK）宣布，已将全资子公司WuXi ATU（药明生基）业务美国运营主体Advanced Therapies、英国运营主体Oxford Genetics的全部股权，以现金对价方式转让给美国一家专注于医疗保健行业的股权投资基金Altaris。
标点财经、投资时间网研究员注意到，2024年，以药明康德为代表的国内生物技术公司受到了美国《生物安全法案》的大幅影响。特别是药明康德，从1月《生物安全法》草案最初形成，到此后近一年不同版本的草案中，该公司均被列入予以关注的特定生物技术公司名单。10月以来，随着该法案修订风波的持续发酵，关于药明康德拟出售海外资产的消息接连传出。
如今，“靴子”终落地。对此，外界普遍认为，虽然剥离美国和英国的WuXi ATU业务可能影响公司在该领域的未来竞争力，但从风险控制角度看，这一决策有助于药明康德专注发展优势业务，维持长期稳定增长。
但不确定性并未彻底清除。目前，药明康德的营收依然高度依赖海外市场，尤其是美国市场。最新财报数据显示，2024年前三季度，该公司来自美国客户收入为176.2亿元，占总收入的比重为63.6%。2023年药明康德来自美国客户收入为261.3亿元，占总营收的64.8%。
业内有分析指出，此次出售后，药明康德其他在美业务可能会免受相关拟决议案的影响，但并不意味着完全不受影响。也有观点认为，尽管出售ATU业务确保了公司整体的稳定性，但也牺牲了药明康德自身估值的潜力。
从资本市场表现来看，随着2024年9月以来A股市场整体回暖，药明康德股价也随之呈上涨趋势，截至2024年12月31日，药明康德A股报55.04元/股（不复权，下同），但相较于2023年10月30日触及的93.56元/股阶段高点，仍下挫约40%。
2024年以来药明康德A股股价走势情况（元/股）
数据来源：Wind
退出英美细胞治疗市场
2017年，药明康德成立全资子公司WuXi ATU，开始布局CGT业务。WuXi ATU是一家专注于细胞和基因疗法（CGT）的CTDMO平台，致力于加速和变革细胞治疗、基因治疗及其他高端治疗的开发、测试、制造和商业化。
药明康德的高端治疗CTDMO业务，一直被视为该公司未来的增长引擎。据弗若斯特沙利文统计，2025年全球CGTCDMO市场规模将达到78.6亿美元，2020—2025年复合增速为35.5%，其中美国市场占比最大，中国市场预期复合增速最快。
在此背景下，近年来WuXi ATU分别在美国费城、英国牛津、上海临港以及江苏无锡设立了生产基地。截至2024年9月底，公司CTDMO平台为总计59个项目提供工艺开发、检测与生产服务，包括2个商业化项目，4个临床III期项目（其中1个项目处于上市申请准备阶段），8个临床II期项目，以及45个临床前和临床I期项目。其中，新增世界首个创新肿瘤淋巴细胞疗法（TIL）商业化项目。
公告显示，2024年1至11月内，Advanced Therapies、Oxford Genetics合计营收折合人民币为9.8亿元（未经审计），占公司最近一个会计年度经审计营收的2.4%，预计交易将在2025年上半年完成，但具体交易对价并未披露。
标点财经、投资时间网研究员注意到，除了规避《生物安全法案》带来的潜在风险外，WuXi ATU业务的增速不及预期，也是药明康德决定出售的重要原因之一。
Wind数据显示，2021年至2023年，药明康德WuXi ATU板块的收入分别为10.26亿元、13.08亿元、13.10亿元；2024年前三季度该板块营收为8.53亿元，同比下滑17.04%。对应的，2023年该板块亏损1.31亿元，2024年上半年该业务毛利率为-29.71%，是药明康德唯一亏损的业务板块。
在财报中，药明康德针对WuXi ATU的发展颓势做出了解释，主要包括商业化项目仍处于放量早期，部分项目延迟或因客户原因取消，以及受美国拟议法案影响，新签订单不足等原因。因此，药明康德出售WuXi ATU业务，也是对当前市场环境和监管政策变化的适应性调整，剥离这块业务后可能会拉高公司的毛利率，改善公司整体盈利能力。并且，从营收比重来看，放弃WuXi ATU对药明康德的影响并不大。
花旗发表研究报告指出，药明康德出售WuXi ATU，相信有助缓解美方对其基因业务的疑虑，预期新一年的地缘风险将会下降。
2024年上半年药明康德各业务板块营收占比情况
数据来源：Wind
全年业绩能否达成？
药明康德表示，前述交易需按照《股权购买协议》的约定完成交割，预计将在2025年上半年完成，公司将在完成交割后相应发布进展公告。这也意味着，这一交易不影响公司2024年的业绩。
财报显示，2024年前三季度药明康德实现营收277.02亿元，同比下降6.23%，剔除新冠商业化项目后，营收同比增长4.6%；归属于上市公司股东的净利润为65.33亿元，同比减少19.11%，延续上半年业绩下滑走势。
从区域经营数据来看，前三季度药明康德超八成收入来自境外，其中来自美国客户收入为176.2亿元，剔除特定商业化生产项目同比增长7.6%，占比为63.6%；来自欧洲客户收入为35.3亿元，同比增长14.8%，占比为12.7%；来自中国客户收入为51.6亿元，同比下降3.9%，占比为18.6；来自其他地区客户收入为14.0亿元，同比下降16.5%，占比为5%。
标点财经、投资时间网研究员注意到，为进一步降低对美国业务的依赖，近年来药明康德持续新产能建设，推进在新加坡、爱尔兰、德国等地布局建厂。2024年5月，该公司宣布在新加坡的新研发及生产基地正式开工建设，计划于2027年投入运营。
值得一提的是，虽然公司前三季度营收、净利润均出现下滑，但药明康德仍维持此前的业绩指引，即预计全年收入可达383亿元至405亿元。若取中位数计算，截至2024年第三季度末，该公司营收的“进度条”已推进至70%。在第四季度，药明康德最少完成106亿元的营收，就能达成上述目标，毕竟上年同期该公司完成了108亿元营收。而药明康德全年业绩实现的“底气”或来自在手订单。2024年，药明康德首次在三季报中披露了在手订单数。截至第三季度末，公司在手订单为438.2亿元，同比增加35.2%，创历史新高。