债市要闻
【中央财办韩文秀：要提高财政赤字率，增加发行超长期特别国债和地方政府专项债券】
中央财办分管日常工作的副主任韩文秀在人民日报刊文指出，2025年，要保持经济稳定增长，保持就业、物价总体稳定，保持国际收支基本平衡，促进居民收入增长和经济增长同步。实施更加积极的财政政策。统筹安排收入、债券等各类财政资金，用好税收、赤字、转移支付等多种财政政策工具，确保财政政策持续用力、更加给力。要提高财政赤字率、增加赤字规模，增加发行超长期特别国债和地方政府专项债券，加大财政支出强度，确保对经济增长形成有力拉动。适时降准、降息，用好公开市场操作等工具，保持流动性充裕，持续加大对实体经济的支持力度。进一步疏通货币政策传导机制，保持货币信贷较快增长，推动社会综合融资成本下降，有效解决企业融资难、融资贵问题。
【交易商协会组织部分市场投资机构召开座谈会，与会机构建议严打“小作文”】
交易商协会组织部分市场投资机构召开座谈会。与会机构普遍认为，今年以来大量资金涌向债券市场，市场利率过快下行，利率风险逐步显现，但由于担心踏空错失交易机会，投资人羊群效应突出，需要监管部门和自律组织加强预期引导。有机构认为，当前债券市场对明年货币政策适度宽松预期存在过度透支，而更加积极的财政政策实施需要履行相应程序，建议加强政策协调和预期引导；建议监管部门、公安机关应从重打击资本市场编造、传播虚假信息的“小作文”，不给“小作文”留藏身之地。
【“熊猫债”吸引力增强，带动境外资金增配人民币资产】
今年以来“熊猫债”的发行热度不断攀升，发行数量、发行规模创纪录。Wind数据显示，以债券起息日计算，截至12月30日，今年以来“熊猫债”已发行109只，发行金额共计1948亿元。与去年全年相比，发行数量、发行金额分别增加15.96%、26.12%。票面利率整体下降是“熊猫债”发行火热的表现之一。Wind数据显示，截至12月30日，今年成功发行的“熊猫债”票面利率平均值为2.40%，2023年全年的票面利率平均值为2.97%。关于“熊猫债”发行火热的原因，招商证券固收团队首席分析师张伟表示，在国内低利率融资环境下，“熊猫债”融资成本优势凸显；相关制度进一步完善，便利了境外发行人在境内融资；人民币国际化水平不断提升，在国际支付体系中地位不断上升。
【央行公布三份罚单，合计被罚没近7000万】
12月30日，中国央行公布了三份罚单，全部涉及债券市场违规。银罚决字【2024】15-20号，针对上海东亚期货有限公司及相关人员开出处罚决定，罚款超3700万。银罚决字【2024】21-23号，针对天津信唐货币经纪有限责任公司及相关人员开出处罚决定，罚款1158万元。银罚决字【2024】24-30号，针对湖南溆浦农村商业银行股份有限公司及相关人员开出处罚决定，罚款超1400万。上述罚单的违法行为类型均包含违反银行间债券市场管理规定、未按规定履行客户身份识别义务。近期，中国央行在监测中发现，部分银行间债券市场参与机构交易行为异常，通过对相关线索的深入筛查摸排和研判，初步确定3家机构涉嫌违反银行间债券交易相关规定，并立即对其进行立案调查。经调查，涉案机构均存在内控机制、公司治理缺失或失效问题，并存在出借债券账户等方式开展利益输送、为他人规避监管和内控规定等违反银行间债券市场规定的若干行为。
【三家政策性银行明年一季度债券发行量预计高达2万亿】
据21财经报道，明年一季度三家政策性银行债券发行量预计高达2万亿元，同比增加近50%，创历史新高。年后首日即启动债券发行，将全曲线增加债券供给。业内人士指出，由于政策性金融债长期限和超长期限一般用于支持国家重大基础设施建设，因此即使增加发行量，且在化债背景下，长期限和超长期限发行量可能难以实现扩量发行。年后利率债市场仍存在行政干预和供给方面的扰动，可能会在一定程度上抑制交易情绪的过热蔓延。但在基本面相对疲软的状态下，“资产荒”快速缓解的概率不大。如资金优先选择进入债券市场交易的逻辑不变。那么开年后可能会维持一波宽幅震荡行情来消化市场的止盈力量。后续密切关注基金是否会出现较大规模的申赎行为，以及对市场的冲击。
【省级城商行又见“村改支”，内蒙古银行吸收合并4家村镇银行，年内已有10家省级城商行出手】
日前，内蒙古银行发布公告称，经股东大会审议，该行以吸收合并方式收购呼和浩特市新城蒙银村镇银行股份有限公司、察哈尔右翼前旗蒙银村镇银行股份有限公司等4家村镇银行并新设分支机构。内蒙古银行还表示，债权人可以根据《中华人民共和国公司法》的规定提出要求；未提出要求的，不影响其对新城蒙银、察右前旗蒙银、扎赉特蒙银、磴口蒙银合法享有的债权有效性。财联社记者统计发现，除了内蒙古银行以外，年内还有北京银行、天津银行、河北银行等9家省级城商行参与了村镇银行吸收合并的行动中。这意味着，年内已经有10家省级法人城商行在“村改支”方面有所布局。
【国泰君安、海通证券回复上交所审核问询，披露更多合并重组关键细节】
12月30日晚间，国泰君安、海通证券同步披露关于本次合并重组审核问询的回复报告，就上交所提出的关于合并重组交易目的及整合管控、交易定价、现金选择权等投资者权益保护措施、配套募集资金等问题逐一作出答复，披露大量关键细节。值得一提的是，从收到上交所问询函到两家公司披露问询回复仅用时4天，再次创造了合并重组的“上海速度”。根据回复报告，两家公司将加快业务整合，在本次交易后尽快完成营运整合过渡，并按照监管机构要求推进包括子公司在内的各类牌照整合、业务划分等工作，实现业务、客户的整体迁移合并。目前，国泰君安、海通证券已建立工作机制，加快推进双方业务、客户与员工的衔接安置。合并后公司控股股东和实际控制人均保持不变，并将根据相关法律法规以及公司章程规定，选举组成新一届董事会
【纯债年度冠军基收益率或超17%，重仓30年期国债，混合债基权益配置各显神通】
受益于贯穿全年的债牛，重仓超长期国债的纯债基今年收益颇丰，而三季度末权益市场突然启动的行情也让混合债基就地崛起。目前，全市场有4200多只纯债基金（份额分开计），99%的纯债基在2024年取得了正收益，收益中位数3.91%，收益率前20均超过了10%。收益率居前的纯债基包括华泰保兴安悦A/C、华夏鼎庆一年定开、兴华安裕利率债A/C、国泰惠丰纯债A、德邦锐裕利率债A/C等。其中，华泰保兴安悦A以17.39%的收益率暂居第一，有望获得2024年纯债冠军基。从三季报的持仓来看，华泰保兴安悦在四季度或受益于对超长期国债的重仓。其前五大重仓券中，23附息国债09、22附息国债08、22附息国债24、23附息国债23均为30年期国债，24特别国债05为20年期国债。招商银行研究院近期在2025年展望中指出，股债或均现慢牛。宏观政策“双宽松”驱动下，A股有望走出底部缓慢抬升的慢牛形态，市场风格将延续从价值向成长的切换。
【交易商协会新增15家非金融企业债务融资工具承销商】
中国银行间交易商协会公告，新增广东南海农村商业银行股份有限公司等8家会员为非金融企业债务融资工具一般主承销商；新增泉州银行股份有限公司等4家会员为科技创新非金融企业债务融资工具主承销商（可主承销科创票据等支持科技创新的债务融资工具）；新增桂林银行股份有限公司等15家会员为非金融企业债务融资工具承销商。
【"PR融创01"重组获通过，剩余3支债券表决延期至2025年1月3日】
12月30日，融创旗下的“PR融创01”债券重组获持有人会议表决通过。至此，融创此次整体重组的十只境内债中，已有七只债券重组表决通过。对于剩下的3只债券，融创将投票表决调整至2025年1月3日。据悉， PR融创01债券发行于2020年4月，目前余额28.8亿元，是融创境内债重组中单笔金额最高的债券之一。
【欧洲债市：欧元区债券反弹但跑输美国国债】
欧元区国债收益率出现下跌，但跑输美国国债，主要是由于西班牙和葡萄牙的通胀数据高于预期。德国10年期国债收益率降至2.35%，而美国同期限国债收益率降至4.55%。尽管通胀数据上升，货币市场仍预计欧洲央行将在未来进行降息。欧洲央行官员对于未来的利率政策表达了不同的看法，包括可能的渐进式降息以及在进一步行动前等待更长时间的可能性。
【美国消费者财务状况持续恶化 信用卡违约率升至14年以来最高水平】
美国信用卡贷款违约率已达到2010以来的最高水平，这表明在经历了多年的高通胀后，低收入消费者的财务状况正在迅速恶化。根据BankRegData整理的行业数据，2024年前九个月，信用卡贷款机构核销了460亿美元的严重拖欠贷款余额，比上年同期增长了50%，达到14年来的最高水平。当贷款人认为借款人不太可能偿还债务时，就会进行核销，这是衡量重大贷款困境的一个受到密切关注的指标。美国信用卡违约规模急剧攀升，表明经过多年的高通胀以及美联储将借贷成本维持在较高水平后，美国消费者的个人财务状况持续恶化。目前，美国银行机构尚未发布第四季度财务数据，但相关迹象表明，越来越多的消费者正出现严重的入不敷出状况。例如，Capital One最近表示，其信用卡核销率从一年前的5.2%升至6.1%。
公开市场：
公开市场方面，央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，12月30日以固定利率、数量招标方式开展了891亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日1096亿元逆回购到期；12月31日将有641亿元逆回购到期。
信用债事件
■时代控股：“19时代04”、“20时代01”自12月31日开市起复牌，《展期议案》获审议通过；
■融信集团：因重大事项存在不确定性，六只存续公司债券自明日开市起停牌；
■中交地产：取消发行“24中交地产MTN004A”，因品种一全部回拨至品种二；
■深交所：终止审核国金资管-滨达实业供应链1期ABS项目，申报规模2.5亿元；
■穆迪应发行人要求，撤销钱塘产业发展集团“Baa3”发行人评级；
■新世纪评级上调福建漳州城投集团及相关债项信用等级；
■长春市城市发展投资控股(集团)对“23长发集团MTN002”现金要约收购；
■“12春和债”违约进展：第二次财产分配方案已向债权人送达；
■19惠宁01：持有人会议审议通过提前兑付剩余本息等议案；
■中诚信亚太上调成都空港产融长期信用评级至“Ag-”，展望“稳定”。
市场动态：
【货币市场|货币市场利率多数下行，DR001下行1.74BP报1.3673%】
周一，货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期下行1.74BP报1.3673%，7天期上行11.68BP报1.9195%，创今年9月以来新高，14天期下行4.85BP报2.0824%。
银银间回购定盘利率多数下跌。FDR001跌2.0个基点报1.37%；FDR007涨13.0个基点报1.96%；FDR014跌5.0个基点报2.1%。
银行间回购定盘利率全线下跌。FR001跌1.0个基点报1.5%；FR007跌10.0个基点报2.2%；FR014跌10.0个基点报2.05%。
【利率债|临近跨年交易清淡，国债活跃券利率盘中全线上行超1bp】
周一，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.31%，10年期主力合约跌0.23%，5年期主力合约跌0.19%，2年期主力合约跌0.08%。
银行间主要利率债收益率全线上行。截止北京时间16:30，10年期国债活跃券240011收益率上行0.5bp报1.695%，30年期国债活跃券2400006收益率上行0.5bp报1.9525%，10年期国开活跃券240215收益率上行0.75bp报1.7675%。
业内人士对财联社表示，年末时点银行和基金交易活跃度大幅降低，10年和30年国债活跃券交易笔数合计不足800笔。下午有传闻2025年一季度各类型利率债发行量将大幅提高，国债活跃券利率盘中全线上行超过1bp，国债期货止盈和做空需求并行，TL主力合约几乎全天运行在均线价格下方。
【信用债|各期限信用债收益率多数下行，全天成交约千亿】
周一，各期限信用债收益率多数下行，全天成交约千亿。万科债券涨跌不一，“23万科01”涨超8%，“22万科02”跌近7%。
AAA级中短期票据中，1年期收益率下行0.69个基点报1.7024%；3年期收益率下行1.98个基点报1.7807%；5年期收益率上行0.01个基点报1.9202%。
AA+级中短期票据中，1年期收益率下行1.18个基点报1.8025%；3年期收益率下行0.98个基点报1.9457%；5年期收益率下行0.29个基点报2.0702%。
涨幅超2%的信用债共20只，其中“23宁波通商债01”、“23万科01”、“24恒健02”涨幅居前，分别涨9.08%、8.83%、5.37%，分别成交22103.94万元、452.28万元、10.54万元。
跌幅超2%的信用债共6只，“22万科02”、“20万科08”、“PR文停01”跌幅居前，分别跌6.93%、3.04%、2.45%，分别成交1101.16万元、1068.44万元、75.49万元。
共9只收益率高于15%的信用债有成交，其中“22万科GN003”、“22万科MTN005”、“22万科02”收益率居前，分别为54.67%、38.43%、31.57%，分别成交6326.9万元、149万元、1101.16万元。
共5只收益率处于8%-15%区间的信用债有成交，其中“21万科02”、“20万科06”、“22万科05”收益率位列前三，分别为12.98%、11.57%、11.15%，三只债分别成交414.41万元、406.2万元、42.25万元。
【欧债市场|欧债收益率集体下跌，英国10年期国债收益率跌2.3个基点报4.606%】
周一，欧债收益率集体下跌，英国10年期国债收益率跌2.3个基点报4.606%，法国10年期国债收益率跌1.5个基点报3.192%，德国10年期国债收益率跌3.1个基点报2.362%，意大利10年期国债收益率跌2个基点报3.520%，西班牙10年期国债收益率跌2.2个基点报3.054%。
【美债市场|美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌8.7个基点报4.25%】
周一，美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌8.7个基点报4.25%，3年期美债收益率跌9.9个基点报4.274%，5年期美债收益率跌10.3个基点报4.364%，10年期美债收益率跌9.2个基点报4.536%，30年期美债收益率跌6.8个基点报4.752%。