本报记者 李昆昆 北京报道

近日，蘑菇街（NYSE：MOGU）发布了2025财年上半年（2024年3月30日至9月30日）的财报。财报显示，截至2024年9月30日的半年，蘑菇街营收为6190万元，较上年同期的8330亿元下降25.7%。业绩下滑引发各界关注。

掌柜智库高级顾问沈阳接受《中国经营报》记者采访时表示：“蘑菇街的核心瓶颈主要是平台型公司长期比拼的还是规模和资金，和线下零售不同的是线上超级平台比较容易形成垄断局面。蘑菇街作为垂直品类的电商平台，在与其他大型电商平台的竞争过程中很难具备规模优势，从而无法形成价格优势。传统业务模式的只能艰难维系体量，亟须创新业务模式寻求突破。”

亏损

近期，业绩出现下滑的蘑菇街的日子不太好过。

财报显示，截至2024年9月30日的半年里，总收入从2024财年同期的8330万元下降到6190万元。此外，蘑菇街运营亏损为4140万元，上年同期的运营亏损为5210万元；公司净亏损为2410万元，上年同期的净亏损为3540万元。

尽管收入有所降低，但蘑菇街正通过优化成本和提升效率，在经营亏损方面实现了收窄。截至2024年9月30日，近6个月蘑菇街公司经营亏损为人民币4140万元，较2024财年同期的5210万元有所收窄，下降21%。

分析目前的电商格局不难发现，蘑菇街面临多方面的挑战。一方面，随着电商行业的日益成熟和竞争加剧，获取新客户的成本急剧上升，而与此同时，平台收入增长却陷入停滞甚至下滑的境地，这直接导致了盈利能力的严重削弱。

另一方面，网络零售行业格局的快速演变，特别是新兴KOL（关键意见领袖）的崛起和传统KOL影响力的衰退，使得蘑菇街在内容生态建设和用户黏性维护上显得力不从心，进而影响了其GMV的表现。

蘑菇街CEO范懿铭也表示，中国线上零售行业的竞争愈加激烈，与之伴随的是消费者的消费意愿进一步下降。而所有主流平台的反应是实施“极具竞争力”的产品定价。除此之外，蘑菇街也在面临着KOL们生命周期的挑战。

面对严峻的形势，蘑菇街选择了转型——向专业的服务平台转型，旨在为KOL和商家提供更加全面、高效的服务。

沈阳表示，这几年蘑菇街除了传统的平台业务继续艰难持续外，重金投资进入了AI数字模特领域，并与外部平台发展创新的生意模式，这是蘑菇街的重要科技创新。

据蘑菇街内部人士介绍，目前已经有全球100万个B端客户。同时，蘑菇街聚焦战略性外部平台，2024年开始发力小红书这个时尚流量聚集地，已经连续两个月成为小红书第一名的服务商。

电商之战

如今，传统零售与互联网细分行业的整合趋势愈加明显，市场资源向少数几家巨头集中，而众多垂直电商平台则面临着用户流失、流量获取困难等严峻挑战。

聚美优品的退市、寺库的破产申请、云集的股价低迷，无一不是这一趋势的明证。

不过也有发展不错的垂直电商平台。根据《金融时报》最新报道，小红书今年Q1销售额超10亿美元，净利润为2亿美元，而去年同期营收为6亿美元，净利润为4000万美元。

根据Similarweb信息，小红书已在中国大陆以外的地区也迅速流行起来，大部分流量来自中国香港、中国台湾、美国和马来西亚。

从商业模式来看，小红书依托大量的年轻女性消费群体，已经成为美容、时尚等行业的品牌的重要广告投入平台，形成了自身的护城河，其他互联网企业很难在这一垂类领域与小红书竞争。

沈阳认为，蘑菇街行业积淀和核心优势还是聚焦在时尚和科技，现在做的AI创新属于科技赋能时尚行业，小红书的MCN机构，属于把自身的时尚美容和供应链能力赋能到第三方平台。蘑菇街平台只是一个载体，核心还是需要围绕时尚科技寻求更多元的发展机遇。由于具备时尚和科技这两个优势基因，还是看好蘑菇街的创新能力与商业化平台经验结合，爆发出全新的机遇。AI大模型结合出海业务的机遇，时尚基因结合小红书的打造能力，双轮驱动还是有机会成为全球时尚产业商业化排头兵的。

范懿铭表示：“2024年下半年，中国网络零售行业竞争持续加剧。直播电商行业已进入第七个年头，正经历KOL的新一轮生命周期。各大平台都在关注新KOL的崛起和培养，而老KOL则逐渐淡出主流事业。随着网络零售行业格局的演变和挑战，蘑菇街也受到了影响。”

范懿铭称，为了应对这些挑战，正在将公司重组为专业服务平台。蘑菇街现在为KOL提供更全面的服务，包括商家采购、产品推广和直播协助，以进一步降低商家和KOL的运营成本。“除此之外，我们还利用多年来积累的销售专业知识和服务能力，为商家和KOL代理业务开展直播运营。这些直播业务涉及各种渠道，尤其是抖音、快手和小红书。我们相信这一部分具有巨大的潜力，并将有利于实现公司收入结构的多元化。”

“我们通过努力优化成本结构，提高运营效率，取得了积极的成果。然而，尽管做出了这些努力，获取新客户的成本增加和收入下降阻碍了我们实现目标运营业绩。展望未来，我们将继续专注于降低成本和提高效率，并继续寻找新的收入增长机会。我们相信，这些措施将有助于我们整体财务韧性和可持续增长。”蘑菇街财务总监齐峰说。

（编辑：张靖超 审核：童海华 校对：颜京宁）