近日，浙江在IPO方面是喜忧参半，既有上市成功的企业，例如：九源基因、联芸科技、毛戈平等，也有上市失败的公司，例如我们今天要分享的杭州衡泰技术股份有限公司（下文简称：衡泰技术）。
11月底，深交所发布了关于恒泰技术终止在创业板IPO的消息，宣告了恒泰技术上市失败的消息。
据了解，衡泰技术成立于2000年10月，这是一家专门为金融行业定量分析软件与技术的金融科技公司。
公司主要业务分为交易处理类和风险管理与投资分析类。其中交易处理类包括：xIR衡泰固收业务管理系统、xEQ衡泰权益衍生品业务管理系统、xTCMS衡泰资金交易系统、xAMS衡泰资产管理业务系统。
公司产品可以广泛应用于银行、券商、保险、基金等金融机构。
公司的核心团队多数曾有知名金融机构或者是同行业从业经验。公司董事长为徐行，他当年通过中美物理联合考试（CUSPEA）项目进入了美国哈佛大学物理系攻读博士学位，之后又在普林斯顿大学从事博士后工作。离开大学之后，进入到了国际知名银行和投行工作。2000年开始创业。
公司CTO为陈嵩珂，上海交通大学计算机科学与技术硕士学位，曾在中信证券担任首席架构师。已经从事金融IT架构24年之久。
公司副总经理谢卫民、唐茂华都曾在头部同行恒生电子工作过，并且担任高管职位。
据统计，公司目前已经服务了400多家证券、银行、基金、保险公司，超过60%的证券公司都是公司的客户。
公司的IPO申请于2022年6月29日被受理，2023年4月14日过会，结果公司等了一年多之后撤回了IPO申请，倒在了最后一步。
公司此次上市准备募资6.01亿元，3.19亿元用于新一代多资产交易类产品产业化基地项目，1.43亿元用于新一代多资产交易类产品产业化基地项目，剩下的1.39亿元用于研发中心建设项目。
此次上市，公司选择的是创业板上市标准一：最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于5000万元。
公司业绩怎么样呢？2020年-2023年，公司的营收分别为2.71亿元、4.18亿元、5.04亿元，净利润分别为3752万元、7057万元、7890万元。
看起来公司的业绩似乎不错，也完全符合创业板的上市要求，那么为什么在最后又撤回了IPO呢？问题可能出现在了哪里？
根据监管的问询可知，公司主要存在以下几个问题：
第一、公司控股股东为开曼群岛注册公司。我国对于A股上市公司的控股股东为外资的情况做了相应规范，说白了，外资不能是空壳公司。虽然这个不一定会导致公司的直接失败，但是监管必然会问询，很多企业在上市之前，会将这种海外股东进行变更，成为内资控股的公司。
第二、毛利率变化与同行存在差异。公司在报告期内，证券客户的毛利率分别为67.31%、68.15%和73.26%，银行客户的毛利率分别为48.79%、42.33%和51.84%。
上市公司同行是怎么样的呢？基本上都是逐年下降的情况。以恒生电子为例，2020年-2022年的毛利率分别为77.09%、72.99%、73.56%。长亮科技更惨，它同期的毛利率分别为50.27%、42.15%、33.57%。
这些公司的市占率是比衡泰技术更高的，它们的毛利率都在下降，为什么公司却可以逆市上升呢？
第三、应收账款快速放大。2020年-2022年，公司的营收账款分别为1869万元、4591万元、1.17亿元。公司的营收快速增长，是用更多的应收账款换来的。公司未来业绩存在着不确定性。
第四、公司的财务数据过于平滑。公司在2019年的未分配利润是-973万元，2020年就变成了2496万元、2021年增加到了7476万元。
公司的营收数据按照银行、保险、基金、华南地区、西南地区、华中地区以及第三季度数据来看，公司都呈现出了一定的规律性，这种数据变化过于巧合。
第五、人均产出比较低。公司有1400多个员工，但是营收才5亿多一点。而阿里巴巴人均的薪资就跟公司的人均产出差不多了，两家公司都在杭州，员工也多是程序员，公司在薪酬福利方面的竞争力相对较弱。
这是一个最好的时代，也是一个最坏的时代，用并购思维与重组模式融合，全世界都是你的舞台！
在新商业的世界里，没有被淘汰的行业，只有被颠覆出局的企业，现在所有的商业竞争都会聚焦在“并购与重组”上。
一家公司或者一位老板，如果并购思维与重组能力短缺，注定会提前败下阵来！