转 载于：银行家杂志 | 作者单位：中国建设银行研修中心（研究院），中国建设银行博士后科研工作站 | 责任编辑：杨生恒 ysh1917@163.com
近期，“去中心化的物理基础设施网络”（Decentralized Physical Infrastructure Networks，DePIN）作为“真实世界资产通证化”（Real World Assets-tokenization，RWA）背后的资产模式逐渐走入公众视野、开始被更多人熟知。作为基础设施领域拥抱Web3.0而衍生的新模式，DePIN有潜力成为数字经济下RWA的底层基础设施资产。
DePIN的商业模式
2022年，加密研究机构Messari在Twitter发起社区投票，最终确定将DePIN作为“加密资产支持的物理基础设施”规范名称。2023年初，Messari在专题报告《The DePIN Sector Map》中正式使用DePIN概念，指出目前DePIN的总可寻市场价值约为2.2万亿美元，而到2028年市场规模有望达到3.5万亿美元，可见DePIN领域具有重要的研究和投资价值。
DePIN以“去中心化”为运营特征，有助于优化资源配置和促进业态创新。“去中心化”是DePIN模式下基础设施的运营特征。一方面，DePIN能够以“去中心化”模式将物理设备统一聚集，尽量降低物理设备的闲置时间，以此提高资源配置效率。另一方面，DePIN能够以“去中心化”模式打破市场壁垒，引入更多市场参与者，促进业态创新。例如，知名打车平台优步（Uber）就是通过App聚合大量司机和乘客，允许司机在空闲时间就近接单，为客户提供范围更广、效率更高的出行服务，司机也可以借此提高车辆运用效率、拓展自身收入来源。以此为基础，将中心化的企业替换为去中心化的协议，就是一个标准的DePIN项目，类似项目Drife已经出现，被称为优步的DePIN版本。由于不需要中间商企业维持运营，Drife网络上的司机可以获得几乎等同于乘客支付金额的报酬，有望为乘客提供更高质量的出行服务，实现更好的激励相容。未来，假如DePIN模式在市场竞争中占优，少数实体企业垄断的情况有可能消失，催生全新的DePIN业态。
DePIN以区块链为技术支撑，有助于降低运营成本和维护网络安全。DePIN的实现方式是将物理设备的基础信息和控制权信息记录在区块链上，借助区块链技术连接现实世界和数字世界，借助智能合约实现自动化管理，以此完成对物理设备的“去中心化”运营。一方面，DePIN以区块链为技术支撑，在运营模式中将“中心化的企业”替换为“去中心化的协议”，有助于降低物理设备的维护及运营成本。DePIN网络中的物理设备由参与者共享，这不仅能促进闲置资源的高效运用，更能显著降低搭建基础设施网络的初始开销；DePIN直接连接服务提供方和服务消费方，由所有参与者共同管理和维护DePIN网络，省去了中心化实体的运营和管理成本；智能合约可以自动执行许多流程，减少了人工干预和相关的人力成本。另一方面，区块链天然具备“去中心化”“不可篡改”“可追溯”等特性，有助于提高DePIN网络的安全性。区块链的“去中心化”特性提高了DePIN网络的设备安全性，因为设备控制权分散于多个网络参与者而非集中于单一实体，能够有效防止单点故障和单点攻击；区块链的“不可篡改”和“可追溯”特性提高了DePIN网络的数据安全性，因为任何人对设备的操作记录都会被存储在区块链上，相关数据永久可追溯，且受共识机制约束而不可篡改，能够有效防止数据被篡改和操纵。
DePIN以“通证奖励”为激励机制，有助于提升网络价值和实现分布式治理
DePIN提供了Web3.0时代基础设施网络建设的新范式，这一概念之所以在短时间内被大众熟知，主要得益于DePIN概念代币的火爆。代币是DePIN网络赋予参与者的“通证奖励”，本质上是一种激励相容机制，能激励各方主动参与DePIN网络建设。一方面，DePIN能够借助“通证奖励”实现激励相容，调动各方参与者共享物理设备的内生动力，实现DePIN的经济逻辑闭环。在DePIN网络建设初期，由于服务需求方较少，对物理设备使用需求不足，服务提供方难以从DePIN网络中获得理想的经济补偿，自然也无法调动各方参与网络建设的内生动力。对此，DePIN会给早期网络建设者分发“通证奖励”，确保其不依赖设备共享费用也能获得理想收益，等到DePIN产生规模效应，网络自身能够成为新的利润引擎，DePIN网络也就实现了内生的经济逻辑闭环。另一方面，DePIN能够依托“通证奖励”实现分布式治理，更平等包容地对待所有网络建设参与者，共同建设更好的网络规则。“通证奖励”除了能激励各方参与DePIN网络早期建设，也能成为各方参与DePIN网络治理的凭证。“通证奖励”分散于众多参与者手中，也意味着其对DePIN网络享有集体所有权，可依此在网络中投票参与网络规则变更，避免传统意义上的少数股东垄断，实现更包容开放的分布式治理。
DePIN有望成为数字经济新基建
自2018年《科技日报》刊载35项“卡脖子”技术以来，我国在多个科技领域取得了重大突破，大大缩小了我国科技能力与国际先进水平的差距。然而，技术进步日新月异，科技发展更非一朝一夕之功，目前，西方国家正在尝试用去中心化方法（DePIN）运营基础设施，我国若不积极跟进，在DePIN发展中就可能再度落后，衍生新的“卡脖子”现象。因此，国内商业银行有必要关注DePIN项目的最新成功实践，从中挖掘投资机遇。
Helium Mobile是Nova Labs开发的“去中心化无线网络（DeWi）”，是当下较为成熟的DePIN项目之一，不依赖于中心化的传统运营商网络布局模式，而是通过个人部署的分布式热点（Hotspot）提供网络服务，有望成为数字经济时代基础设施建设的新模式，商业模式架构主要可分为运营主体、客户端和云端。
运营主体：Helium Mobile网络由多个Hotspot组成，T-Mobile将为其提供信号补充。Helium Mobile 网络由多个热点设备组成，其向个人出售室内、室外两种热点，其中，室内热点售价为249美元，室外热点售价为499美元。为了鼓励个人部署热点构建网络，Helium Mobile为热点部署者发放代币（IOT）。同时，由于Helium Mobile的挖矿规则为“热点在有用户接入的情况下即可挖矿”，而热点布置于室外显然更有利于用户接入，售价更高的室外热点当下已经卖空，室内热点依旧在售，销售对象主要是人流密集的商家。按照目前代币的市场价格，热点部署者基本在一到两周时间内即可收回成本。而后，热点在有用户接入时会继续挖矿，热点部署者不会再产生额外支出，边际成本几乎为零。如此，Helium Mobile将高昂的基础设施投资成本分散转嫁给了热点部署者，使自身实现了传统运营商无法想象的轻资产运营，减轻了自身回收投资成本的压力，也能以更经济的价格为用户提供服务。为确保Helium Mobile网络服务的稳定性，Nova Labs还于2022年9月与全美第三大运营商T-Mobile签订了“移动虚拟网络运营商（MV NO）协议”，约定在Helium Mobile网络覆盖不足时，用户能够迅速切换至T-Mobile的网络。这无疑是以自身品牌价值为Helium Mobile提供背书，大幅减轻了用户对于Helium Mobile网络服务质量的担忧。
客户端：Helium Mobile向用户出售E-SIM卡，用户可获得更经济的运营商服务。Helium Mobile向用户出售E-SIM卡，从用户视角看，Helium Mobile等同于AT&T等通信运营商。相比同业，Helium Mobile 的优势在于其所提供的服务更经济，Helium Mobile的用户每月只需支付20美元，便能获得无限的语音、通话和5G流量。同等条件下，用户若选择AT&T，每月支付65美元仅能获得无限的语音和通话，5G流量还需要另外付费购买。Helium Mobile能以如此低的费率向客户提供服务，原因就在于Helium Mobile将高昂的基础设施投资成本分散给了众多热点部署者，跳出了运营商“负债经营”的传统模式。为了提高网络服务质量、扩展网络覆盖范围、提高热点部署效率，Helium Mobile还鼓励其网络用户分享位置信息，以协助Helium Mobile确定热点的最佳部署位置，用户通过分享位置信息可以获得代币奖励，赚取额外收益。
云端：Helium Mobile已迁移至Solana公链，Solana将为其提供“算力+生态”支持。在Helium Mobile网络建设初期，受制于区块链公链市场的发展实际，Nova Labs采取了构建定制区块链、为网络提供算力支持的方案。然而，随着接入的热点越来越多，Helium Mobile不仅开始出现数据瓶颈问题，运营区块链也占用了大量人力物力。为提高服务质量、节省运营成本、简化业务模式、打开增长空间，Helium Mobile将覆盖证明和数据传输转移到Oracle，放弃自建区块链并将业务迁移至Solana，由Solana公链为其提供算力等基础设施支持。事实上，Solana能为Helium Mobile带来的价值不仅在于算力支持，更在于Solana丰富的生态圈，将可能为Helium Mobile的代币提供更多使用场景，突破目前Mobile代币只能交易、无法使用的现状。这种生态合作是可预期的，2022年11月，Solana发布了全球首款Web3手机Saga，支持用户在移动设备上交易和管理数字资产，基于战略伙伴关系，多家Solana生态项目对Saga手机进行了慷慨的空投，Helium Mobile也向Saga手机新用户提供了一个月5G网络免费试用，其中还具有潜在的挖矿收益。
商业银行经营新型资产的策略
商业银行在基础设施建设中发挥着重要作用，有条件、有必要在数字经济新形势下进一步发挥重要的支持作用，推动“金融强国”建设。
商业银行可以与通信运营商达成战略合作，支持其探索去中心化无线网络（DeWi）。面对国际上发展势头强劲的去中心化无线网络（DeWi）项目，商业银行可考虑主动出击，促成与中国移动等国内大型通信运营商的战略合作，支持其通过设立子公司等形式探索去中心化无线网络建设。一方面，在条件成熟的前提下，DeWi有可能对传统运营商模式造成颠覆式影响，国内通信运营商有必要对DeWi保持战略关注、形成业务基础，避免在市场更新迭代中遭受冲击，同时也有助于其开辟新业务、切入新场景、获取新客群。另一方面，商业银行可参与DeWi项目的“通证奖励”环节，拓展数字人民币运用场景，运用数字人民币为其提供高频率、少能耗、低宕机风险的支付服务，同时也可布局DeWi资产，全面培育商业银行在新型基础设施领域的新优势。
借鉴DePIN经营理念深化金融改革，在更宏观范围开拓数字经济市场，促进绿色金融创新。DePIN是一种经营模式，更是一种“共建共享、互惠互利”经营理念，将其运用于绿色发展领域，有助于在准公共产品的“公益性”和私人投资的“商业性”间达成更优平衡，促进绿色金融创新。例如，推广新能源汽车是促进绿色出行的重要举措，充电桩建设布局的合理性则决定了新能源汽车使用的便利性，而我国充电建设还存在较大缺口①。若以DePIN模式引导个人参与充电桩的建设和管理、借助“通证奖励”和“充电费用”促使所有者共享充电资源，既能在增量上实现快速扩展、便利车主充电，又能在存量上提高利用效率、避免资源浪费。2024年8月，蚂蚁数科和朗新科技在香港发行了基于内地充电桩资产的RWA，可见以DePIN模式运营充电桩具有较高可行性。商业银行可参与项目支付环节，在充电桩中嵌入数字人民币钱包，通过智能合约完成“通证奖励”和“充电费用”的便捷支付。
进一步发掘分行地域经营优势，在全球范围挖掘DePIN资产，在边际上优化中资银行资产结构。一方面，DePIN在国际上的发展速度更快，除了去中心化无线网络项目Helium Mobile之外，去中心化存储网络项目Filecoin、去中心化全球地图网络项目Hivemapper都是较为成熟的DePIN项目，可见境外市场更容易挖掘到优质DePIN资产。中资银行海外分行可跟进研究DePIN发展动态，进一步挖掘DePIN项目，积极布局DePIN优质资产。另一方面，香港在2024年初开始试点虚拟资产ETF，同期，全球首个去中心化共享电动汽车充电网络项目PowerPod，也完成了100万美元的种子轮融资，该项目由Future3 Campus在香港孵化。可见香港地区对虚拟资产更加包容，具备更适合DePIN发展的环境土壤，中资银行香港分行可着重研究数字人民币运用在DePIN项目中的可能性，推进自主可控的跨境支付体系建设。
①据预测，2025年底新能源车保有量将突破6000万辆，依照工信部提出“2025年实现车桩比2∶1”的目标，2025年全国共需3000万台充电桩，目前还存在2000多万台的缺口。
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