谁需要谁？
今年9月份，名创优品对外宣布要以62.7亿元从牛奶公司和京东手上收购永辉超市29.4%的股权。之后，名创优品创始人叶国富在朋友圈频繁分享零售心得与永辉相关动态，甚至与胖东来董事长于东来会面，展现出对此次收购的极高热情。
然而，与叶国富的热络相比，永辉超市的管理层却显得颇为平静。据11月底的媒体报道，永辉超市副总裁王守诚在谈及与名创优品的未来合作时，仅表示双方正在就商业业务进行沟通。这种低调态度，恰恰与名创优品形成鲜明对比。
永辉超市，这个由福建商人张氏兄弟打造的商业帝国，曾凭借农改超的机遇崛起，但近年来在新零售浪潮中显得有些迷失。如今，他们选择向胖东来学习，通过调改门店来重塑品牌形象。在“胖东来概念”的加持下，永辉超市的股价一路飙升，29.40%股权对应的市值已增长逾百亿。这对于名创优品而言，无疑是一笔潜在的巨大收益。
然而，张氏兄弟是否真的欢迎名创优品入局？这背后涉及到复杂的商业逻辑和利益考量。一方面，永辉超市正在积极寻求变革，名创优品的加入或许能带来新的活力和资源；另一方面，作为永辉的大股东，牛奶公司和京东也面临着如何平衡自身投资者利益与推进交易的问题。
此外，名创优品能否顺利入主永辉，还受到多重因素的影响。包括监管审批、市场反应以及双方企业文化的融合等。尽管名创优品表示不会控制永辉超市董事会，不会成为实控人，但未来的整合之路仍充满挑战。
二级市场已获利，谈入主还早
就在9月份宣布投资永辉超市后的几天，叶国富在朋友圈放上了一张备忘录截图，配文“成功并购的经历总是那么的相似！”这则截图，是他读宁高宁《三生万物》后的感慨，他说宁高宁回忆的中粮收购蒙牛的经历，和这次自己投资永辉的心路历程很相似。
62.7亿元、29.4%股权、抄底、接盘……9月23日晚，名创优品发布公告称，拟收购永辉超市股权，其中包括牛奶公司持有的21.1%及京东持有的8.3%的永辉超市股份。此次交易后，京东世贸仍将持股永辉2.94%，意味着京东系未完全“离场”。
这一消息发布后，名创优品美股当晚开盘跌超17%，截至收盘时跌幅16.65%。次日，名创优品港股又一度跌超30%。反观永辉，则在当天开盘后即迎来了涨停。“10元店”起家的名创优品入股商超界龙头永辉，这桩看似“蛇吞象”的交易，一下子成为了中国零售界近七年最大的投资案例。
过去几年，外部环境影响叠加内部积攒的问题，永辉超市的账面表现实在是不好看。营收连降三年外，公司的净利润也连续亏损了三年，合计超80亿元。今年四月份，永辉超市的股价一度来到了2.09元，曾经的千亿市值缩水到仅有200亿。这就不难理解，大股东牛奶公司和京东都要撤离的举动了。
名创优品，几乎是掏空了家底来逆势接盘。财报显示，今年前9个月，名创优品产生经营活动所得现金净额20.3亿元，自由现金流14.7亿元。截至2024年9月30日，名创优品持有62.8亿元的现金。据名创优品管理层透露，名创优品预计通过外部借款解决不少于60%的投资额，即约37.6亿元人民币，以支持此次收购。
在这桩交易对外公布后，即便是股权还未有交割，名创优品几乎直接被按上了永辉超市第一大股东的名头。在和媒体的沟通中，名创优品更是毫不吝啬得大谈并购背后的出发点，并畅谈未来会采取的联合举措。11月底，叶国富甚至还与正在调改永辉超市的胖东来董事长于东来见了面。在接受媒体采访时，他称于东来为“东来哥”，还表示“我是他的粉丝”。
叶国富和永辉超市创始人张轩松是否也已经见过面？未知，至少媒体的公开报道中未有相关消息。《中国企业家杂志》题为《胖东来创始人等来了知音》的报道中，援引知情人士消息称，此次许昌和于东来会面后，叶国富计划去位于福州的永辉超市总部见永辉的团队。对于该消息，名创优品方面表示不予置评。
那么，名创优品是永辉超市的知音吗？从9月底以来，永辉超市方面鲜少谈及关于要拿下大股东位置的名创优品。在例行发布公告后，9月28日，永辉超市微信视频号发布了一则《关于永辉超市股份有限公司股权变更的情况说明》。在声明中，永辉超市强调了创始人兼董事长张轩松的股权比例未发生任何变化。
而后的一次，则是11月底永辉超市副总裁、全国调改项目负责人王守诚接受媒体采访时的表态。他说，近期也在与名创优品方面沟通，希望未来促进商业方面的合作。除此之外，并无更多信息。
二级市场来看，11月底12月初，永辉超市股价曾连续7天上涨，创近三年半以来新高，市值逼近600亿元。9月23日，永辉超市的收盘价为2.25元，在股权交易消息和胖东来概念的助力下，12月4日，永辉超市的股价一度来到了6.55元。
股价上涨，意味着永辉股东手握股权对应的市值也在暴增。有福建本地商业圈人士议论，牛奶公司和京东作为上市企业，按照每股2.35 元的价格卖出的永辉超市股权资产，是不是损失了公司股东的利益，另一边，永辉超市对名创优品也无更多表态，两个角度结合，交易能否顺利推进的不确定性似乎增大了。
不过，市值都是虚无缥缈的表面价值，即便名创优品成功交割，也无法立刻进行周转。所以，仅谈短期的股价波动来判断交易最终能否达成并不严谨。
根据此前双方披露的公告，前述权益变动实施前尚需取得多项有关批准，最终能否实施完成及实施完成时间尚存在不确定性。
名创优品11月22日发布公告，宣布将于2025年1月17日召开股东特别大会，主要讨论收购目标公司股份的事项。
名创优品在三季报的会议上对外回应，预计交易将于2025年上半年完成，目前已满足五项先决条件中的两项：交易通函获香港联交所无异议确认，且经营者集中简易案件公示期已结束。
即便永辉超市方面并不热络，即便名创优品还未真正坐上永辉超市第一大股东的宝座，即便市场第一时间未能给出积极反馈，也未妨碍作为涉事一方从二级市场获利。美股和港股，名创优品当前的股价都较消息宣布之前实现了大涨。在舆论层面，名创优品的热度也来到了一定的高度。
永辉的重塑征程，名创戏份或有限
相比于大股东层面的变更，永辉超市显然把几乎全部的精力投入在了调改一事上。
在中国的零售市场，永辉超市有属于它的浓墨重笔。永辉超市发家于“农改超”，在外资进入中国市场开始大局扩展之际，敏锐的福建人张轩松找到了外资们的短板——生鲜。凭借在生鲜品类上的绝对实力，永辉超市异地扩张，几乎成为了本土零售竞争力的代名词。
但后来的事情大家都知道，在新零售的布局上，永辉超市、张轩松都一度迷了眼睛，超级物种、永辉生活、永辉mini……这些追逐热点迎合资本、最终又未能成功的举动背后，业绩下滑是代价。2021至2023年，永辉超市累计亏损80亿元，总市值从高点的千亿元以上跌至200亿元左右。至2024年9月，京东、腾讯和牛奶公司对其投资合计浮亏超过70亿元。
十年河东十年河西。曾经的“王者”陷入了迷茫，在其挣扎徘徊时，河南的胖东来却已经成为零售业的新标杆。要知道，在2014年时，胖东来还曾大举关店，濒临破产。
永辉超市抓住了胖东来这根救命稻草。一位福建本地的零售业人士向元创数智在线表示，胖东来的商品采用精选模式，卖场的场景也得到提升，服务体系相对更强，这是一线城市大卖场缺乏的。
他透露，张轩松“不喜欢和超市老板打交道”，于东来是例外，后者的话张轩松听得进去。在他看来，这几年，张轩松和永辉都有些失去方向了，到了后期内部融入太多思想，整个经营体系混乱。现阶段，永辉需要出业绩，重新锚定一个标的物来走，恰巧胖东来是最合适的。
事实上，永辉一直想要针对供应链进行调整，但中国的供应链系统是区域型的，每个区域各有代理商，这意味着卖场要和不同的代理商谈合作。永辉有意直接和厂家交流，但厂家并不会撇开代理商、供应商直接和渠道对接，所以，供应链改革是永辉一直较难推进的事情。如今，胖东来具备价格竞争力的产品可以直接供给永辉，后者就有了一个缓冲的过程。
不过，消费者对永辉经由胖东来调改门店的猎奇心态早晚也会消失，后期永辉门店的经营日常仍会归于平淡。对于永辉超市来说，调整是必然的选择，借力胖东来也只能是第一步。按照张轩松的风格，未来永辉还是会自己蹚出一条自救的道路。只是，这条路上，想要入局牌桌的名创优品能给与多少助力？
一开始，名创优品拿到入场券就和永辉超市本身没太多关系。在外界看来，这是永辉大股东层面的一次交易，或许张轩松本人，也是在事后才被通知了股权要被买卖的情况。
后续，股权交割完成后，若叶国富想要和永辉超市有进一步的整合动作，那么就需要他和性格强势的张轩松来进一步交流。过去，牛奶公司和京东在永辉超市内部并没有太多话语权，接盘这些股权的名创优品能否拥有话语权，这需要打上一个大大的问号。
换句话来说，名创优品收购永辉超市，是存在整合难题的。两个不同规模、不同定位的企业要实现深度融合，需要克服组织架构、企业文化、管理风格等多方面的差异。
2018年低，张轩松曾和哥哥张轩宁解除一致行动关系，此后永辉成为了无实控人企业。名创优品此前也已经表示，公司不会控制永辉超市董事会，不会成为实控人，未来也不会并表。
名创优品需要永辉吗？答案大概率是肯定的。尽管不会并表，但并不影响永辉超市会成为名创优品未来增量的一个来源，且名创优品的商品也可以嫁接到永辉内部，前者等于增加了渠道。从更广的视野来看，零售行业正在进行大变革，名创的这笔投资在未来或会有一个较大的溢价，对于公司来说，这是一个充满想象空间的新故事。
于永辉，名创优品能够给与什么？在出海上，名创优品拥有较为丰富的经验，但或许永辉也并不缺乏这样的资源。事实上，前几年就有业内人士建议永辉出海，但被张轩松拒绝了。眼下，如果永辉有意愿，仍不缺乏会积极配合的开发商等，这些从早年永辉得以顺利推进异地扩张就能窥得一二。
元创数智在线也期待，在顺利会面于东来后，叶国富可以顺利和永辉团队会上面。