李书福才是大赢家。
楚小强|文
被外界调侃为上市公司“收割机”，李书福绝非浪得虚名！
实际控制的曹操出行冲刺港股之际，参股的福瑞泰克也于近期向港交所递交IPO申请。
不管是从股东视角还是客户层面，福瑞泰克都与李书福及“吉利系”关系匪浅，就连创始人张林也曾是“吉利人”。
然而，张林创业8年，福瑞泰克如今冲刺IPO，但持股比例最大的却是李书福家族。
事实上，在汽车行业摸爬滚打30余年，年至花甲的李书福早已拥有一个颇为“豪华”的上市版图。曹操出行和福瑞泰克无论谁先登陆港股，李书福都将迎来第10个IPO。
不过，同曹操出行一样，福瑞泰克目前的业绩也一言难尽，近三年半时间已累计净亏损超21亿元。不仅如此，公司客户集中度偏高，收入过度依赖“吉利系”，以及扩张期对资本的大量消耗，也为这家智能驾驶企业的IPO蒙上一层阴影。
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李书福才是大赢家
福瑞泰克成立于2016年，比曹操出行晚一年成立。公司创始人、董事长、CEO均为56岁的张林。
张林是位“海归博士”，本科毕业于上海交通大学，2003年4月获得美国密歇根大学机械工程博士学位。
追溯他的职业生涯，曾先后在全球第四大汽车集团斯特兰蒂斯（Stellantis）、奇瑞汽车等公司任职。创立福瑞泰克之前，张林于2011年4月至2016年2月期间在吉利控股公司工作，并担任公司副总裁职务。
2014年前后，中国造车新势力开始兴起，在资本的加持下，造车企业的数量逐年增多。一场汽车业新的变革正在孕育，电动化、智能化已然成为汽车行业的新趋势。
在汽车业深耕多年，张林敏锐地捕捉到了这一风口。两年后，他离开“老东家”吉利控股，注册成立福瑞泰克，决定在智能驾驶赛道干出一番事业。
经过8年时间的发展，福瑞泰克在招股书中表示，自己已是中国智能驾驶解决方案国产替代及广泛部署的先锋。不过，这家智驾先锋企业，与创始人“老东家”的关系却非常密切。
经过多轮融资及股权变动，福瑞泰克的股权结构已较为分散。截至递表，宁波骏马、林同敏和、杭州禄励芯、杭州福励芯、嘉兴继励芯、嘉兴屹励芯、泛海弘鑫7家有限合伙企业组成的单一最大股东集团，合计持有福瑞泰克23.07%股份，拥有44.13%的表决权。
其中，林同敏和是张林夫妇全资控制企业；后5家则为股权激励平台，其与宁波骏马的GP都是张林持股80%的杭州励同。
在有限合伙企业中，GP一般扮演着管理者和运营者的角色，负责企业的日常经营及管理决策。因此，张林及妻子杜敏对上述合计23.07%股权所附带的44.13%投票权拥有行使权，以此控制企业的经营管理。
不过，单纯从持股比例来看，无论是在单一最大股东集团中，还是在整个股东阵容中，宁波骏马才是福瑞泰克最大的股东，持股比例为12.31%。而单一最大股东集团中的其余6家企业，持股比例均小于3%。
另外，福瑞泰克持股比例超过5%的股东还有3家，分别为杭州朗马（持股比例7.31%）、嘉兴熙创（持股比例7.84%）、中国互联网投资（持股比例6.75%），其余股东持股比例均小于5%。
张林实控的杭州励同虽为宁波骏马的GP，但持股比例仅为0.0083%；而唯一的LP是持股99.9917%的三亚挥马。
三亚挥马是何来头？股权穿透后，李书福是三亚挥马的实际控制人，持股比例高达90.9%。
不仅如此，另一持股比例较高的股东杭州朗马，亦与李书福关系匪浅——这家企业的背后是李星星和李妮，两人正是李书福之子女。
这意味着，李书福家族企业合计持有福瑞泰克近20%的股份，是福瑞泰克持股比例最大的股东，远超创始人张林及妻子实控企业的持股。
在2024年5月30日C3轮融资后，福瑞泰克的估值达60.6亿元。以此粗略估算，李书福家族持有的股份估值在12亿元左右。
不得不说，前副总裁张林创业，最大的赢家却是李书福家族。
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3年半亏损逾21亿元
在2024年胡润百富榜上，李书福家族以1450亿元财富位列榜单第11位，规模较上年缩水300亿元，排名下降2位。
巨量财富之下，是他坐拥吉利汽车、沃尔沃汽车、极星、亿咖通科技、钱江摩托、汉马科技、力帆科技、路特斯、极氪等9家上市公司，其中7家为2020年以后新增。这放在整个资本市场上也是凤毛麟角，堪称上市公司“收割机”。
早在福瑞泰克递表之前，李书福持股比例接近84%的曹操出行就已向港交所提交IPO招股书，欲赴港股主板上市。
曹操出行和福瑞泰克无论谁抢先一步登陆港股，都意味着李书福将迎来第10个IPO。
不过，与曹操出行一样，福瑞泰克至今也深陷亏损泥潭。
招股书显示，2021年、2022年、2023年以及2024年上半年，福瑞泰克实现收入分别为3.33亿元、3.28亿元、9.08亿元以及3.12亿元，净利润为-2.96亿元、-8.55亿元、-7.38亿元以及-2.78亿元。
三年半时间累计净亏损21.67亿元。
从收入来源看，福瑞泰克的客户集中度较高，且对李书福的“吉利系”颇为依赖。
2021年至2024年上半年，福瑞泰克各期内来自五大客户的收入占各期总收入的84.0%、73.6%、76.4%及85.9%。而来自单一最大客户的收入占比高达43.5%、22.0%、43.3%及36.5%。
在招股书中，福瑞泰克虽未直接披露单一最大客户是谁，但山海新财经从其关联交易中找到一些蛛丝马迹。
2023年和2024年上半年，福瑞泰克向吉利集团销售商品的收入金额分别为3.93亿元和1.14亿元，占其同期总收入的比例恰好为43.3%和36.5%。
这意味着，上述时间区间，福瑞泰克的单一最大客户正是李书福掌舵的吉利集团。
不过，即便背靠“汽车狂人”李书福及其吉利集团，福瑞泰克的亏损局面有可能仍会持续。
“我们产生亏损净额主要是因为我们仍然处于上升期，并旨在于智能驾驶解决方案行业中取得长远业务成果和财务回报，而非牺牲长远市场潜力以寻求短期盈利能力。因此，我们在未来可预见的时期（包括截至2024年12月31日止年度）可能会继续产生亏损净额和经营现金净流出额。”福瑞泰克在招股书中表示。
由于公司尚处于“烧钱”扩张的早期阶段，在产品开发、市场准入和基础设施方面都要投入大笔资金，因此“入不敷出”是福瑞泰克亏损的主要原因。
比如，福瑞泰克销售成本项下的原材料和耗材采购成本居高不下，有关成本于2021年、2022年、2023年以及2024年上半年分别为2.16亿元、2.34亿元、7.42亿元以及2.45亿元，分别占同期收入的比例达64.9%、71.5%、81.7%和78.5%。
不仅如此，同期福瑞泰克的研发开支分别为1.85亿元、5.15亿元、5.61亿元和1.87亿元，分别占同期总收入的55.6%、157.2%、61.8%和60.0%。其中2024年上半年的研发投入已同比下滑25%。
眼下汽车行业的“内卷”有目共睹，业务环境和竞争格局瞬息万变，福瑞泰克何时能够实现盈利？不得而知。
就连公司自己也坦言：“无法预测将于何时能开始产生盈利净额和经营现金净流入额。”