随着2024年交易日的临近尾声，内地公募基金在9月24日政策利好的推动下，正努力收复失地，争取在年终榜单上取得好成绩。然而，对于前期表现不佳的基金来说，这一目标可能难以实现。
以国泰基金的投资总监徐治彪为例，根据天天基金网的数据，截至11月8日，他管理的六只基金年内均出现亏损。
其中，他管理时间最长的国泰大健康基金表现最差，A类份额年内下跌约14.05%。考虑到他在上海农银汇理的医药基金管理背景，他在自己擅长的领域为何表现不佳？
国泰大健康基金风格转变未获成效
国泰大健康基金成立于2016年2月，徐治彪自2017年10月底接任基金经理至今。从年度表现来看，该基金近年来的成绩逐年下滑。
2022年，该基金全年下跌约14.92%；2023年，成绩与上年相近，约为-13.67%，但在同类基金中排名中上游。然而，2024年至今，该基金下跌约14.05%，在929只同类基金中排名第914位。通过分析徐治彪的调仓行为，我们可以寻找业绩不佳的原因。
以最近的基金三季报为例，尽管基金的投资目标是“主要投资于大健康主题股票，追求超越业绩比较基准的投资回报”，但实际组合中与医药主题无关的公司也不少。
例如，比音勒芬作为徐治彪多只产品的长期重仓股，2024年以来下跌约32%。同时，徐治彪在三季度新进了宁德时代、比亚迪、阳光电源等新能源产业链公司。此外，黑猫股份作为化工行业公司，与大健康概念相去甚远，而健之佳作为医药连锁公司，年内下跌约-45.56%，是徐治彪新挖掘的重仓股。
在基金三季报中，徐治彪表示：“前三季度业绩不理想，是我自2017年回到国泰基金以来首次跑输基准，对此我深感抱歉和自责。我们坚信研究能创造价值，好的公司会迎来价值回归。这不是简单的趋势投资，我们相信均值回归虽迟但到，管理的所有基金有能力创新高。”
徐治彪的医药领域能力受到质疑
作为曾凭借医药股成名的基金经理，徐治彪在医药领域的投资思路受到质疑：一方面，他对创新药、CXO、医疗器械等主流领域关注不足；另一方面，他对双成药业等妖股也未能涉猎。
他长期持有的医药股主要包括老百姓、可孚医疗、国药股份、益丰药房等，更倾向于医药商业和连锁药房等非主流赛道，与主流医药基金经理的思路有显著差异。以老百姓为例，徐治彪原本是按基本面选出的标的，但今年该股走强是因为“国泰民安”概念，成为概念股。
然而，他在其他赛道的选股并未如此幸运。例如，他在汽车零部件领域长期重仓的三花智控和新泉股份，尽管受益于特斯拉产业链，但年内表现平平。福赛科技作为他连续两个季度挖掘的标的，年内下跌约8.60%。北特科技作为他三季度新挖掘的公司，近三月涨幅接近翻番。
徐治彪在直播和投资者沟通会上强调“长期持有”的策略，认为“在短期波动中，优秀的公司更应被耐心持有”。然而，实际操作中，他并未始终坚持这一理念，每个季度的十大重仓股名单中都会出现新面孔。
客观来看，除了徐治彪，国泰基金还有其他知名基金经理。程洲的累计任职时间约16年半，目前在管10只基金规模约76.60亿元；林小聪任职时间近7年半，管理三只基金规模约8.59亿元，年内没有一只基金实现超过1个点的正受益。彭凌志作为多年前在互联网战役中成名的基金经理，今年表现突出，所管三只产品年内涨幅都超过了20%，但合计规模不足10亿元，知名度有待恢复。
在主动权益领域，国泰基金应如何定位自己的优势？