美国10月的非农就业数据大幅低于预期，表明美国经济有放缓迹象。
在这样的背景下，美联储11月议息会议后继续降息，是市场的普遍预期。
美联储也确实如期再度降息25个基点，而美股也给出了持续大涨的正面回应。
但是在A股这边，虽然在降息消息放出后高开，但随后持续回落，最终上证指数下跌0.53%、创业板指数更是大跌1.24%。
而成交量方面，更是超过2.7万亿，可以说是“放量大跌”，走势让人意外。
具体原因是什么？市场在如何理解？
市场期待中国继续降息？
如果我们回顾9月底A股的大涨，真正启动其实也不是美联储宣布降息，而是中国管理层宣布降息降准，以及推出一系列政策支持股市之后。
这次也一样，在美联储降息之后，市场普遍的期待是中国方面相应跟进降息，甚至更大力度的流动性释放。
但盘中等来的消息，是10万亿规模的“地方化债”计划。
按说化解地方债务，也是降低金融风险和刺激经济的措施，但是市场可能认为这样的存量债务置换，对资本市场不构成直接的利好和流动性支持。
所以在消息放出之后，没有等到央行进一步降息等措施而感到“失望”的市场，开始放量下跌。
多空交织，市场的分歧与观望
除了消息面的影响，另外不容忽视的一点是，这波上涨主要集中在科技板块。而在一波大涨之后，很多标的特别是中小创的估值已经不低。
后续如果没有进一步的流动性支持，以及中长期基本面的实质性改善，那估值的回归也是一个必然的趋势。
在这样的背景下，市场不免陷入多空交织、持续震荡的局面：一部分资金开始获利了结和观望，另一些则仍在进场和托底，分歧十分严重。
政策展望：进一步释放流动性仍有空间
企业和经济基本面的改善，是一个漫长的过程，短期不可预期。
而货币等宏观政策，则还是可以通过一些经济数据与逻辑进行一定程度的推断。
就目前来讲，在美联储仍处于降息周期，同时中国的物价水平可控（10月CPIT同比增0.3%、PPI同比降2.9%）的环境下，央行降息等流动性释放政策仍有足够的空间。
所以，这也是支撑A股最大的宏观基底。如果后续美联储能继续降息，为央行腾出更多空间，那A股行情的持续性仍可期待。
目前主要的不确定性，是明年特朗普上台后开启“对内减税、对外加税”的政策，如果就此推高美国的通胀，那美联储就不得不放缓降息节奏。
如果明年美联储那边开始收缩，那届时中国这边的货币政策就要充分权衡人民币汇率、国际资本流动和国内资本市场等多方面因素，政策的不确定性就增加许多，对A股市场的负面扰动也将更大。