第 2166期〡2024/11/1
10月29日，斯瑞新材（SH 688102）公布2024年三季报。
公告显示，2024年前三季度斯瑞新材营收约9.64亿元，同比增长10.98%；归属于上市公司股东的净利润约7827万元，同比增长14.36%；基本每股收益0.1079元，同比增长14.79%。
同天，斯瑞新材披露了2024年度向特定对象发行A股股票预案，拟向不超过35名的特定对象发行A股股票，募集资金总额不超过6亿元。
据《每日经济新闻》记者了解，本次募集资金用于液体火箭发动机推力室材料、零件、组件产业化项目（以下简称“火箭发动机推力室项目”），斯瑞新材科技产业园建设项目（一），并补充流动资金。
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募资6亿元
拉长时间线发现，上述6亿元募投项目，是斯瑞新材年初就发起的13.3亿元投资方案的一部分。
2024年1月24日，斯瑞新材发布了关于投资建设“斯瑞新材科技产业园建设项目（一）”及“液体火箭发动机推力室材料、零件、组件产业化项目”的公告。
液体火箭发动机推力室材料、零件、组件产业化项目总投资5.10亿元，总建设周期约5年。一阶段拟投资2.30亿元，项目建设期为3年，即此次募投项目之一。
来源：斯瑞新材公告
一阶段项目预计实现年产约200吨锻件、200套火箭发动机喷注器面板、500套火箭发动机推力室内壁、外壁等零组件。
斯瑞新材科技产业园建设项目（一）总投资为8.20亿元人民币。
其中，年产3万套医疗影像装备等电真空用材料、零组件研发及产业化项目（以下简称“医疗项目”）为此次募投的另一项目，总投资为4亿元，拟使用募集资金投资金额 3.4亿元，募集资金将主要用于厂房建设和购置生产设备等。
项目实施后，斯瑞新材将具备年产3万套CT球管零组件、1.5万套DR射线管零组件、500套直线加速器零组件、3500套半导体产品组件和3万套高电压用 VI导电系统组件的生产能力。
此外，斯瑞新材科技产业园建设项目（一）还包括“年产2000万套光模块芯片基座/壳体材料及零组件项目”“钨铜合金材料、零件项目”，按照最初的投资方案，将分别投资3.2亿元、1亿元。
来源：斯瑞新材公告
斯瑞新材证券事务部工作人员告诉记者，火箭发动机项目是进展最快的，因为是在现有的厂房里进行生产的，直接购买设备就可以逐步投产了，其次是医疗项目。像光模块、钨铜合金等项目，可能要等医疗项目的厂房建好了才会陆续开展。
值得注意的是，其年初投资项目公告发布后，上交所向斯瑞新材发出问询函，要求其补充披露投资项目分阶段的筹资及资金投入计划、资金来源和投入进度安排。同时，要求补充披露公司现存主营产品的具体构成，新建项目产品与公司现有产品在品种、性能及应用领域的区别与联系等信息。
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两大热门赛道
对于此次6亿元募资，斯瑞新材也在公告中表示，随着近年来我国电子电力、航空航天、轨道交通、半导体等产业发展迅速，高端制造领域对新材料的需求远超以往，其作为铜基特种新材料企业，产能已无法满足下游市场未来快速增长的需要。
具体来看，斯瑞新材主要产品有高强高导铜合金材料及制品、中高压电接触材料及制品、高性能金属铬粉、CT和DR球管零组件、光模块芯片基座/壳体、液体火箭发动机推力室内壁等。
本次投资建设火箭发动机推力室项目产品属于高强高导铜合金材料及制品。
根据斯瑞新材此前披露数据，2021年至2023年1-9月，该项目产品收入分别为385.92万元、2138.94万元和1001.43 万元，分别占主营业务收入的0.44%、2.31%和1.23%，占比并不高。
具体到产品上，此次募投的锻件，火箭发动机推力室内壁、外壁等零组件，与此前公司研发的产品品种、性能及产出过程、应用领域均无差异，属于对现有产能的扩产。
来源：斯瑞新材公告
而“火箭发动机喷注器面板”属于新增产品，主要应用于航天领域。该产品所用原材料为公司生产的合金材料，与现有产品生产流程基本一致，但加工难度、工艺风险小于现有产品。
上述工作人员也做出进一步解释，“我们是一个材料型的研发平台，只要我们的材料可用，后期加工的话，无非就是满足客户要求进行一个形变的过程。”
使用场景上，每经记者了解到，卫星发射是火箭的主要应用场景，推力室内壁是火箭发动机的重要组成部分。伴随着民营企业在商业航天领域的爆发式发展，也牵动上游新材料和新工艺的应用需求，该产品需求量也随之越来越多。
当前，斯瑞新材液体火箭发动机推力室材料主要客户有蓝箭航天、九州云箭、星际荣耀等。
据公开信息，其制造的液体火箭发动机推力室内壁产品已经供应给蓝箭航天朱雀三号VTVL-1试验箭成功应用。
来源：VCG111517356489
“火箭发动机这块的话，去年我们的占比并不高，今年感觉会好一些。”上述工作人员表示，“因为我们也和蓝箭是战略合作伙伴，并且在下游应用领域，只要用到液体火箭发动机的民营企业我们都有在接触，从下游反馈来讲，明显感觉到比预期的要好，所以就在加快投资建设。”
此次募投的另一重点医疗项目产品属于CT和DR球管零组件，该产品是医疗影像设备中的重要零部件。
在目前的医学检测手段中，医学影像数据是疾病筛查和诊治最主要的信息来源，也是辅助临床疾病诊疗的重要手段。
根据中商产业研究院数据，2023年我国医学影像设备市场规模可达1245亿元，2019年至2023年期间复合增长率达到10.87%。医疗影像装备的普及率和更新换代速度在不断加快。
此次斯瑞新材的募投的医疗项目产品分为五种。
其中，CT球管零组件、DR射线管零组件、半导体产品组件均与现有产品无差异。新增的直线加速器零组件、高电压用VI导电系统组件则是在当前CT球管零组件、DR射线管零组件生产线上开发完成。
来源：斯瑞新材公告
值得注意的是，直线加速器零组件的应用领域为医用电子加速器，用于治疗肿瘤，目前已获部分客户验证。
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投产增厚业绩？
斯瑞新材是一家新材料研发制造企业，其成立于1995年，2022年在科创板挂牌上市。创始人王文斌早年毕业于西交大金属材料及热处理专业，妥妥的“学院派”出身。
据西交大官网披露，斯瑞新材也是西交大材料学科第一家成功实现产学研用全链条体系的科创板企业。
拉长其历年业绩来看，斯瑞新材也是陕股少有的营收、净利润能够持续增长的科创企业。
2019年至2023年，斯瑞新材实现营业收入分别为5.66亿元、6.81亿元、9.68亿元、9.94亿元、11.80亿元，对应的净利润分别为3050万元、5211万元、6336万元、7801万元、9834万元。
最新业绩显示，2024年前三季度，斯瑞新材营收约9.64亿元，同比增长10.98%；归属于上市公司股东的净利润约7827万元，同比增长14.36%。
本次发行募集资金投资项目投产后，公司的产能或将大幅增加，进一步增厚业绩。
据斯瑞新材测算，火箭发动机推力室项目建成后，达产当年预计实现销售收入20057.39万元；达产后，公司谨慎预计有关产品价格随产品成熟度呈下降趋势，该项目收入预计在17858.34万元至20057.39万元。
而医疗项目建成达产后，达产当年预计实现销售收入50700.00万元。
“医疗项目是在另外一个厂区，目前涉及一些厂房建设。”上述工作人员表示，“至于达产以后，我们的下游主要是西门子、联影医疗、昆山医源等企业，目前看订单都还不错。”
不过，新材料行业技术处于不断革新中。
斯瑞新材亦在公告里坦言，公司现有材料的下游应用领域存在使用其他新型材料的可能，高强高导铜合金材料的下游应用牵引电机端环导条存在碳纤维金属复合材料等新型材料，中高压开关触头存在铜－石墨复合材料等新型材料。
上述新型材料目前处于研究阶段，尚未大规模产业化。
如若公司今后未能准确把握行业技术发展趋势并制定新技术的研究方向，或研发速度不及行业技术更新速度，将对公司的竞争能力和持续发展产生不利影响。
对此，上述工作人员向记者表示，斯瑞新材也会做一些技术的储备。“比如说下游要是有新的材料或者是新的应用需求的话，我们也是围绕着标杆客户进行研发，提前布局。”