导读：如题。
【正文】
本文聚焦加拿大央行降息事件。
一、加拿大央行连续第四次降息（累计降幅125BP
（一）2024年10月23日（当地时间），加拿大银行宣布将隔夜目标利率下调50BP至3.75%，并将存款利率（the deposit rate）和银行利率（the Bank Rate）由4.25%和4.5%分别下调50BP至3.75%和4%。这是加拿大银行自今年6月、7月、9月以来的第四次降息，也是降息幅度最大的一次（先前三次均为25BP）。
本次降息后，加拿大央行已降息四次，降息幅度累计达125BP。
（二）同时，加拿大银行本次降息也是在美债收益率与美元指数快速上行的背景下发生的，亦是目前降息次数最多、降息幅度最大的发达经济体（瑞士、瑞典和欧元区均只降息3次），显示出加拿大在降息的道路上态度非常坚决。
二、加拿大央行为何突然大幅降息50BP
加拿大央行为什么在已经降息3次且幅度均为25BP之后，突然大幅降息50BP呢？
（一）经济基本面不是主因。在10月的议息会议上，加拿大央行对2024-2026年期间加拿大的经济增速预测值分别为1.2%、2.1%和2.3%，和7月的预测值（1.2%、2.1%和2.4%）相比并没有发生太大变化，这说明加拿大的经济基本面并未发生明显变化。
（二）通胀水平的快速下行是主因。今年9月，加拿大的通胀率降至1.64%，和5-8月的2.87%、2.67%、2.53%和1.95%相比，呈明显快速下降态势，且已经是连续两个月低于2%。与此同时，我们看到，加拿大9月的失业率（15岁及以上）也达到6.5%，自今年3月以来连续七个月超过6%，且整体上也呈上升态势。这意味着，加拿大目前的通胀率已经低于其2%的目标值，失业率也明显高于4%的合意水平，故且选择连续降息及最近一次大幅降息。
三、结语
（一）虽然全球主要经济体已迈入货币宽松周期，但在短短五个月的时间里连续四次降息且降幅累计达125BP的经济体还是比较罕见的。其中的原因主要是，通胀下行步伐较快以及失业率总体处于高位，这些因素支撑了加拿大在货币宽松方向上的坚决态度。
（二）根据加拿大央行公布的会议纪要，其目前消费与投资端的疲软使得经济基本面总体上呈现供给过剩的迹象，此次通过大幅降息50BP希望有助于刺激需求，以使通胀率稳定在1-3%的目标区间内。这意味着，如果上述目标无法实现，通胀率继续下行，甚至跌破1-3%的区间，则加拿大央行的降息之路还将延续，包括力度（With inflation now back around the 2% target, Governing Council decided to reduce the policy rate by 50 basis points to support economic growth and keep inflation close to the middle of the 1% to 3% range. If the economy evolves broadly in line with our latest forecast, we expect to reduce the policy rate further.）。
（三）加拿大央行的货币宽松之路告诉我们，在本轮宽松周期启动之后，很多非美经济体对自身降息路径的选择并没有那么主动，其不得不屈服于自身比较疲弱的经济基本面。因此在未来很长一段时期我们可能会看到，非美经济体的经济基本面表现要明显弱于美国，其货币宽松的力度也会明显大于美国，而这恰恰反过来支撑美元和美债收益率。也即，美联储在降息的过程中，美国的货币政策相较于非美经济体仍能始终保持在相对更紧的位置上。
换言之，在前期货币政策紧的过程中，美联储比其它经济体更紧；在当前货币政策宽松的过程中，非美经济体则表现的比美国更松，这使得美国总是有相对优势。
附表：全球主要经济主体最新基准利率水平对比（截至20241025）
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