01
1）最近流动性充沛，市场成交额就没低于过1.5万亿。
2）权重指数，比如沪深300横盘震荡，旺盛的流动性涌向小市值股票。
以昨天行情为例，
代表大盘股的沪深300、上证50微涨。
代表小盘股的中证1000、中证2000，分别涨了1.79%、2.97%。
万得微盘股指数、万得小市值400，代表“市值最小的400只股票”，昨天涨了4%。
最小市值指数，代表“市值最小的100只股票”，昨天大涨7.97%。
02
指数编制规则是这样的：
1）先剔除ST、*ST、退市整理股、首发连板未打开的股票；
2）然后从剩下的股票中选市值最小的400只；
3）400只成分股等权重，每只0.25%；
4）每日更新成分股。
至于高收益的秘诀——“小市值轮动策略”。
首先，市值小并不意味着收益更高。
绿线是“最小市值指数”，选的是“市值最小的100只股票”，每季度调仓。
黄线是“万得小市值400”，选的是“市值最小的400只股票”，每月调仓。
可以明显看出来，黄线远远跑赢绿线，市值小并不意味着收益更高。
但通过执行“小市值轮动策略”，频繁调仓，可以明显提高收益。
蓝线是“万得微盘股指数”，选股方法和“万得小市值400”一致，也是选“市值最小的400只股票”，但调仓频率更快，每日调仓。
看收益，蓝线相对黄线跑出了明显的超额收益，这就是更频繁调仓带来的。
03
能通过“微盘股指数”获得稳定的超额收益吗？
我的理解是和沪深300、中证500这种大中盘指数对比。
以沪深300为例，
图中“绿线”是微盘股指数相对沪深300的超额收益，
除了2014年底、2017年、2021年春节前的一个多月、今年年初，其他时间“微盘股指数”相对沪深300都有或明显，或不明显的超额收益，小市值轮动策略还是蛮有效的。
当然，这么对比可能会有不少人质疑。
微盘股指数是每日调仓，基金很难复制。
那我们用每月调仓的“万得小市值400”代替，
结果其实没差太多。所不同的是，2018-2020年大盘风格占优时，调仓频率更低的“万得小市值400”超额收益曲线更平。
总结起来，
虽然质疑声不断，隔一段时间就质疑一次，年初李蓓还说“逃离火场后不要回来”，但小市值轮动策略生命力还是蛮强的，隔段时间就让人惊艳一次。
从这个角度来说，“小市值轮动”策略蛮适合用来赚超额收益的。
但也不要忘了，
1）这是A股独特生态下的一种现象，
将来，如果生态结构改变，或者说越来越多的资金涌入后，“小市值轮动”策略还能不能有这么亮眼的超额收益，很难说。
2）即使能通过频繁调仓提高收益，但泥沙俱下时，小市值股票就是回撤更大、回撤时间也更短，频繁轮动也无法改变。
比如今年年初，短短一个月零几天，“万得小市值400”就回撤了46%。
所以，
如果想相对沪深300、中证500取得稳定超额收益的话，更好的选择可能是对应的指数增强基金。
参考这三篇文章：
（想买沪深300，该选哪个？我帮你挑好了~）（中证500基金“保姆级”攻略）
公募里面没有跟踪“万得微盘股指数”的基金，但私募里面有一只。
白线就是这只基金的净值走势，
2023年跟踪蛮紧密的，但今年就差了。万得微盘股指数已经创新高，但这只基金离新高还差20%。
再和每月调仓的“万得小市值400”比下，也差的远。
公募里面，
缪玮彬是“NO.1”的存在，且招牌屹立不倒。
金元顺安元启，在10月8日创了新高，昨天的净值里新高就差1%。
回顾历史行情，这只基金也明显跑赢了每月调仓的“万得小市值400”。
但遗憾的是，
这只基金始终闭门谢客。基金份额比着最高峰时少了将近一半，基金规模也少了3个多亿，不知道缪玮彬准备啥时候开放申购~
2）周博洋
周博洋也在金元顺安，“金元顺安优质精选”还一度被认为是“金元顺安元启”的平替。
但从实际表现来看，
2023年，两只基金走势接近，是很好的平替。
但今年，“金元顺安元启”已经创新高，收复了年初的失地。“金元顺安优质精选”却在9月创了新低，离去年的最高点还差36%。
操作上，
去年4季度、今年1季度，持仓还以小市值股票为主，第一个重仓股和第十大重仓股仓位也很接近等权重。
但今年2季度、3季度，个股仓位开始略微向头部倾斜，3季度更是将股票换成了中大市值个股，集中在公用事业、高速、家电等价值行业。
不过遗憾的是，他在季报中没解释这么做的原因，这只基金也可以被剔除出“微盘策略基金”了。
3）孔宪政 · 诺安多策略
孔宪政是青出于蓝而胜于蓝。
他半路出家，2023年2月开始和王海畅共管“诺安多策略”，6月后将其打造成一只微盘策略基金。
从行情走势上来看，“诺安多策略”比“金元顺安元启”更贴近“小市值400”。
基金也在昨天创了孔宪政管理以来的新高。
3）黄志钢 · 南华丰汇
“南华丰汇”也是一只微盘策略基金，今年走势和“金元顺安元启”接近，10月8日净值创了历史新高。
但去年，表现略输“金元顺安元启”。
4）张城源 · 华夏新锦绣、华夏磐泰
张城源还是喜欢搞烟雾弹，前十大重仓股都是大块头，甚至有宁德时代这样的万亿巨无霸。
但十大重仓股之外，主要是市值20亿左右的小票，而且个股仓位很接近，这也是一只微盘策略基金。
业绩上，
“华夏新锦绣”和“诺安多策略”比较接近，紧跟“小市值400指数”，波动要比“金元顺安元启”大一些。
另外，
张城源管的“华夏磐泰”采用了和“华夏新锦绣”同样的策略，基金股票仓位约30%，是一只偏债的“微盘策略基金”，在昨天净值创了历史新高。
李兵伟、司马义买买提共管的“东兴连众”，虽然持仓很分散，但引入了不少大盘股，净值走势和“华夏磐泰”偏离较多。
5）申万菱信智能生活量化选股（王剑）、广发量化多因子（易威,李育鑫）、万家量化同顺多策略（尹航）、东证融汇成长优选（魏江）
这些基金也还在用“微盘策略”，波动介于“金元顺安元启”和“诺安多策略”之间。