美联储超预期大幅降息后，大家都一致预期我们也会降息，但是我们竟然又保持了战略定力。
9月20日，LPR1年期和五年期利率均未调降，分别维持在3.35%和3.85%。
这次不降息，有一个非常重要的大背景，即两天前（9月18日）美联储超预期大幅降息，降息50个基点，并且点阵图显示今年还会降息50个基点。
美联储降息，给全球货币政策都松绑，且前一段时间BBG放风说，中国要给几十万亿的存量房贷调降利率，所以大家都觉得这次会调降LPR利率。
但是，这一次又保持了战略定力，没有调降LPR利率。
为什么？
1、保银行利润。
银行净息差从2019年的2.2%，目前已经下降至1.54%，远低于1.8%的警戒线。
降低LPR然后降低贷款利率，这会损失银行业息差。
而我国的银行主要靠躺着吃息差，息差降低会侵蚀银行业利润率。
为了保银行利润，所以不肯调降LPR利率。
之前，央行也表示，受银行净息差收窄等因素影响，存贷款利率进一步下行面临一定的约束。
2、从技术上讲，我们正在调整货币政策传导渠道。
由原来的“MLF→LPR→贷款利率”，转变为“央行7天期逆回购利率→LPR→贷款利率”。
这是事实，但是不是今天不调降LPR利率的原因。
这种传导机制的变化，影响并不大，主要是松绑MLF的角色。
让MLF由充当政策利率的角色，完全转变为调节工具的角色，减少一些信号意义，强化一些实用工具性质。
3、从经济基本上讲，支撑不降息？
但是，根据当下趋势预测，我们可能会miss2024年GDP目标。
正因为经济确实面临压力，所以每周五都有小作文传出来，比如调降存量房利率啊、一线城市楼市全面放松啊、采取措施提振股市啊等等
但是，很多政策都落空了。
4、数据一样，但是大家的看法不同。
在决策者看来，经济仍然是稳中向好，或者形势一片大好，因此降息的紧迫性没那么强，晚一两个月再降息，问题不大。
5、其他技术性问题。
其他的可能就是非经济因素，认为经济虽然需要刺激，但是我们就是要保持战略定力，坚持以我为主，不受外界影响。
也可能是“不降息”早就按程序决定好的，早在美联储决定降息之前就决定了的，所以即便美联储降息了，也仍然按照这个决定公布。
6、我们支持调降LPR利率。
坦白来说，目前调降LPR，希望引导贷款利率下行，这个机制的作用存在一些疑问。
整体来说，现在企业信贷需求都能满足，贷款难贷款贵的现象基本上没有了，因为现在的主要问题是，没有贷款需求，企业家不敢增加信贷，也不敢扩大投资。
问题不是在信贷方面，而是其他方面。比如在如此形势下，企业都已经够艰难了，还有一些企业被抽贷，简直匪夷所思。
为什么支持LPR利率调降呢？因为对居民来说，可以来年可以调降房贷利率。
这样可以减轻居民的债务负担。
我们一直的观点就是：现在居民继续休养生息，任何给老百姓实惠的政策都是好政策，都是正确的选择。
因此，只要经济起不来，可以一直降息。我们预计，LPR利率肯定还会继续调降。
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