特朗普or哈里斯?美联储眼里都一样!
华尔街见闻官方
2024-09-13 11:40上海
太长不看:
哈里斯主张对中产阶级减税、对企业加税,将使未来十年赤字扩大6000亿美元;特朗普主张对内企业减税、对外加关税,将使未来十年赤字扩大1.7万亿美元。
巨额赤字只能迫使美联储尽早降息,表面降低利息支出,实则用长期通胀来稀释债务。
哈里斯主张增加住房市场供给、刺激购房需求,不利于住房分项的通胀缓解;特朗普加关税、大规模驱逐非法移民,将同时刺激商品和服务业二次通胀。
特朗普若重返白宫,还可能通过更换联邦储备委员会的票委,安插自己人,影响美联储决策。
美联储,成“背锅侠”?
这几年,美联储并不好过。
从2020年的无上限印钞,到2021年的错判通胀,再到后续历史性地大幅加息,美联储货币政策愈发大开大合,其信誉多次遭到美国基本面和全球资本市场的质疑。
甚至,特朗普在竞选期间还曾表示:若再次当选总统,将不会再任命鲍威尔为美联储主席。当然这背后本身有一些“过节”的原因,特朗普上一任期内,鲍威尔曾违背特朗普“执意”加息还历历在目。
如今,川建国和贺锦丽的“战斗”进入白热化。北京时间10日上午进行的美国总统第二场辩论中,战罢哈里斯支持率从落后6个百分点一路追平,总统的悬念可能要被留到最后一刻。
图:总统竞选预测胜率,来源:广发证券、Polymarket
但不论谁当选,美联储或许都会“躺枪”。
从目前各自发表的执政纲要来看,哈里斯旨在扩大居民福利政策,而特朗普旨在对外进一步推进“美国优先”。两者虽然在外贸、财税、移民、货币等方面存在差异,但诸多主张都会把压力再次给到美联储。
为什么?
财政赤字扩大,几成定局
两人不同的税收政策,美国老百姓的感知不同,但对美联储似乎没差。
哈里斯的两个主张分别是:1)对中产阶级减税,其中主要针对有子女的家庭和相对困难的工薪家庭;2)和拜登主张一致,旨将企业所得税率从目前的21%提升至28%,作为扩大财政收入的主要来源。
根据申万宏源证券测算:虽然儿童税收抵免等政策将使未来十年(2025-2034年)美国财政赤字最多扩大至2万亿美元,但提升企业税率补充一部分收入,预计整体赤字扩大约6000亿美元。
而特朗普主张:1)对内减税,包括将《减税和就业法案》永久化、消除餐饮酒店业的小费税等;2)对外普遍增加关税,其中对华特别增收60%关税。
申万宏源证券测算,特朗普的政策主张将使未来十年美国财政赤字扩大1.7万亿美元,较哈里斯更严重。
美国的财政赤字是一个绕不过去的话题,此前见闻VIP文章已经多次讨论。
2024年美国财政赤字占GDP的比重达到6.58%。
纵向来看,该水平已经超出美国建国至今一个标准差的范围,只有19世纪美国内战、20世纪两次世界大战、21世纪两次衰退期间的赤字率比如今高;且财政赤字持续多年攀升的局面,也是美国历史上从未出现过的。
高企的财政赤字最终只能迫使美联储尽早降息,美其名曰“降低利息负担”,实则是将通胀长期化,用泡沫来稀释债务。
因此,美联储很可能将被铐上锁链。
二次通胀,已经在所难免?
除了激化赤字,两人还有另一个共同点。
在哈里斯的政策主张中,还涉及较多的住房领域细则:
1)需求端,哈里斯主张为首次购房者提供高达2.5万美元的一次性购买新房补贴,并提供税收优惠;
2)供给端,其计划与房地产企业合作,四年内新建300万套中产阶级负担得起的新房和出租房,解决美国的住房短缺问题。
目前美国的住房市场,的确存在供不应求的问题。根据房利美数据,截至今年一季度,美国住房总缺口大约在150万套。