01、奶粉成了大亮点
当今，要论“逼疯”购物选择困难症人的商品，奶粉绝对榜上有名。无数初为人母的年轻家长，在面对市场上琳琅满目的奶粉品牌时，往往会无所适从，不知该如何选。
90后宝妈高敏就经历了这一痛苦过程，在给孩子准备奶粉之前，她打开小红书输入“婴幼儿奶粉”时，曾被蹦出的几万件商品、几十万篇笔记弄傻眼了，越看越晕，光靠自己几乎为零的养娃知识，很难选出来。后来，她又去母婴店逛了逛，找身边有娃的朋友请教了一番，最终才选中了金领冠。
“当妈后，总想把最好的给孩子。”高敏告诉《财经天下》，选金领冠一是因为奶源和配方都是行业top级别的；二是因为金领冠是乳业巨头伊利旗下的；三是因为价格合适，一罐只要200多元；四是喝过试用装后，孩子很喜欢就没换过。
“我家孩子从断奶后就一直喝到现在，一共喝了55罐，差不多花了12000元。”高敏说，她购买的是金领冠塞纳牧系列有机奶粉，每次都是趁着做活动的时候，整箱采购，这样能便宜点。
像高敏这样的消费者不在少数，在小红书上，有宝妈晒出的图显示，孩子喝完的金领冠塞纳牧奶粉罐摆满了一面墙。还有宝妈说，作为内蒙古人，她家孩子一直喝金领冠塞纳牧，主要就是看中全程有机。
▲图源/小红书截图
随着越来越多的宝妈，开始给孩子买伊利，使得伊利的奶粉业务支棱了起来，成了公司上半年财报里的一大亮点。
8月底，伊利发布的2024年上半年成绩单显示：营业总收入599.15亿元，和行业老二的差距进一步拉大；同期，其归母净利润为75.31亿元，同比增长19.44%，是行业里为数不多取得两位数增长的玩家。
伊利继续稳坐中国乳业老大的位置，奶粉业务可谓一大功臣。上半年，伊利“奶粉及奶制品”业务营收同比增长7.31%，达到145.09亿元，占公司总收入的比例达到了24.22%，创历史新高。2021年同期，该业务的收入占比仅为13.50%，如今不过三年时间几乎翻了一倍。
这是因为，在报告期内，伊利奶粉业务动作频频，推出了金领冠珍护铂萃、悠滋小羊舒享等新品，金领冠塞纳牧还升级了首款有机HMOs婴幼儿配方奶粉，带动有机系列销售额双位数增长。据了解，上半年，金领冠塞纳牧零售额同比增长了近30%。
奶粉业务取得好成绩，也让伊利离“集齐行业所有业务第一”的目标，又近了一步。
曾经，奶粉是伊利的弱势板块，而今年伊利至少手握两个“第一”。数据显示，2024年上半年，伊利奶粉业务整体销量跃居中国市场第一。此外，根据尼尔森与星图第三方零研的数据，伊利成人奶粉零售额的市场份额已经占到24.3%，继续稳居市场第一。
《财经天下》梳理发现，伊利能拿下奶粉业务这座“山头”，靠的是产品品质、品牌势能、生态共建这三板斧。
在产品上，伊利的婴幼儿奶粉依托集团过往22年的母乳研究积淀，手握10大核心配方专利，能让宝妈们安心入手。成人奶粉方面，公司聚焦的是“营养+功能”赛道，比如推出助眠功效型成人奶粉，抢占的是健康消费蓝海。
此外，据伊利相关人士介绍，公司不仅会定期组织大型场景IP活动，强化消费者对品牌的心智认同，还会联动渠道，通过微课堂、社群营销、直播带货等形式，加强终端门店的会员营销能力，以便更好地挖掘增量市场。
在奶粉之外，伊利另两大业务——液态奶和冷饮，上半年依旧拿下了第一的位次。
比如伊利的“压舱石”液态奶，上半年，取得的收入为368.87亿元，继续在业务规模、市场份额两个维度上保持第一。其中，消费者耳熟能详的两个品牌，“金典”和“安慕希”，也都表现亮眼。前者的市场份额在持续提升，后者则是零售额连续多年保持常温酸奶第一位。
冷饮业务也是如此。今年上半年，伊利冷饮业务收入为73.22亿元，其业务规模、在市场上所占的份额连续29年稳居全国第一。
02、累计分红超500亿
当前，乳业正在面临宏观经济和行业周期的双重压力。这是整个行业的共识。消费者也能从自己购买乳制品的频率、价格等诸多方面，有些直观的感知。
伊利对此并不讳言。其在财报里写道，2024年上半年，国内原料奶供应量增长超过需求量增长，导致供需不平衡，短期内带动乳品零售价格下行。简单理解，乳制品卖得多了，买得少了，卖不上价格。
即便如此，伊利仍然靠规模优势、主动调整这两大利器，成功保住了行业老大的地位，并且和竞争对手们拉开了差距。
财报发布后的业绩说明会上，伊利高层表示，公司“年初就看到了液奶渠道存在一定的压力”，因此主动调整了出货节奏，帮经销商清理积压库存。虽说一定程度上影响了出货，但从销售终端来看，伊利的表现仍然领先于行业水平。
冷饮业务板块也是如此。上半年，伊利一方面帮着经销商消化库存；另一方面从产品端发力，不仅围绕消费者感兴趣的“健康感”和“丰富感”创新，还进一步提升了产品的质价比。反映在结果端，目前伊利冷饮业务的库存在整个行业里属于最好的水平。
在不少业内人士看来，下半年，随着伊利的调整渐入尾声，快速恢复，会进一步加大领先优势。
因为伊利不仅是中国乳业老大，还是唯一进入全球五强的中国乳企，并且稳居亚洲乳业第一。
不久前，荷兰合作银行发布了最新的“2024全球乳业20强”榜单。该榜单以全球各大乳企的销售数据、财务报表等信息作为排位依据，被视为全球乳业的风向标。但因为近些年全球乳业竞争格局日趋激烈，榜单排名通常变化显著。比如2023年，仅有五家企业保住了上年的排名；2024年，有八家企业保住了排名，但也不足榜单总数的一半。
在这之中，伊利属于发挥稳定的选手。2024年，伊利不仅再次蝉联五强，还连续11年稳居亚洲乳业第一，成为唯一进入全球五强的亚洲乳企。
与此同时，伊利还坚定看好未来，半年报发布后不久，伊利就宣布，“未来几年，将保持分红率不低于70%”，为的是实现股东权益的最大化。
《财经天下》梳理相关资料看到，伊利自1996年上市以来，累计实施了24次分红，总额达508.59亿元，分红频次、比例、额度都处于A股前列。近年来，伊利的年分红比例长期保持在70%以上。此前，公司还多次回购股份注销。
从财报数据上看，2020年至2023年，伊利的资本开支稳定在65亿元到70亿元之间。据伊利高层介绍，2024年，公司的资本开支预计在50亿元左右，较前些年有所减少。
对此，华泰证券在研报里指出，一方面，随着乳企龙头资本开支逐渐趋于稳定，具备稳健的分红能力；另一方面，从中长期看，乳制品行业上下游集中度逐渐提升，有望维持理性竞争，企业利润率也将有所提升。从某种程度上看，这些都构成了伊利敢于持续扩大分红的底气。
03、多条腿走路
《财经天下》梳理发现，除了既有的液态奶、奶粉及奶制品、冷饮业务三大板块，伊利早已经开始积极布局乳制品精深加工和非乳赛道。有业内人士分析，伊利此举，为的是对抗乳制品行业的周期性风险。
具体来看，在乳制品精深加工方面，伊利主要是丰富产品矩阵，加强和餐饮、烘焙、茶饮、西餐等领域的B端客户合作，比如萨莉亚、奈雪的茶。而持续拓展B端客户群体，已推动伊利奶酪B2B业务上半年实现营收双位数增长。
有行业分析人士表示，一方面，这部分B端企业对乳制品的消费能力更强，需求更稳定；另一方面，也能大幅提升伊利乳制品的整体价值。“在当前原奶产能富足的情况下，把原奶加工后供给B端客户，价值至少是粗加工普通奶的2倍。”该分析人士表示。
与此同时，伊利在“布局非乳赛道”方面，则是锚定了两个关键词——营养品和水。
2023年，伊利单独成立了成人营养品事业部，在包括助眠、补血等多个细分功能赛道进行产品研发，同时还和同仁堂建立合作，试图探索更多成人营养领域的跨界合作。
水业务方面，今年上半年，伊利推出了奶啤乳酸菌饮品“畅意100%奶啤”，更早之前，还进军瓶装水领域，针对饮用水和无糖茶市场的快速增长，推出“inikin伊刻活泉”矿泉水、冷泡茶等产品。
同时，伊利还在加码跨界创新，通过与山姆会员店、麦当劳等品牌展开合作，共同打造出山姆专供产品MilkTalk拿铁咖啡、华夫筒冰激凌等新品，实现新赛道的突破。
据伊利高层在业绩会上的说法，未来公司还将开拓牛肉、宠物食品等新赛道，甚至不排除“通过风投、孵化、并购等方式持续对赛道保持关注”。
从目前来看，水业务是伊利当前进展最快的新板块。上半年，在饮用水和现泡茶品类的驱动下，伊利相关业务整体收入同比实现翻倍增长。据悉，今年下半年，伊利还将推出更多口味的现泡茶产品，努力将饮用水和现泡茶业务打造成为公司的第二增长曲线。
而伊利在多方位布局，且已经有所成效的同时，也有好消息传来：乳制品行业供需失衡，导致乳制品零售价格下行的状况，即将得到改善。
不久前的投资者关系活动上，伊利高管坦言，从供给端来看，今年9月到10月，上游牧业会集中开展青贮采购工作，届时，小企业的现金流会面临一定压力，行业产能将进一步出清。从需求端来看，第三季度将迎来双节（中秋节、国庆节）需求旺季，原奶需求量也会有所增加。
具体到时间轴上，该伊利高管表示，今年下半年，预计原奶价格的降幅会小于上半年。到了明年，有望实现原奶供需的基本平衡。
开源证券在研报中表示，7月份，阿里系乳制品行业线上销售额同比增长了7.5%，达到9.6亿元。这预示着，乳业消费市场已经开始出现复苏的迹象。
（文中高敏为化名）
作者 |林木
编辑 |吴跃
图片来源 |视觉中国