本文作者：李笑寅
来源：硬AI
AI浪潮方兴未艾，其中与AI相关的亚洲股票表现亮眼，随着亚洲AI股不断攀高，对其未来走势的讨论愈发热烈。
7月2日，汇丰分析师Herald van der Linde等发布研报表示，考虑到需求不及预期、市场监管的挑战和上涨动能的不确定性，对亚洲AI股持谨慎乐观立场。
报告提及，此次人工智能的概念与其他“市场故事”的不同之处，即有一个明确的始发点：ChatGPT发布。随后掀起的AI浪潮由美股市场逐渐蔓延至亚洲市场，这也是为何亚洲AI股此次涨速惊人的原因。
台股或受AI影响最大
汇丰在报告中强调，仍看好AI股，该行编制的亚洲AI股指自2022年11月以来已经累计上涨了231%，显示其强劲的上涨动力。
自2023年初以来，中国台湾股票市场上涨了70%，其中台积电的涨幅达到了110%。
但报告同时补充称，尽管目前还没有明确的迹象表明亚洲AI股票的需求和收益已经达到顶峰，但风险正在积累。
根据FactSet数据，分析师已对88%的亚洲AI股给出“买入”评级，其中，约有超15%的只股票目标价被上调，低于年初时21%的比例。
分地区而言，汇丰维持对台股AI股的减持立场，认为该地区受AI影响最大，虽然韩国股市同样拥有较多风险敞口，但对该国AI股持增持立场。
四类因素可能驱动回调
通过分析历史经验，汇丰发现，这类依赖于“大故事”上涨的行情之所以回调，往往是由以下四类因素驱动的，这些风险同样值得当前的亚洲AI股警惕。
一是增长疲软。即市场需求无法支撑增长预期。
比如在2008年北京冬奥会之后，由于需求下降，李宁等鞋类制造商的股价下跌。
二是市场竞争加剧、监管收紧。以亚马逊为例，其股价在2001年三季度间由1998年的4.3美元跌至0.3美元，跌幅超过90%，原因是市场流传该公司由于不敌竞争即将破产。
报告还指出，有关遏制垄断行为的新规出台也可能会导致整个行业增长下滑。
比如今年6月，受制于欧盟的反垄断规定和监管框架，苹果宣布将推迟其Apple Intelligence在相应地区的推出。
三是增长预期回撤。报告认为，“讲故事”的企业往往被定价，而非估值，即公司股价能涨多少全看市场认为它能涨多少。
报告表示，“大故事”公司的市盈率在此前达到的最顶峰水平在21倍-82倍之间。
而目前，中国互联网股远期市盈率高点为40倍，亚洲AI股为16倍，台积电为21倍，Aspeed为72倍，基本还是低于此前的“大故事”行情的峰值水平，意味着股价仍有上涨空间。
最后是公司自身风险。 报告表示一问题目前在亚洲AI股领域尚未显现，但仍需警惕。
报告还补充称，债券收益率也发挥着作用，预计债券收益率不会从当前水平急剧上升，因此亚洲AI股的发展轨迹可能会有所不同——其市盈率收缩的幅度可能会小于此前。