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恒大集团是否陷入了所谓的“庞氏骗局”？万通创始人冯仑在公号上发表了自己的看法，他明确表示不认同将恒大的问题归咎于庞氏骗局的说法。

冯仑认为，恒大本身是盈利的。举例说，如果恒大在一块地上建房并成功出售，获得100亿的收入，毛利润可能达到10亿，即使扣除税款，也可能剩下五六亿的净利润。但问题在于，这些利润在完全结算之前，恒大可能已经开始了新的投资——比如购买价值200亿的土地。这样的扩张策略导致恒大的现金流虽然增加了，但为了满足更大的投资需求，恒大不得不继续借款，同时用回收的资金偿还旧债和利息。

恒大需要持续的滚动运营，以避免资金链断裂或无法交付房产。如果运营突然停止，将导致无法交房，从而引发问题。恒大拥有连续和真实的业务，许多人已经住进了恒大建设的房屋，这表明公司的业务是实在的。因此，他认为恒大所面临的是经营不善导致的现金流短缺和枯竭，而非庞氏骗局。

其实恒大的经营模式在房地产开发商中相当普遍，不同之处在于杠杆率的高低。在这种模式下，企业应关注三个关键的财务指标：净负债率不应过高，经营现金流应保持正值，总资产负债率应控制在70%以内。

冯仑的这番言论，不仅是对恒大问题的辩驳，也是对房地产开发商经营模式的深刻反思。他的分析提醒了业界，持续的财务健康和风险控制对于房地产企业至关重要。同时，他的见解也为投资者和公众提供了一个更全面的视角来审视和理解恒大所面临的问题。

在当前的经济环境下，房地产行业正经历着深刻的变革。冯仑的观点强调了企业在追求规模扩张的同时，更应注重内部管理和财务稳健。这一观点不仅适用于恒大，也适用于整个房地产行业，乃至更广泛的商业领域。