▎追溯

越随着年纪的变化，人的情感越是混沌的，模糊的。那些令你感怀的日子，引起的思绪万千，情感奔涌，一定不会发生在你苦思冥想刻意回忆的时候，而是在某一瞬间，一个不经意的动作，一件漫不经心的小事，一句话，一个人，快速将你拖入回忆，无法自拔，感慨无限。或眷恋，或悔恨。

如果把时间拉回到4年前，甚至更早，我们都没有见过生物医药行业在国内颓败的样子。狂热，兴奋。没有人会相信生物医药这样的朝阳产业，会进入到谷底。当然我坚信会很快走出谷底。

但下一次的到来，是否可以理性？历史教训告诉我们，我们从来没有在历次的历史教训中得到任何的教训。然而探讨到最后，这其实是环境造就的理性选择下出现的无奈的结果。

这几年我们常在说，这次低谷会将劣质biotech出清，但走着走着忽然发现，活下来的也未必优质，而死去的，或者即将死去的也非劣质。行业低谷，失去的只能是整个行业未来发展的势头。同时，大量的创业人员被推之门外，拒之千里。如果没有创业人员参与，生物医药如一片死水。

科学的进步，抑或是伟大的药物的出现，是需要不断地试错，而我们国内对于试错的容忍度是非常有限的。

如果将不断试错的认可度提高，作为一种理性，那我们现阶段依旧不会有这种理性，如果将投资的确定性回报作为一种理性，那么我们依旧在走过去的老路。

毫无疑问的是，如今生物医药研发基本面实在太好了，有非常多确定性的技术平台项目管线可以尝试，抬起下一个阶段的到来。

当前国内依然没有可以撑起原始创新的支付环境，同时，也没有构建起良性循环的投资环境。国外药企的超额回报会对国外的biotech进行高额收购，使得资金又重新回到生物医药研发这个赛道，实现闭环，保障了一定数量的资金永远在创新药领域游走。而国内明显无法实现这样的闭环，只能并到国外的生物医药循环中，被国外药企收购。即便这样也算是不错的结局。

某种意义上的“资产流失”也是因为国内支付环境无法支撑这样良性循环而导致的。而这种局面是一个小小的生物医药研发行业无法左右的，因为涉及层面太广，牵涉利益太多。改变非一朝一夕，尤其在这样的14亿人口的大国。

这两年国内的biotech已经发生改变，着力立足于两个方面，一个是国内，一个是国外，biotech这个行业拥有着众多的高学历人才，但是因为行业太小，在社会层面几乎没有任何的实质性发声，虽然新质生产力已经成为热议的话题，但是营造一个支撑真正创新的环境还有非常远的路。

同时目前大多数biotech越级成为药企的可能性越来越小，也不太可能去成立什么销售团队。国外的biotech也是如此，也不会去卖药，目前中国的biotech和国外的biotech是在同一竞争位列，唯一要做的就是国际化的高价值项目，对外BD，或被收购。

Biotech出清之后，我们迎来的可能是对创业的畏惧，没有持续的尝试，持续的创业，生物医药研发的未来，将会是一片冷清。然而，我们发现活下来的，也未必优质，而且更加昂贵。

迎接支持新一轮的创业者，才是生物医药下一阶段到来的时候。

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