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最近，日本出现了崩盘下跌，日元兑美元汇率更是跌破了155，创34年新低。这让很多经济学家感到非常奇怪，为什么日本央行明明才加息了10个基点，结束长达12年的零利率政策，汇率反而暴跌呢。

我认为，这和日本的债务有关系。日本自此房地产泡沫破灭之后，就发行了大量的债务来拯救宏观经济和金融系统，日本央行甚至用这些国债来直接购买股票，竟然买入了日本市场10%的流通股，成为了第一大股东。

这也让日本政府的负债率高居全球第一，大概是GDP的270%了。要知道一直被人们质疑的美国国债，也就占GDP的125%，日本这样的政府负债堪称疯狂。

以前，日本把债券利率压到了零附近，加上日本企业在海外再造了一个日本，赚取了大量的外汇，这让日本能够偿还到期的本息，当然和美国一样，债务总量也是不断扩张的。

但是现在，出现了两个重大的变化。

第一，就是日本结束零利率之后，也放弃了收益率曲线控制，国债收益率开始飙升，这让人们开始怀疑，日本是否有能力支付这些债务利息。我个人认为，日本国债违约的可能性，已经高于了美国国债。

第二，就是日本企业的竞争力下降了。之前日本的家电、汽车、半导体、机床，在全球都领先地位。

如今，这些行业都面临了来自中国的挑战，加上全球大宗商品价格大涨，日本已经连续长期处于贸易逆差状态了。

我认为，这样的情况，会推动日元进一步贬值。