来源：老孙存读
这两天，接连收到几位朋友的微信：再这么下去，受不了了。我知道他们说的是当前股市的问题。这几天，新国九条出来之后，股市尤其是小微盘大幅下挫，中小股民可谓血流成河。
开始我还试图帮着解释几句，如短期阵痛，长期利好，从长远看可以促进股市健康发展云云。但朋友一句话就把我问住了：现在正是中国经济非常脆弱的时候，这么搞下去，消费怎么办？信心怎么办？没有消费，没有信心，经济怎么能起来？
是啊，这些朋友的担心，我非常能理解。可以说，现在是中国经济很脆弱的时候，也是人们信心很脆弱的时候，任何风吹草动，都有可能引起很大的波动。在这样的情况下，一项政策出台，不仅要考虑政策本身的正当性，更要考虑对经济全局可能产生的影响。
经济和信心的脆弱，突出体现在消费上。
影响信心与财富的两个最直接因素是收入与财富。从收入的角度说，近年来一批中小企业破产倒闭，相当一部分企业经营困难，从而导致减薪裁员失业现象严重。这都直接影响到人们的收入。据财政部数据，今年前两个月个人所得税同比下降15.9%，这可以从一个方面表明个人收入的变化情况。
从财富的角度说，近年来相当数量的基金和信托暴雷，一些投资者的财富在一夜之间灰飞烟灭；据估计，房价的下跌已经使得以房子为载体的财富缩水20-30%；而股市的连续下挫，也造成了很强的负财富效应。所有这些因素，都在相当程度上重挫了人们的信心和预期。结果就是现在的消费低迷。
可以说，没有消费的转暖，没有信心的恢复，经济的动力就很难恢复。因此，现在无论出台任何政策，都不能不考虑这个基本面，都不能不考虑对这个基本面的影响。
前一段时间，人们都在讲救经济、救房市、救股市。当时我就曾经有个想法，这里面有个顺序的问题，应该是先救股市，再救房市。文章都已经写了一半。什么意思呢？大家都知道，就现实的角度来说，现在最大的问题是房地产。对此，各级政府也是下了很大的决心，有的地方甚至用了死命令的说法。而救房市的办法之一，是先救股市。因为有钱才能买房，如果股市能够先稳住，对于人们心理预期的影响无疑是巨大的。这不仅仅是对房地产而言。
确实，在一段时间里，股市似乎有了一线生机，中小盘、低价股的表现也还不错。因为这些中小盘低价股和一般老百姓的关系更密切。正因为如此，我那篇文章就没有继续写下去。但现在，不能不考虑这个问题了。
不错，中国股市积弊久矣。现在新国九条，针对的无疑就是这些积弊，因此思路是对的。但问题是，即便是正确的举措，时机的选择也是非常重要的。而就目前的情况来说，中国现在最需要做的，是休养生息，是稳定股市，是恢复信心，而不是猛药治沉疴。
猛药治沉疴，应当是在整个经济恢复生机之后。
附：证监会4月16日晚发布信息
问：本次股票上市规则修改，引入了分红不达标实施ST的安排。请问是否会有大量公司因分红不达标被实施ST？分红不达标是否会被退市？
答：分红不达标实施其他风险警示（ST），主要着眼于提升上市公司分红的稳定性和可预期性，重点针对有能力分红但长期不分红或者分红比例偏低的公司。需要指出的是，ST不是退市风险警示（＊ST），主要是为了提示投资者关注公司的风险。公司如仅因此原因被ST，并不会导致退市；满足一定条件后，就可以申请撤销ST。
实施ST针对的是有盈利的企业，即最近一个会计年度净利润为正值且母公司报表年度末未分配利润为正值的公司。在判断实施条件上，只有当三年累计的分红比例（最近三个会计年度累计现金分红总额低于最近三个会计年度年均净利润的30%）和分红金额（主板为最近三个会计年度累计分红金额低于5000万元，科创板和创业板为3000万元）均不满足要求时，才会被实施ST。
规则设置的条件，充分考虑了科创板和创业板企业研发投入大，部分企业仍处行业发展早期的特点。对于研发强度大（最近三个会计年度累计研发投入占累计营业收入15%以上）或研发投入大（三年累计在3亿元以上）的企业，即使分红未达到上述条件的，也不会被实施ST。
以2020-2022年度数据测算，沪深两市可能触及该标准的公司数量仅80多家。
问：上周五，证监会发布了《关于严格执行退市制度的意见》，证券交易所同步发布了修订后的股票上市规则，向市场公开征求意见。有观点认为这对小盘股走势造成较大冲击。请谈谈您的看法？
答：本次退市指标调整旨在加大力度出清“僵尸空壳”、“害群之马”，并非针对“小盘股”。在标准设置、过渡期安排等方面均做了稳妥安排，短期内不会对市场造成冲击。市场有观点认为“本次退市规则修改主要针对小盘股”，这纯属误读。
根据测算，沪深两市明年适用组合财务指标触及退市的公司家数预计在30家左右；明年可能触及该指标并实施退市风险警示的公司约100家，这些公司还有超过一年半时间来改善经营、提高质量，2025年底仍然未达标准，才会退市。市值指标方面，沪深两市当前仅4家主板公司市值低于5亿元，科创板、创业板暂无公司接近3亿元市值退市指标。*
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