对于朱保国来说，他面临的挑战不仅在于如何应对当前的业绩放缓，更在于如何制定和调整公司的战略，以适应不断变化的市场环境和行业趋势，以及寻找新的增长点和发展机会。
文|每日财报 吕明侠
近日，健康元(600380)发布2023年报，去年营业收入约166.46亿元，同比下降2.9%；归母净利润约14.43亿元，同比下降3.99%。
这是2019年以来健康元营收和净利润首次负增长。此前4年，健康元净利润始终保持双位数增长。
据Wind数据显示，2020年—2023年，健康元分别实现营业收入增速分别为12.87%、17.62%、7.79%和-2.9%；同期归母净利润分别同比增长25.28%、18.57%、13.10%和-3.99%。
健康元增长势头为什么在2023年放缓？
01
2023年营收、净利双降
健康元的前身是由朱保国成立于1992年12月的深圳爱迷尔食品有限公司（下称深圳爱迷尔）。健康元曾有一款风靡一时的“女性神药”，它的名字叫作“太太口服液”。曾经的太太口服液，在那个缺乏充分竞争的细分市场中，利用着高广告投放、高毛利大行其道。它声称能改善女性的面色萎黄，对成年女性的身体调理非常有帮助，从而戳痛了一大批更年期女人的黄斑以及失眠难题。而“太太口服液”的成功，也让朱保国赚的是盆满钵满。
上世纪90年代，朱保国凭借太太口服液积累了原始资本，一度成为与“脑白金”史玉柱齐名的“保健品大王”。1994年，深圳爱迷尔更名为深圳太太保健食品有限公司（下称太太保健食品）。
1995年对太太保健食品来说是重要的一年，那一年，公司战略转型进军药业并更名为深圳太太药业有限公司（下称太太药业）。1997年，太太药业收购深圳市海滨制药有限公司并成功完成从保健品企业到制药企业的转型。
2001年6月，深圳太太药业股份有限公司在上海证券交易所挂牌上市。上市后的2002年，太太保健食品成功收购丽珠集团（000513.SZ，01513.HK），2003年该公司更名为健康元。
经过多年发展，健康元现在主要从事医药产品及保健食品的研发、生产及销售，业务范围涵盖化学制剂、生物制品、化学原料药及中间体、中药制剂、诊断试剂及设备、保健食品等多重领域。具体来看，目前健康元的营收主要来源于三大板块，包括丽珠集团（不含丽珠单抗）、丽珠单抗和健康元（不含丽珠集团、丽珠单抗）。
截至去年末，健康元直接及间接持有丽珠集团45.34%的股权，以及持有丽珠单抗56.19%的股权权益。报告期内，丽珠集团（不含丽珠单抗）实现营业收入125.21亿元，同比增长0.78%，为健康元贡献归母净利润11.3亿元。不过丽珠单抗的部分业绩不佳，实现归母净利润-6.09亿元。
2023年健康元（不含丽珠集团、丽珠单抗）则实现营业收入45.56亿元，同比下降5.72%；归母净利润9.24亿元，下降0.55%；扣非归母净利润为9.03亿元，同比增长4.56%。
02
业务板块大多表现不佳
2023年，公司各大业务板块大多表现不佳。分产品看，健康元的收入来源于化学制剂、化学原料药及中间体、中药制剂、诊断试剂及设备、生物制品、保健食品等六部分，其中，化学制剂和化学原料药及中间体是该公司的主要收入来源。
占据健康元总营收“半壁江山”的化学制剂实现营业收入87.14亿元，同比下降5.55%；占比30.31%的化学原料药及中间体实现营业收入50.45亿元，同比下降3.50%；诊断试剂及设备实现营业收入6.59亿元，同比下降8.92%；生物制品实现营业收入0.84亿元，同比下降79.33%。
2023年，健康元的中药制剂实现营业收入18.05亿元，同比增长39.24%。由于拳头产品参芪扶正注射液在基层市场持续放量，其生产量与销售量得以提升，年销售量达到1006.72万瓶/万袋，同比增长42.40%。
健康元2023年年报中指出，医药行业迎来全领域、全链条、全覆盖的系统治理，面对全球经济复苏缓慢的大环境，以及公司重点产品注射用美罗培南集采降价、原料药市场竞争加剧等诸多方面的市场考验。
健康元业务板块中唯一的亮点是保健食品同比增长61.56%至1.96亿元，占比虽不高，但同比增长迅猛。对此，健康元表示，保健食品板块通过持续升级线上线下互相渗透和协同发展的市场策略，搭建完成了以用户为核心驱动的数字营销体系，销售实现快速增长。
03
以价换量，研发投入减少
随着大头产品销量下滑，公司着眼于培养新的“种子选手”，将目光放在呼吸系统用药上。
2023年，健康元吸入制剂板块实现17.41亿元营收，同比增长48.35%，不过，呼吸领域收入占总营收的比重不到10.5%，仍未成气候。
为了快速打开国内市场，健康元的呼吸用药参加国家集采。继“雾舒”、“舒坦琳”、“丽雾安”三款吸入制剂产品中标第五批国家集中采购、“特瑞通”中标第七批国采，盐酸左沙丁胺醇雾化吸入溶液在第九批国采中顺利中标。
一个利好消息是，2023年末，健康元自主研发的国内首个吸入式抗生素新药——妥布霉素吸入溶液（健可妥®）被纳入国家新版医保目录，从而有望快速在市场放量。
不过这也意味着健康元吸入制剂需“以价换量”。受药品政策性降价、新版医保目录调整、带量采购扩围等多方面因素影响，药品中标价格进一步下调，也使行业面临药品降价风险。
另外，在2023年，健康元的研发费用为16.62亿元，同比上一年下降4.61%，这是健康元自2019年以来，对研发投入的首次缩减。
在业绩增长失速的背景下，健康元是否能继续维持对研发的高投入，以及这是否会对公司数量众多的研发项目进展带来影响？
据健康元发布公告披露，该公司宣布部分募集资金投资项目延期，健康元的海滨制药坪山医药产业化基地扩建项目募集资金1.6亿元，截至2023年12月31日该项目已经累计投入募集资金1.153亿元，投入进度为72.09%。
该项目的预定可使用状态原为2024年1月24日，但因为进口设备采购货期及公司在研新品注册申报进度影响，并结合募投项目实际建设情况，最终延长至2025年12月31日。
这一系列现象，无疑给公司的未来发展带来了一定的挑战。对于朱保国来说，他面临的挑战不仅在于如何应对当前的业绩放缓，更在于如何制定和调整公司的战略，以适应不断变化的市场环境和行业趋势，以及寻找新的增长点和发展机会。
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